南下资金持续净流入 适当配置沪港深基金

相对于一季度A股快速上涨行情，港股一季度表现明显逊色。随着二季度内地市场较大幅度回落调整，港股表现相对稳健。截至上周五（7月26日，下同），恒生指数今年以来涨幅为9.87%，上证综指涨幅为18.07%。相对于港股的后市空间及中长期配置优势，可观察到自二季度以来，南下资金保持持续净流入。

Wind数据最新统计，南下资金本月净流入147.80亿元人民币，近三个月净流入611.15亿元人民币，近六个月净流入897.65亿元人民币，远超北上资金同期净流入，尤其6月份通过港股通净流入香港市场的资金更是创下了近16个月新高水平。相对而言，港股具有部分A股稀缺的优质投资标的，投资者可关注后市沪港深基金配置价值，适当配置组合。

沪港深基金指既能布局沪深两市个股又能通过香港股票市场交易互联互通机制渠道配置港股投资标的的基金品种，依据比较基准包括恒生指数或基金名称包含“沪港深、港股通、港股”等关键字条件筛选统计当前市场上的沪港深基金数据（不包括港股QDII，按初始基金统计）。从数量上看，统计到沪港深基金共129只，相较去年底增加21只，增幅19.44%，具体包括94只主动管理型基金、35只被动管理型基金，其中新成立基金中二季度有12只。从主动管理型细分类型看，普通股票型20只，混合型基金74只，占据多数比例。二季度以来沪港深基金发行加速，多家管理人积极布局。

回顾上半年沪港深基金业绩，沪港深基金年初以来平均收益为13.90%，二季度平均收益-2.79%；同期混合型基金年初以来平均收益为17.43%，二季度平均收益0.39%。展望后市，港股市场仍有补涨空间，配置港股的沪港深基金业绩有望得到改善。通常，沪港深基金在招募说明书中明确规定了投资港股的比例，大多为港股资产占股票资产1%-95%的灵活配置型，有利于基金经理规避风险、积极择时，把握市场节奏寻求最佳平衡点，因此，也需投资者参考历史表现突出、择时能力强的基金产品谨慎优选。

根据二季报数据分析基金最新资产配置情况。总体统计，沪港深基金二季度规模775亿元，较一季度末下降4.79%；其中，主动型基金规模占比高，二季度规模约为719亿元，较一季度末下降3.68%。根据重仓数据来看，腾讯控股仍是沪港深基金热门投资标的，共有59只基金前十重仓股有腾讯控股；除此之外，中国平安、建设银行、友邦保险等金融股亦是沪港深基金的重仓选项。

从季报看机构对港股未来配置观点，年初以来表现较优的博时沪港深优质企业基金经理王俊在二季报中表示，“展望三季度，认为中国经济增速仍处于下行通道之中，但积极方面在于美国经济增长动能开始转弱，美联储新一轮的降息周期逐渐开启。认为未来人民币资产在全球范围内的吸引力在提升，对港股市场整体不悲观，目前港股市场估值仍然较为便宜，相信即使在经济下行通道中去寻找盈利仍然能稳定增长的公司能获取正收益。”富国沪港深价值精选基金经理汪孟海在二季报中表示“今年以来，A股和H股市场表现差异较大，作为一只偏重投资香港市场的沪港深基金，基金受限于香港市场的整体表现，但认为当前香港市场的估值优势再一次凸显。”总体来看，港股相对于A股具备一定投资稀缺性，且在估值方面具有明显相对优势。截至上周五，AH股溢价指数为128.88，相较于年初118.65有进一步收窄空间。

展望后市，短期港股市场仍可能维持震荡趋势，市场风险偏好明显受压制，但中长期仍有估值修复空间，而本轮调整也为投资布局提供了良好机会。在全球流动性宽松预期下，港股具有配置吸引力，可适度配置参与。落实到具体投资策略，期望灵活把握港股与A股机会的投资者可结合自身风险偏好合理选择，建议重点关注基金资产配置结构、A/H分布，选择偏好布局防御性个股、且具有灵活调整能力的基金产品。同时需考察基金经理是否具备多市场投研经验，优选长期业绩稳定的产品。