短期多头情绪主导 原油“脉冲”后仍有入市良机

能化标的大涨

北京时间2019年9月14日，两家沙特阿美公司工厂遭袭击，导致沙特约570万桶/天的产能暂时中断，上述产能约为目前全球原油产量的5%。短期内如此多的原油产能遭遇中断较为罕见。9月16日亚洲电子盘开盘后，NYMEX原油期货、布伦特原油期货便出现跳空高开，最高涨幅一度均超15%。

受此影响，9点国内期市一开盘，原油、燃料油、沥青期货主力合约便率先封于涨停板，分别报477.5元/桶、2394元/吨、3276元/吨，其他能化期货主力合约亦纷纷大幅走高。但随后三者陆续打开涨停板。截至收盘，原油主力合约涨6.35%至470.3元/桶，燃料油、沥青主力合约涨幅均超5%，均低于当时布伦特原油期货涨幅8.5%。值得一提的是，乙二醇期货主力合约盘中一度打开涨停板，但很快便再度封于涨停直至收盘。

当日A股开盘后，能源股也出现全线爆发，石油开采、采掘板块、油气等板块也一度出现强势上攻。

方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影表示，受沙特遇袭事件影响，9月16日亚洲时段，欧美原油期货均大幅高开，带动国内原油、燃料油和沥青期货开盘即封涨停板。不过，随后因欧美原油期货回吐部分涨幅，使得国内相关品种纷纷打开涨停板。

针对国内原油等期货涨停后开板的情况，美尔雅期货化工研究员黎磊分析表示，这主要是受两方面因素影响：其一，市场逐步从亢奋状态中醒过来，沙特阿美表示在周一可以恢复200万桶/日的原油产量，市场对供给缺口的担忧有所放缓；其二，美国能源部宣布释放998万桶战略原油库存，俄罗斯能源部表示有充足的商用原油储备补足沙特造成的缺口，两个产油大国纷纷表态，导致市场担忧情绪进一步缓解。

从持仓方面来看，截至9月16日收盘，原油、燃料油、沥青期货主力合约分别增仓3088手、减仓13.2万手、减仓10.3万手。

中信期货沥青燃油研究员杨家明表示，对于此次地缘局势骤然生变，国内原油期货出现增仓上涨，而沥青、燃料油均呈现大幅减仓上行，反映出多头相对谨慎。此外，投资者对此次原油价格上涨的持续性存疑，也使得多头增仓相对谨慎。

“脉冲式”行情难以把握

由于此次原油价格大幅上涨源于地缘冲突，特点是出乎意料、难以预测，一般的投资者很难把握这种“脉冲式”行情。

“类似这种突发事件对原油期货价格造成的冲击，投资者应该理性分析，沉静应对。”黎磊表示，投资者可以密切关注事件的进展。

从基本面来看，杨家明表示：“目前来看，沙特方面并未有明确表态何时恢复产能，因此原油市场多头暂时处于上风。不过，考虑到美国为应对油价大涨可采取多样化的手段，例如抛售战略储备等，且沙特官方一旦公布恢复时间，届时可出现利多兑现转利空的局面。”

隋晓影也表示，虽然沙特供应恢复目前尚未有明确的时间表，但大部分供应会在短时间内恢复，而沙特和美国均表示将动用库存及战略原油储备来应对供应中断，因此地缘局势溢价也不会太高，市场没必要过分恐慌。

尽管如此，还有不少幸运的投资者由于前期看好油价表现而获得意外的“惊喜”。数据显示，截至9月10日，WTI原油期货投机净多仓增至428205手，较8月末增加36555手；布伦特原油期货投机净多仓增至295929手，较8月末增加67779手。

“近期原油市场整体看多氛围有所升温，但最新的持仓数据并未包含上周的连续下跌和9月16日的跳空高开行情。因此，短线需关注沙特方面消息进展，供应中断问题可能再次推升原油市场短线看多氛围。”隋晓影表示。

短期多头仍占主导

在原油市场的历史上，发生过多次类似的突发性“黑天鹅”事件。

据Wind统计显示，在过去40多年里，国际油价共经历了19次“黑天鹅”事件，其中17次都引发了价格上涨。其中涨幅最大的一次是1973年10月开始的阿拉伯石油禁运，持续时间大约4周，随后油价涨幅接近3倍。

历史不会重演，但总会惊人的相似。“在过去40年里，全球经历过近20次石油市场断供和冲击事件，均造成了油价的大幅波动，而正在发生的沙特事件影响到全球约5%的原油供应，推动油价创出近年来最大日内涨幅。”黎磊表示。

隋晓影表示，历史上，中东地区出现超过500万桶/天的减产产能中断情况屈指可数，且参考此前历次地缘危机来看，原油价格通常表现为快涨快跌的走势。尤其是在上个世纪70年代发达国家建立战略石油储备之后，原油市场的供应中断所引发的价格暴涨都会受到战略储备释放抑制。从9月16日国内原油及化工品期货整体走势来看，更多的是受到市场情绪带动，虽然油价大幅冲高后有所回落，但短期消息面仍会对原油及化工品走势形成扰动，后者价格波动率也将加大。

杨家明表示，此次事件的关键在于装置损失程度以及恢复时间，在沙特未明确表态前，原油价格有望延续震荡偏强走势，沥青、燃料油期货大概率会以偏强态势跟随为主。由于此次事件涉及到了乙烷、液化石油气的产量损失，化工品端像乙二醇、塑料等品种或受影响，也将会趋于偏强跟随。

从长期来看，黎磊则表示，沙特断供直接威胁到原油减产协议的有效性，在沙特短期难以恢复供给的情况下，伊拉克、阿联酋等产油大国会释放闲置产能，积极增产来弥补沙特供给缺口，从而削弱减产协议约束力，届时或会对油价形成不利影响。