恒生前海基金石琳：下跌是长期投资者的好朋友

近期以来，香港股市持续微幅调整。17日，恒生前海基金股票投资部副总经理石琳指出，港股不改长期回报属性，近期的回调已使得估值水平重回2018年底的低位水平，当下正是逢低布局的好时机。

石琳分析，今年港股和A股的市场节奏大体可以分成两个阶段。第一阶段是从2018年底至四月中旬的反弹，该阶段港股的上涨较A股稍显温和。石琳说，当时MSCI等国际主要指数公司着手调高A股的纳入因子，两地上市公司的估值折让也处于近年的低位，加上北上资金逢低买入A股蓝筹白马核心资产，点燃了A股反弹走势。并且港股市场的属性是机构投资者主导，所以相比A股更为稳健。而第二个阶段则是四月中旬至现在的震荡回调走势。

石琳指出，即使是在今年震荡调整的行情中，港股也有很多优质公司取得了不俗回报，如相对于A股市场较为独特的物业管理公司、特色消费股、龙头运动品牌等。“在这一点上，部分沪港深基金，以及海外的中国股票基金也做出了表率，敦促基金经理回归到基本面为主旨的投资理念。”

石琳认为，从长期投资的角度考虑，尽管年初至今港股表现略逊于A股，但不改市场的长期回报属性。事实上，2016年-2018年度，以人民币折算，恒生指数连续跑赢上证综指，3年累计超额收益超过60%，且过去20年的年化回报在全球市场都是可圈可点的。石琳进一步表示，香港市场近期的回调已经大部分反映了诸多不确定因素，估值水平已经重回2018年底的低位水平。“下跌是长期投资者的好朋友，提供了低位买入优质公司的难得机会。但与2018年底不同，两地上市公司的港股对比A股估值折让为30%，接近过去3年的高点，突显了港股的估值优势。这也在一定程度上解释了为什么近期港股回调整理态势下，南下资金反而加速布局买入。”