站内搜索

中国搜索

首页 >  推荐 >  正文

LPR利率改革不等于全面降息

2019-08-20 07:57 来源 : 中国证券报        作者:中山证券首席经济学家 李湛

分享至

8月17日,央行宣布贷款利率并轨方案。这是继2015年10月完全放开存贷款利率限制后,中国利率市场化改革向前迈进的又一重要举措。

第一,完善LPR形成机制有利于解决中国当前存在的货币市场利率和存贷款基准利率并存的“双轨制”问题,有利于提高利率的传导效率,基本上符合市场预期。从2015年10月开始,我国的贷款基准利率基本上一直维持在固定水平,同时,部分银行以贷款基准利率为基础设置隐性下限,导致货币市场利率向信贷利率传导的过程不通畅。完善LPR形成机制,实现贷款利率市场化,有利于完成利率传导的“最后一公里”,未来贷款基准利率的重要性降低。另外,在央行的二季度货币政策执行报告和8月16日的国务院常务会议中均有提及完善LPR报价机制,推动贷款利率市场化改革,通过市场化改革的方式降低实体经济的融资成本。所以,这次央行公布的贷款利率并轨方案基本符合市场预期,不过,推出速度之快有点超预期,也说明政府迫切希望通过市场化改革的方式有效降低实体经济的融资成本。

第二,本次LPR利率改革并不等于全面降息,可能更多的是非对称降息。市场有部分观点认为,新的LPR改革方案意味着全面降息可能有失偏颇。如果央行要全面降息的话,可以直接采用降息措施,没必要对LPR利率进行改革。结合7月底的中央政治局会议、央行二季度货币政策执行报告和8月16日的国务院常务会议来看,这次LPR利率改革可能更多的是为了降低实体经济的融资成本,至于房贷利率可能不会有明显的下调。所以,本次LPR利率改革更类似于非对称降息,而不是全面降息。

第三,本次LPR利率改革的影响可能是渐进的,未来可能会有更多的细化措施出台。新的LPR利率改革方案只针对新增贷款,存量贷款利率保持不变,可能政府是为了尽量降低由于银行存贷息差收窄对银行盈利能力的影响。目前存款基准利率保持不变,而贷款利率放开,加上人口老龄化加速导致银行揽储难度加大,大概率会使得银行的存贷息差收窄,对银行的盈利能力有较大负面影响。如果银行为了追求更高收益,就要提升自身的风险偏好,对其风险定价能力有较高要求。现阶段只对新增贷款实行LPR利率,可能也是在大部分银行目前风险定价能力较弱的情况下,降低息差缩小对这些银行盈利能力的影响。另外,本次的LPR利率改革方案,还有一些问题有待解决,比如期限品种较少、报价频次较低、MLF的交易对手主要是国有大行和股份制银行、如何有效监管LPR利率报价等。因此,政府为了增强LPR利率的市场化程度、加大LPR利率对信贷利率的影响力,未来可能会有更多细化的措施出台。

第四,利率并轨能否解决中小企业融资难、融资贵的问题,达到降低实体经济融资成本的目的,本质上还是需要加快结构性实质改革和对外开放,释放经济活力,实现经济基本面的企稳和改善。否则,在经济下行压力加大、内外需不足、监管趋严的背景下,很难提高银行的风险偏好和实体经济的融资意愿。

责任编辑:郝梦圆
相关推荐
  • 当购房族遇上LPR:新机制下个人房贷利率会下降吗

    当购房族遇上LPR:新机制下个人房贷利率会下降吗

    曾刚认为,要从两方面分析:一方面,整体社会融资成本下行,房地产贷款利率、个人房贷利率原则上也应该下行;另一方面,房地产相关贷款利率,同时还受到结构性政策调整的影响。 贷款利率水平下行,是否会带来个人房贷利率的下行?
    2019-08-19 14:35
  • 盛松成:畅通“利率传导的最后一公里”仍需努力

    盛松成:畅通“利率传导的最后一公里”仍需努力

    盛松成指出,LPR定价机制采用“公开市场操作利率加点”的方式,将有助于进一步疏通货币政策传导路径,但实现“两轨并一轨”、畅通“利率传导的最后一公里”进程仍需继续努力。
    2019-08-19 11:18
  • LPR新机制诞生 利率市场化改革踏入最后一公里

    LPR新机制诞生 利率市场化改革踏入最后一公里

    央行17日上午发布公告,决定完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并披露了具体做法。完善LPR形成机制,从改革角度,可以促进贷款利率并轨,疏通货币市场利率向贷款利率的传导;从调控角度,可以达到降低贷款实际利率的目的,至于效果如...
    2019-08-19 11:03
  • 探营8家LPR新增报价行:客群以小微企业为主

    探营8家LPR新增报价行:客群以小微企业为主

    值得一提的是,本次报价行范围扩大至18家,较LPR推出时扩容一倍。2013年10月份,央行宣布当月25日起,LPR集中报价和发布机制正式运行。彼时公布的LPR首批报价行共9家,分别为工商银行
    2019-08-19 08:29
  • LPR改革利好股市债市

    LPR改革利好股市债市

    中国人民银行17日发布公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。
    2019-08-19 08:10
  • 利率市场化更进一步,LPR新机制诞生!

    利率市场化更进一步,LPR新机制诞生!

    改革一直在路上,而且比预期来得更快!昨天国常会“改革完善贷款市场报价利率形成机制”话音刚落,央行今日上午即发布公告,决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,并披露了具体做法。
    2019-08-17 15:52
  • 央行:完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制

    央行:完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制

    这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,提高LPR的市场化程度,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率“两轨合一轨”,提高利率传导效率,推动降低实体经济融资成本。
    2019-08-17 11:26
  • 利率并轨破题 LPR有望动起来

    利率并轨破题 LPR有望动起来

    日前,国务院常务会议确定了进一步降低小微企业融资实际利率的三项举措。在全球货币宽松氛围日渐浓厚的当下,降低实体利率的字眼立即引来广泛关注,有人猜测这是利率工具再度走向前台的信号。
    2019-06-28 09:35

外汇

热点板块排行

个股行情

新股日历