央行多举措力挺中小银行流动性

    专家认为，以SLF的方式向中小银行提供流动性最直接有效

    6月14日，央行发布消息称，决定增加再贴现和常备借贷便利额度共3000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足。其中，增加再贴现额度2000亿元，常备借贷便利额度1000亿元。中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。

    事实上，去年央行曾两度增加再贴现和常备借贷便利额度。去年10月22日，央行发布消息表示，为改善小微企业和民营企业融资环境，人民银行2018年6月份增加了再贷款和再贴现额度1500亿元，现决定在此基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

    对于本次央行增加再贴现和常备借贷便利额度的操作，中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，以SLF的方式向中小银行提供流动性，是最直接有效的方法。从质押品上看，此前银行MLF的质押品已经有过变化，而本次更是包括同业存单、票据等作为质押品。

    董希淼表示，此次质押品的变化更符合中小银行的特点：一来是中小银行相对缺少合格抵押品，包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产；二来不少中小银行对同业负债的依赖度较高，同业存单作为抵押品将有效保持市场流动性合理充裕。

    值得一提的是，6月10日，锦州银行披露该行2019年第141期同业存单发行公告显示，本期同业存单由民营企业债券融资支持工具（简称“支持工具”）提供信用增进。该支持工具资金来源于人民银行再贷款，此前主要用于为民营企业提供债券融资支持。

    以上种种举措无不反映了央行正在兑现对中小银行提供定向流动性的承诺。近期，金融委办公室召开会议，研究维护同业业务稳定工作。人民银行、银保监会、证监会强调，将继续支持中小银行健康发展，密切监测市场运行情况，严肃查处扰乱市场秩序的行为。人民银行将运用多种货币政策工具，保持金融市场流动性合理充裕，并对中小银行提供定向流动性支持。

    从上周央行的公开操作来看，值得关注的是，暂停了近5个月的28天逆回购操作在上周重启，且连续三天开展。具体来看，上周一至周五连续5天开展逆回购。上周一和周二，央行以利率招标方式分别开展了300亿元及100亿元的7天回购，中标利率均为2.55%。上周三，央行以利率招标方式开展了350亿元的逆回购，其中7天逆回购150亿元，中标利率2.55%；28天逆回购200亿元，中标利率2.85%。上周四和周五，央行表示为维护半年末流动性平稳，均以利率招标方式开展了1000亿元的28天逆回购，中标利率2.85%。

    展望资金面，本周一至周三分别有300亿元、100亿元、150亿元的7天期逆回购到期。同时，本周三将有2000亿元1年期MLF到期，总计2550亿元到期。此外，6月17日，对县域农商行的第二批定向降准资金1000亿元也将落地。

    有分析认为，央行通过再贴现和SLF操作可以直接向银行体系注入基础货币，从而能够更缓解当前流动性紧张和信用被动收缩的问题。同时，央行近期的逆回购操作，使得市场资金净回笼，市场资金总量较为充沛。预计下周公开市场到期压力不大，而对县域农商行的1000亿元定向降准也将落地，短期内可明显缓解中小银行的流动性压力。