MLF如期现身 小额超量续做展现政策定力

8月15日，面对税期高峰和大额中期借贷便利（MLF）到期，央行逆回购和MLF并举，实施超额对冲，但净投放规模不大，MLF和逆回购操作利率也未见调整。市场期望从中获得宽松讯息的预期落空。市场人士指出，随着税期高峰过去，流动性将逐渐恢复平稳，货币市场利率存在一定的下行空间；短期看，货币政策保持定力，中期看，灵活调整空间犹存。

逆回购与MLF并举

央行15日早间公告，15日开展了MLF操作4000亿元，比当日到期量多170亿元，同时开展逆回购操作300亿元。其中，7天期逆回购操作利率为2.55%，1年期MLF操作利率为3.3%，均与前次操作相同。公开数据显示，15日有3830亿元MLF到期，无央行逆回购到期。从全口径来看，央行当日操作实现净投放470亿元，为本周以来连续第四日实施流动性净投放。

分析人士指出，考虑到到期量大且适逢税期高峰时点，央行超额续做到期MLF并不让人意外，不过超额释放的中期流动性有限，即便综合逆回购操作来看，净投放规模也不大，甚至少于前两日的规模，加之MLF和逆回购操作利率未见调整，一些市场参与者期望从中得到政策宽松讯息的期望落空。

从货币市场交易来看，15日市场资金面不改紧平衡的态势。货币中介机构称，15日早间，市场上隔夜资金供给较少，存款类机构多持观望态度，卖盘主要来自非银机构。此后，随着央行开展逆回购操作和超额续做到期MLF的消息传出，资金面由紧转松，隔夜资金需求迅速得到满足，成交利率也回落到加权价附近，但午后资金面再次收紧，临近尾盘才略有好转。

前述分析人士表示，税期因素的影响预计还会持续一两日，央行公开市场投放操作可能还没结束。之后随着税期高峰过去，资金面恢复常态，预计央行将适时暂停公开市场操作。预计货币市场流动性总量将保持合理充裕状态，月内资金面出现大幅收紧的可能性已很小。