首页 >  科创板 >  正文

华兴源创路演启动 机构测算估值定价

2019-06-20 07:41 来源 : 中国证券报·中证网        作者:陈健 徐金忠

分享至

6月19日,华兴源创率先披露上市发行安排及初步询价公告。当天,公司网下发行路演推介正式启动。作为科创板首家询价的企业,华兴源创的“价码”备受关注。从市场反馈来看,虽然部分业务涉及半导体行业,目前华兴源创的定位仍然是制造检测设备的“高端装备制造”公司,所对标的A股标的是同属该行业的精测电子。

有机构测算,公司当前估值约为102.98亿元,对应股价为25.68元/股,建议询价区间为23.35-28.01元/股。结合公司业绩指标计算,发行市盈率约为42.38倍。

定位高端装备制造

根据《华兴源创首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告》,2019年6月19日-21日(T-6日至T-4日)发行人将进行管理层网下现场路演推介;初步询价时间为6月21日-6月24日(T-4日至T-3日)的9:30-15:00;6月25日(T-2日)确定发行价格;6月26日(T-1日)网上路演;6月27日(T日)为发行申购日,确定是否启动回拨机制及网上网下最终发行数量,网上申购配号;7月3日(T+4日)刊登《发行结果公告》、《招股说明书》。

华兴源创此次拟募资10.09亿元,用于平板显示生产基地建设项目、半导体事业部建设项目并补充流动资金。

其中,平板显示生产基地建设项目是公司基于多年来深耕平板显示检测设备行业的技术积累、研发优势、客户资源和对消费电子行业未来需求增长的预期,对目前公司现有产能的进一步扩充;半导体事业部建设项目是公司基于国内集成电路发展趋势和自身多年研发投入,新建半导体生产基地以扩大测试设备在集成电路领域的应用,进一步提升公司的业务规模和盈利水平。

值得注意的是,虽然公司业务发展中屡次提到半导体相关内容,但是从招股书等披露的内容上来看,公司行业定位平板显示检测行业及集成电路测试设备行业,半导体等只是公司检测设备应用的领域之一,也是公司描述的未来业务发展重点。

从市场反馈来看,虽然部分业务涉及半导体行业,目前华兴源创的行业定位仍然是“高端装备制造”企业,所对标的A股标的是同属该行业的精测电子。

“很多科创企业都是处于交叉领域,市场会对于一些企业的行业定位产生歧义,但是从华兴源创招股书披露的内容来看,公司属于高端装备制造行业的定位比较清晰。”有券商研究人士对中国证券报记者表示。

发行市盈率或达42倍

对于此次华兴源创发行估值定价,华鑫证券研发部分析师杨靖磊告诉中国证券报记者,考虑到公司已具备较为稳定的业务,客户结构较为优质,每年能够产生稳定的现金流,同时在A股市场能够找到与公司业务相似的可比公司,因此使用PE相对估值法与DCF绝对估值法结合的方法对公司进行估值。

“采用相对估值PE(市盈率)法和绝对估值DCF(折现现金流)法,分别对公司估值进行了分析测算,并根据公司具体情况,采用相对估值与绝对估值的平均来对公司进行估值。采用PE法预测公司估值为105.6亿元,采用DCF法预测公司估值为100.4亿元。在对两种估值方法进行平均后,最终得出公司当前估值约为102.98亿元。”杨靖磊表示,假设公司本次发行新股数量为4010万股,公司发行后总股本为40100万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为25.68元/股,建议询价区间为23.35-28.01元/股。

根据《华兴源创首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》(下称“招股意向书”),公司2018年度归属母公司所有者净利润2.43亿元,叠加上述公司估值102.98亿元,记者据此测算,公司发行市盈率约为42.38倍。

华东某券商机械行业分析师告诉记者,与同行业可比A股上市公司精测电子对比看,40倍左右的市盈率属于合理估值水平。后面还需要进一步了解公司情况,以判断公司成长性如何,业绩预期情况,确定在现有PE估值基础上,再给予多少溢价空间。希望公司发行中多举办一些投资者交流活动。数据显示,截至6月19日收盘,精测电子市盈率(TTM)为34.12倍。

估值定价仍将博弈

目前,有部分投资者认为首批科创板企业质地较佳,上市初期市场会给予较高的估值,因而询价阶段的估值定价会相对较高。

对此,杨靖磊表示,科创板的相关制度设计与估值体系较A股存在诸多差异。例如投资者门槛较高和相关交易限制,叠加战略投资者有限售期及券商跟投等制衡机制,均会造成科创板股票上市后在流动性、资金参与力度等方面与主板存在差异。因此,在询价阶段,科创板企业定价不应明显高于可比主板上市公司,而是应回归于公司基本面所反映的内在价值。

“对于科创板企业后续估值,其本质还是寻找能够真正反映企业持续创造价值的经营指标,如现金流或潜在盈利能力。对于后续科创板企业估值的定价,投资者应始终以企业创造价值的核心能力为依据,客观合理进行价值判断,理性评估企业价值。”杨靖磊说。

上述华东某券商分析师表示,在保荐跟投等机制约束下,科创板新股发行整体定价预计不会有特别明显的溢价。

从华兴源创本身来看,其估值定价也存在一定的不确定性。比如,华兴源创存在客户集中度高、来自单一客户收入占比较高的问题,这对于未来公司业绩的持续和稳定增长会造成影响。

此外,在公司业务技术方面,公司所从事的面板检测领域技术更新迭代快,市场竞争较为激烈,是否能够始终保持技术的适用性和先进性是判断未来公司成长性的关键。同时,公司新涉及的集成电路检测领域尽管市场空间巨大,但公司目前并未形成稳定营收,因此对于公司未来在该领域增长空间的判断也存在一定难度。

责任编辑:尹磊
相关推荐
  • 华兴源创成科创板第一股 6月27日网上申购

    华兴源创成科创板第一股 6月27日网上申购

    6月19日,上交所科创板第一股正式宣布诞生。根据上交所官网当天凌晨披露的苏州华兴源创科技股份有限公司的招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等,苏州华兴源创科技股份有限公司股票简称为“华兴源创”,扩位简称为“苏州华兴源创...
    2019-06-19 09:40
  • 华兴源创睿创微纳科创板注册生效

    华兴源创睿创微纳科创板注册生效

    上交所网站18日消息,华兴源创、睿创微纳两家企业审核状态变更为“注册生效”。同日,澜起科技、天宜上佳、杭可科技三家企业“提交注册”。
    2019-06-19 09:11
  • 科创板第一股来了! 华兴源创今起启动招股

    科创板第一股来了! 华兴源创今起启动招股

    继证监会同意华兴源创、睿创微纳科创板IPO注册后,6月18日晚间,上交所官网显示,华兴源创、睿创微纳审核状态变更为“注册生效”。6月19日,上交所披露华兴源创招股意向书、上市发行安排及初步询价公告等,公司拟公开发行不超过4010 万股,...
    2019-06-19 09:05
  • 华兴源创、睿创微纳科创板注册生效

    华兴源创、睿创微纳科创板注册生效

    证监会日前印发《关于同意苏州华兴源创科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》和《关于同意烟台睿创微纳技术股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》,同意两公司首次公开发行股票的注册申请,要求两公司本次发行股票应严格...
    2019-06-19 08:47
  • 科创板特供│离发行只差最后一步:华兴源创、睿创微纳注册生效

    科创板特供│离发行只差最后一步:华兴源创、睿创微纳注册生效

    6月18日,上交所官网显示,华兴源创、睿创微纳审核状态变更为“注册生效”。
    2019-06-18 21:36
  • 不走寻常路 多基金经理制“护航”科创板投资

    不走寻常路 多基金经理制“护航”科创板投资

    随着第三批科创主题基金开售,市场上此类基金数量已达18只。值得关注的是,相较于过去一只基金一般由一位基金经理管理的惯例,多基金经理制度渐成科创主题基金潮流,个别基金甚至由5位基金经理共同管理。
    2019-06-18 08:31
  • 京源环保拟申请科创板上市

    京源环保拟申请科创板上市

    公告称,为贯彻落实公司发展战略,拓展融资渠道,优化资本结构,公司拟申请科创板上市。公司首次公开发行股票募集资金在扣除发行费用后,拟投资智能系统集成中心建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目。
    2019-05-09 08:56
  • 嘉兴打造长三角全球科创路演中心 1175个项目将集中展示

    嘉兴打造长三角全球科创路演中心 1175个项目将集中展示

    该活动由清华大学、中国电子科技集团有限公司、中国证券投资基金业协会和嘉兴市人民政府共同主办,浙江清华长三角研究院等单位承办。活动主题为“智汇全球 追梦嘉兴”,融项目路演、主题演讲、圆桌会议等为一体。
    2019-04-28 08:48

关注中国财富公众号

微信公众号

APP客户端

手机财富网

热门专题