券商坚定看好！公募悄然超配！保险股要火？

中国财富网讯（田欣鑫）上市险企半年报业绩即将浮出水面，基于此前上市险企保费收入的披露，市场对保险股的整体业绩表现充满期待。

多家券商机构预计，今年龙头险企在保费结构转型成效显现、降税政策、权益投资提升等利好因素推动下，中期业绩表现有望超预期。且公募基金已在二季度超配保险板块，其中，对中国平安、新华保险、中国太保和中国人保均有所增持，持仓市值也出现不同幅度的增长。

券商坚定看好险资下半年表现

影响上市险企中期业绩的因素主要有三大方面：保费、投资和政策。

在保费端，随着转型持续深入，今年上半年上市险企推动保障型业务，为未来利润增长带来后劲。具体来看，沪港两地十家上市险企上半年共实现保费收入约15984亿元，同比增长8.48%。

在投资端，随着转型持续深入，今年上半年上市险企推动保障型业务，为未来利润增长带来后劲。多位机构人士日前表示，2019年上市险企中报利润或超出当前的市场预期。寿险方面，保障型业务持续较快增长；财险方面，非车险业务增速较快。保费增速回暖，将大概率拉动行业投资收益率明显回升。

另外，MSCI宣布将大盘A股纳入因子提高至20%，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险均纳入MSCI指数。MSCI扩容不仅为保险板块带来增量资金，而且对保险板块投资端也具有推动作用。

在政策层面，随着保险业减税降费政策落地，上市险企利润有望大幅增厚。券商分析，公司手续费率税前可抵扣比例提升将减轻2019年税负，且2018年因佣金超支多交的部分所得税可用于冲抵2019年所得税。经测算，税收新政下2018年平安、太保、国寿、新华所得税分别减少109亿、43亿、52亿、18亿，如这部分利好全部在中报释放，对于上半年利润增长的贡献分别为19%、52%、32%、31%。

同时，准备金利率预期在年末才具备下行压力，中期业绩持续释放；手续费及佣金税前扣除比例提升，预期税费结转将于半年报有所体现，进一步提振净利润表现。

基于此，近期已有包括光大证券、天风证券、国信证券、广发证券在内的十家券商发布策略坚定看好保险行业下半年的表现。

天风证券预计，2019年上半年，平安、太保、新华、国寿分别净利润同比增长约73.5%、70.2%、50.5%、122.7%，其中，二季度分别同比增长约70.7%、90.4%、68.0%、263.0%。从利润来源的角度来看，剩余边际为寿险提供了稳定的利润来源，预计2019年上半年平安寿险及健康险业务税前营运利润同比增长18.7%，税后营运利润同比增长49.7%。

公募悄然超配保险板块

近日，公募基金发布了2019年二季度前十大重仓股数据，非银板块基金重仓持股占比为7.42%，低配1.69%，其中保险行业基金重仓持股占比为6.30%，较一季度上升0.77%，持仓超配1.89个百分点。

（ 资料来源：Wind 中银国际证券）

（ 资料来源：Wind 中银国际证券）

重仓股市值方面，今年二季度公募基金券商板块重仓股总市值为90.79亿元，较一季度减少了15.08%；保险板块重仓股总市值为517.9亿元，较一季度增加了23.61%。持股基金数方面，6月末重仓券商机构713家，较上季度末增加了50家；保险板块重仓持股基金数为1216家，较上季度末增加了411家。

从保险板块具体来看，今年二季度公募基金对中国人寿有所减持，持仓市值较上季度末减少23.31%至4.77亿元；公募基金对中国平安、新华保险、中国太保和中国人保有所增持，持仓市值分别为411.05亿元、40.39亿元、34.48亿元和27.21亿元，较上季度末增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%；重仓基金数分别为915家、131家、125家和5家，较上季度分别增加339家、5家、51家和1家。

以持股总市值计算，截至二季度末，中国平安仍然为公募基金第一大重仓股，共有1177只基金将其纳入前十大重仓股进行持有，持股总市值为730.33亿元，占流通股的比例为7.61%，相比一季度末，持股数量增加3708万股，达到8.24亿股，占基金股票投资市值的比例也达到3.6%。

多重利好下警惕投资风险

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙向中国财富网分析，保险在我国仍属朝阳行业，当前上市险企估值整体不高，加之多数保险公司业绩都取得不错的增长，股价也相应提升，因而继续看好其后市走势。保险股具有非常明显的中长期投资价值，尤其是龙头险企，值得投资者关注。

凯丰投资也表示，当前上市险企估值位居历史估值底部，横向对比高渗透率和低利率的日本险企，整体估值也没有高很多，因此具备很好的中长期投资价值。“国内保险市场广阔，大型保险公司拥有规模、客户、渠道和资本上的优势，竞争格局较好，内含价值有望保持15%-20%的增长。同时，产品类别与期限结构优化有助于剩余边际的稳定积累和摊销，从而将价值增长传导至利润与现金流的增长。”

虽然有多重利好，但多家券商研究员也提到了上市险企的投资风险：外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导，保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等，以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。同时，寿险行业还存在人力增员及保费增长不达预期，以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险；产险行业受商业车险费率市场化改革影响，存在利润下行的风险。