50ETF期权持仓创纪录！是看好大行情来临还是只为对赌？

两个多月过去了，上证指数依然还晃悠在2900点一线。本周二和本周三，沪市涨跌幅更是仅有-0.16%、-0.20%，成交量也相对低迷。

与之形成鲜明反差的是50ETF期权，7月以来，持仓量几乎以日增10万张的规模迅速攀升。近日更是总量突破400万张，截至今日收盘时依旧维持在400万张以上的高位。

对于持仓量缘何创纪录，多数业内人士认为，多空分歧加大是持仓量增加的主要原因。有部分期权投资者认为，近期多空对峙越发激烈，加上科创板下周一开市交易，可能会有大行情来临。

南华期货研究所期权研究员宋哲君解释称，7月合约临近到期，一部分投资者期待出现大的行情波动，特别是下周一科创板开市后带来的扩散效应。另一部分投资者关注到近期量能低迷的窄幅行情，想吃下最后一口时间价值损耗，双方的博弈共同推高了期权持仓量。

持仓量创新高或因新资金入场

进入7月以来，50ETF期权持仓量从不到300万张一路猛增。截至今日，已突破400万张，最高增至约405万张，并始终维持在高位。

从每月50ETF期权总持仓量变化来看，今年以来，几乎逐月增长。从3月开始，持仓量就稳定迈上一个台阶，处于300万张左右，之后缓步攀升。7月，成交量出现明显的突破，达到400万张。

2019年总成交量及持仓量情况 数据来源：南华研究

宋哲君认为，从总持仓变化情况来看，通过每日持仓量的比较，可以发现换月的第一天持仓量会有一个明显的上升，从100万张多升至200万张多，这说明市场参与量有明显提升，相比此前，可能有新增资金入场。

“近期，8月份认购期权的增仓主要是虚值期权增加较多，同时，8月份认沽期权2.70也在不断增仓。” 国泰君安期货金融研究所高级分析师赵晓慧解释，该持仓增多的原因一方面是展期操作行为，另一方面则是有新增资金入场。

大行情是否来临还言之尚早

从近期50ETF认沽期权和认购期权持仓量情况来看，50ETF认沽期权持仓量并未突破新高，近期主导持仓量创新高的原因是在于认购期权持仓的增加，表明多空分歧较为明显。

2019年4月末5月初开始，认购的期权持仓量明显处于认沽期权的上方，唯有6月底7月初出现过短暂的认沽持仓量高于认购的情况。

对应50ETF行情来看，2019年的第一高点正是出现在4月末5月初，第二次新高也正是在6月底7月初。2019年4月末5月初之前，认购持仓量低于认沽，明显表征了市场看不跌的资金配置。相反，认购持仓量高于认沽，明显表征了市场看不涨的资金配置。

2019年Call持仓量及Put持仓量情况 数据来源：南华研究

另外，上证报梳理近期期权合约持仓变化发现，7月份50ETF期权持仓量是减少的，但是随着到期日的临近，50ETF购7月2.95的期权头寸却增仓较多。

对此，赵晓慧认为，当前50ETF合约在2.90-2.95之间呈现窄幅震荡的模式。50ETF下跌空间不大，50ETF购7月2.95的期权持仓头寸增多意味着或有精明的投资者逢低买入期权，从而达到低成本博取波段性的行情反弹获取较高的相对收益率。

但值得注意的是，购8月合约增仓主要是虚值期权为主导，另外，8月份认沽期权2.70也在增仓。基于以上数据，50ETF期权的标的资产50ETF短线区间偏强震荡，但是上方反弹空间受限，中期来看50ETF仍然维持在一定的区间震荡，大行情来临还言之尚早。