*ST斯太6月26日公告称，收到中国证监会《调查通知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据有关规定，决定对公司立案调查。中国证券报记者调查发现，近年来*ST斯太遭遇的诸多困境与“德隆系”旧部关系密切。知情人士透露，*ST斯太作为“德隆系”灵魂人物唐万新复出后的首个项目，原本想将自身控制标的注入上市公司。无奈市场环境发生变化，早前的“玩法”失效。*ST斯太的股价在2015年经历一轮“过山车”行情后直线下坠，相关出资人与唐万新因此发生矛盾。

随着矛盾激化，“德隆系”旧部相关操盘路径浮出水面。有投资者近日反映，其参与博盈投资（*ST斯太前身）2013年定增项目的信托产品到期后迟迟无法得以退出，并遭遇亏损。*ST斯太定增方“被埋”与公司幕后操盘方密不可分。中国证券报记者注意到，*ST斯太此前定增中出现的有限合伙、信托计划背后均有“德隆系”背景人马出现。

资金亏空大

中国证券报记者注意到，索思邦迟迟不愿兑付的背后，信托剩余资产已经无法覆盖信托本金及收益。

王玫称，宁波贝鑫曾先后将所持大部分*ST斯太股票辗转质押于宁波玖润、华鑫证券，并最终质押于德清博宓、德清嘉裕、德清嘉隽（合称“德清有限合伙”），以获取资金，资金成本多在年化15%-20%之间，信托剩余资产尚不足以抵偿股权质押借款的本金及利息。

中国证券报记者梳理信托计划相关资料发现，股票质押情况确实存在，信托资产或早已“资不抵债”。首先，2015年6月30日，分配给1.41亿份优先信托单位的信托利益总计1.74亿元，资金来源为宁波贝鑫向宁波玖润质押所持*ST斯太股票4363.62万股（特指转增后数量，下同），获得资金1.86亿元。

而信托计划2018年第3季度管理报告显示，2016年6-7月间，宁波贝鑫为归还宁波玖润1.86亿元质押借款及相应利息，向华鑫证券质押融资2.1亿元；2017年6-7月间，宁波贝鑫为归还华鑫证券质押借款及利息，又转而向德清有限合伙以股票质押融资的方式借款2.13亿元。

最终，宁波贝鑫因无力偿还该笔借款及利息，被最后的出借人德清有限合伙告上法庭。2018年3月28日，*ST斯太披露，德清有限合伙称，因与宁波贝鑫的民间借贷纠纷，已将宁波贝鑫诉至德清县人民法院，并向法院提起财产保全申请。目前，德清县人民法院已对宁波贝鑫持有的4370万股*ST斯太股票进行了司法冻结。

同时，中国证券报记者梳理宁波贝鑫所持*ST斯太股票减持记录发现，自2018年1月9日至2018年9月14日，历经5次减持后，宁波贝鑫所持股票总数从5870.02万股下降至3614.41万股。通过5次减持，宁波贝鑫共减持约2255.61万股，获得资金约1.1亿元。另外,知情人士告诉中国证券报记者,自2018年四季度至2019年一季度,宁波贝鑫或已被动减持其持有的所有*ST斯太股票。“截至2018年9月30日，宁波贝鑫持有*ST斯太股票3614.41万股，以去年四季度至今年一季度3-4元股票价格计算，3614.41万股市值约1.02亿元-1.37亿元，这笔钱加上之前五次减持所得1.1亿元，宁波贝鑫总资产合计约2.12亿元-2.47亿元。”该知情人士介绍，以宁波贝鑫总资产计算，或不足以偿还德清有限合伙的欠款和利息。

“从2017年至今，宁波贝鑫以股票质押的方式从德清有限合伙处借得2.13亿元的资金，即使仅以年化10%的较低资金使用成本计算，借贷利息也超过4000万元，本金和利息相加不低于2.5亿元。也就是说目前宁波贝鑫连拖欠德清有限合伙的本金和利息都很难足额偿还。”一位知情人士告诉中国证券报记者，宁波贝鑫无法清偿对德清有限合伙的欠款及利息，更无力归还夹层投资者的5500万本金及劣后投资者的1600万本金，“至于5年多来的投资收益那更是无从谈起。”

根据*ST斯太披露的十大股东信息，截至2018年12月31日，宁波贝鑫为公司第五大股东，持股2845.83万股，占比3.69%。而公司于2019年3月31日披露的最新股东信息显示，宁波贝鑫从公司十大股东名单中消失，根据十大股东及十大流通股东持股股数信息推测，宁波贝鑫持有的公司股数应不高于178.76万股。