站内搜索

中国搜索

首页 >  科创板 >  正文

基金经理另辟蹊径“淘金”科创板

2019-06-10 08:10 来源 : 中国证券报·中证网        作者:李良

分享至

对于公募基金行业来说,带着新规则踏浪而来的科创板,是机遇,也充满挑战。

每个基金经理都想从科创板中“淘金”,但他们也恰恰受困于此——什么是“金”?如何衡量“金”的成色?用A股现有的投资方法,能“淘”到“金”吗?这些问题自科创板上市规则和交易规则明确后,便不断困扰基金经理,倒逼他们寻找答案。

基金经理眼里最大的难点,莫过于在新规则下,科创板上市公司如何锚定估值——在传统价值投资思维里,正确估值是核心要素。但在未来,更多初创型企业、没有盈利甚至可能没有收入的企业登陆科创板后,不确定性将取代各类指标成为核心变量,锚定估值似乎遥不可及。这对于方才铭刻“价值投资”于心的基金经理而言,是一个不小的沟堑。

但公募基金业仍在努力构筑适合科创板的新估值体系。结合近期采访内容,以及5只新科创主题基金的信息,记者发现,基金经理眼里的科创板估值并没有“一定之规”,而是采用了分层的“二分法”:第一,分行业,不同行业的估值标准和方法不同;第二,分企业,即便在同一个行业内,不同企业因为所处生命周期阶段不同,估值标准和方法也不同。除此之外,还需注意的是,即便行业和企业类型相似,但根据具体情况,所采用的估值指标也可能迥异。

颠覆传统 另辟蹊径

作为专业投资机构,公募基金业对科创板的理解,和普通散户大相径庭。

上海某知名的80后基金经理在与中国证券报记者交流时,用非常肯定的语气表示,他不会投资前几个批次的科创板上市公司。“不是因为这些公司的基本面不好,而是我认为,科创板最美妙的地方,在于上市公司充满想象力的不确定性,有出现伟大企业的概率,这是科创板最值得投资的地方。”该基金经理说,“我们不会参与概念炒作,我们会耐心等待值得投资的企业出现,大浪淘沙始见金,金子就那么一点点,要有眼光和耐心。”

每个基金经理都想从科创板中“淘金”,但他们也恰恰受困于此——什么是“金”?如何衡量“金”的成色?用A股现有的投资方法,能“淘”到“金”吗? 在已完成首募的5只科创主题基金中,这种困惑直白地体现在基金合同中。鹏华科创主题3年封基就表示,传统的PE、PB、DCF等估值方法对于许多发展成熟、盈利稳定的高科技公司仍然是最好的估值方法,但对于一些业务模式特殊、业务扩张迅速但仍处亏损期的高科技公司已不再适用。

万家科创主题3年封基的拟任基金经理李文宾指出,科创板企业重技术、轻盈利,科创板允许亏损企业上市,所以无法简单用市盈率、市净率和现金流折现等传统来估值。创业板公司的收入和利润不再具备高权重的参考价值,传统的估值体系也难免会有些“失灵”。为此,万家基金参照西方成熟市场上对科创板较为相似的市场估值方法,为战略配售科创板基金引入了新的估值方法——全生命周期估值体系。

而一位基金公司投资总监则直言,对于缺乏真正科创类企业投资经验的公募基金业来说,要大胆向PE行业取经,充分了解他们对科创类企业的估值方法,吸收他们投资案例中的经验和教训,重构自己的科创板投资思维。该投资总监同时建议,由于科创板企业的估值体系与A股现有板块的估值体系有实质性的差异,在配备偏科创板基金产品的基金经理时,应当尽可能不要让现有成熟的A股基金经理兼任。

“这容易造成投资上的人格‘分裂症’。你不能指望一个已经习惯于价值投资,看重企业盈利能力、现金流等指标的基金经理,突然脑洞大开地接受没盈利、没收入的企业估值。”该投资总监说,“所以,投资者要明白,在偏科创板投资的基金产品中,如果宣传册上强调了基金经理过往业绩的优秀,它并非可以复制到科创板投资中,还有可能会造成一些障碍。”

责任编辑:郝梦圆
相关推荐
  • 今日首发 第二批科创基金为啥火爆?

    今日首发 第二批科创基金为啥火爆?

    6月5日,不仅科创板首批拟上会企业微芯生物、安集科技、天准科技参与上市审核“首秀”,同时,第二批5只科创主题基金也同日火热发行。
    2019-06-05 16:17
  • 九成证券类私募或无缘科创板网下打新

    九成证券类私募或无缘科创板网下打新

    私募基金管理人管理的在中国证券投资基金业协会备案的产品总规模最近两个季度均为10亿元(含)以上,申请注册的私募基金产品规模应为6000万元(含)以上、已在中国证券投资基金业协会完成备案,私募基金产品规模是指基金产品资产净值。
    2019-06-04 07:59
  • 备战科创板,造车新势力只是“叶公好龙”?

    备战科创板,造车新势力只是“叶公好龙”?

    新造车企业所处的行业正好属于科创板重点支持范畴,自身主打的科技属性又符合科创板定位,同时有着强烈的融资需求,缘何在科创板这方“吸金”之地,迄今没有出现造车新势力的影子?
    2019-05-28 08:07
  • 基金人士详解科创板打新策略

    基金人士详解科创板打新策略

    从目前主打的产品类型看,基金公司一般将科创板打新与固收、量化对冲等策略进行叠加,或者将现有基金进行改造和重新定位,或者推出全新产品。
    2019-05-15 07:52
  • 掘金科创板 私募先布局

    掘金科创板 私募先布局

    一私募人士透露,科创板受理企业有不少优质企业。但是,新的交易制度及大量新公司,对他们的投研能力提出挑战,专业深入的调查研究才是盈利最重要因素。
    2019-04-25 08:02
  • 上交所严查“垫资开户” 首批7只科创主题基金获批

    上交所严查“垫资开户” 首批7只科创主题基金获批

    近期,上海证券交易所向各家证券公司下发了《关于落实科创板投资者适当性管理要求的通知》(下称“通知”)。通知要求券商严把“交易权限开通关”,全面核查已开通科创板交易权限的投资者真实情况,对于开通前账户资产变动异常的投资者要重...
    2019-04-23 07:51
  • 28家科创板受理企业研发占比超10% 13家投入过亿

    28家科创板受理企业研发占比超10% 13家投入过亿

    从3月22日公布首批获得受理的科创板申报企业名单至今,受理企业总数已达52家,其中有9家进入问询环节。这些申报企业科创含量几何?哪类企业研发投入占比最高?预计融资情况如何等。
    2019-04-09 10:31
  • 近八成科创板申请受理企业获VC/PE投资

    近八成科创板申请受理企业获VC/PE投资

    相关统计显示,截至4月1日记者发稿,科创板受理企业中77.4%曾获VC/PE机构投资,超过2018年VC/PE参与中企IPO的渗透率水平。业内人士认为,科创板对于私募股权市场来说,一方面机构将更多关注“硬科技”企业,另一方面有利于机构退出途径...
    2019-04-02 09:09

外汇

热点板块排行

个股行情

新股日历