猪价涨猪股跌 分化背后玄机大

19日，在A股大涨的背景下，前期耀眼的明星板块———猪肉股却“哑火”了。最近一段时间以来，猪肉价格持续上涨，但同期猪肉股却“逆逻辑”表现疲软。

为何这个前期明星板块上涨动能减弱，与强劲的猪价出现分化？未来是否还具有投资潜力？在后市投资中，如何能更好地从商品价格变动中提前把握股市板块良机？

前期明星板块逆市下行

19日A股表现强劲，当日上证指数和深证成指分别上涨2.10%和2.96%。但此前表现抢眼的猪肉股表现不佳，Wind猪产业指数微涨0.80%，表现在Wind统计的152个A股概念指数中位居倒数第二，仅略好于当日下跌0.13%的黄金珠宝指数。

猪产业指数的成分股中，跌幅居于首位的是牧原股份，收跌4.99%，盘中一度触及跌停。正邦科技收跌2.62%，温氏股份收跌2.20%，唐人神收跌0.81%。

猪肉股表现疲软已有一段时日。Wind统计显示，最近10日上证指数上涨2.18%、深证成指上涨3.83%，而同期猪产业指数则下跌4.73%。

今年以来，上证指数、深证成指、猪产业指数分别上涨15.61%、28.86%、73.64%，猪产业板块中更是牛股频出，仅以19日下跌的4只股票为例，今年以来牧原股份累计上涨148.38%，正邦科技累计上涨223.14%，温氏股份累计上涨53.13%，唐人神累计上涨117.92%。

商品股价缘何不同步

值得关注的是，猪肉股走软伴随的并不是猪肉价格走软。恰恰相反，近期猪肉价格持续走强，并屡屡刷新前期新高。

农业农村部最新监测数据显示，截至8月16日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为28.27元/公斤，比一星期前每公斤上涨9.66%，比7月31日每公斤上涨15.11%。

为何二者之间出现背离？市场人士解释称，主要原因是猪肉股前期涨幅过高，部分投资者特别是机构投资者出于对前景的不确定性开始“左右摇摆”。

以19日跌幅最高的牧原股份为例，Wind监测统计显示，当日机构对于该股票分歧巨大，卖出和买入并行。当日，深股通专用席位在卖出该股3.43亿元的同时，又买入该股2.26亿元；三家机构卖出该股1.77亿元，另有三家机构买入该股1.89亿元。

中泰证券分析师陈奇表示，8月以来，猪价基本上是三天上一个台阶，继突破历史高点后，又不断创造新高。对于生猪养殖股而言，虽然生猪价格屡创新高，各大猪企头均盈利均突破1000元，但当前猪价新高对股价的提振已经有限。究其原因，首先，猪肉股价持续走强实际上整体是一个维持和修正交替的过程，此前猪肉股过高涨幅实际上剥夺了小幅修正的权利。对于当前的生猪养殖股而言，虽然近期生猪价格与各大企业头均盈利屡创新高，但这种新高的“持续性”有待事后验证；其次，目前各大公司股价从历史回溯来看均处于相对高位，所以面对不少“利润兑现”的不确定性，包括生猪销售均价、出栏量、完全成本等；再次，投资者目前对于涨幅过高的猪肉股已经开启了“赔率思考模式”，投资模式已经与一些基本面事实相脱节。

能否重回“同步强势”

对投资者而言最关心的是，当前猪肉股仅是一轮小幅回调，未来可能重回强势，还是彻底告别了此前的耀眼表现？

多数分析师对该板块持相对看好的态度，并认为未来股价、猪价可能同步走强。

方正中期期货分析师霍雅文指出，当前猪肉市场供给仍偏紧，屠企采购难度加大，养殖端挺价情绪高涨，市场情绪仍可能带动猪价超预期上涨，特别是立秋后消费或趋增也将带来利好。

霍雅文强调，本周虽然疫情有继续好转的趋势，但生猪一般从出生到出栏需要6至7个月左右，截至今年8月，生猪出栏受去年年底疫情的影响已经开始显现，生猪存栏量大量下跌。据农业农村部最新数据，7月生猪存栏量环比下降9.4%，同比下降32.2%；7月能繁母猪存栏量环比下降8.9%，同比下降31.9%。此外，非洲猪瘟疫情虽然得到了一定控制，但仍然严峻，供应量收紧或支撑猪肉价格大幅上涨。

德邦证券分析师刘敏也表示，目前缺猪情况还在恶化，产能恢复需要至少2轮周期。上周生猪价格继续保持快速上扬，从最新数据来看，最重要的生猪存栏、能繁母猪存栏两项重要指标环比分别大幅下降，显示缺猪严重度扩大。未来看，能繁母猪环比下降可能会在今年年底停止，主要是临时替代的三元母猪数量上升。高性能的二元母猪培育需要经过原种猪、纯种猪、二元猪三个阶段，至少需要2个生产周期，即22个月以上。建议继续配置养殖类企业。

陈奇表示，生猪养殖行业兼具周期逻辑与成长逻辑，本轮周期价格景气高度与持续时间均超过往轮，未来龙头企业具有明确且广阔的市占率提升空间，出栏量在300万-1000万之间的二线龙头企业兼具较高的成长性。生猪养殖股的长期投资逻辑并不会被“单月出栏量不及预期、疫苗传言、生猪销售均价偏低等因素”打乱节奏。

陈奇强调，目前生猪价格景气上行依旧，2019年第3-4季度乃至2020年价格持续新高相对比较确定。当前生猪养殖股行情已经步入“价格新高转向利润兑现”的时期，即市场向行业要利润的时期，量增逻辑是未来股价的主要驱动力，目前仍然是投资生猪养殖股的较好窗口期。