中间价充当定海神针 人民币汇率淡对降准

上周五央行宣布降准，人民币兑美元汇率并未应声下跌，在短暂回调后，10日又迎来上涨。分析人士认为，当前人民币兑美元汇率并无贬值基础，人民币中间价逆周期调节也明显加强。

人民币兑美元汇率坚挺

9月10日，在岸人民币兑美元汇率16:30收盘价报7.1042元，较前收盘价涨244点，盘中最高涨至7.0980元，一度收复7.10关口。自9月3日创下8月以来的低点7.1785元后，在岸人民币日盘收盘价在震荡中反弹。同时，离岸人民币也在走高。自9月2日亚市收盘价创下8月以来新低后，离岸人民币一路上涨，直到9日才有所回调。

由此看来，9月6日央行宣布降准并未导致人民币汇率持续走弱。事实上，降准消息一出，人民币汇率并未贬值，反而收涨。宣布降准当日，在岸人民币夜盘收盘价上涨349点，离岸人民币收盘价亦上涨317点。9日，在岸人民币夜盘和离岸人民币收盘价才有所下跌。

分析人士指出，人民币汇率未受降准冲击的原因之一是逆周期调节加强。Wind数据显示，进入9月以来，人民币兑美元汇率中间价调整幅度大大缩窄，除9月5日调整幅度为26个点，其余时间都在10个点以下，中间价保持平稳。

据路闻卓立测算，9月初以来，人民币兑美元汇率逆周期因子1个月移动均值快速走高，9月5日已经达到280BP，显示在人民币兑美元汇率破七后，央行近期对人民币兑美元双边汇率的逆周期调控有所加强。分析人士认为，在此次逆周期因子明显走高后，人民币对美元中间价会逆势保持相对稳定，人民币兑美元汇率快速贬值的走势会有所收敛。

美元中期转弱概率大

此外，人民币兑美元汇率还被认为缺乏贬值基础。民生证券首席宏观分析师解运亮指出，长期来看，中国经济基本面优于美国，人民币长期有升值趋势。“中国GDP增速远高于美国，而GDP是长期决定汇率变动的根本原因，因此长期来看，随着中国经济占美国比重逐渐提高，人民币兑美元汇率有升值趋势。另一方面，中国经济回旋余地大，经济韧性更强，抗风险的能力优于美国。”

人民币兑美元汇率的另一面是美元指数涨势的折戟。美国劳工部9月6日公布的数据显示，8月份美国非农部门新增就业人数为13万，低于市场预期。受这一利空消息影响，当天美元指数盘中一度显著走低。但本周以来，美元指数有所反弹。

解运亮认为，美元指数短期内可能保持相对强势，但中期转为走弱概率较大。短期内受欧洲政治经济风险隐患上升影响，欧元和英镑双双走弱，美元指数可能保持在95-100的相对强势区间。中期来看，美国失业率进入上行周期，美国经济衰退风险加大，2020年美联储宽松进程可能提速，美元指数可能回落到90-95的区间。