供应因素施压 郑棉或测试万元关口支撑

5月以来，内外盘棉花价格急速下跌，郑棉期货1909合约6月6日一度创下阶段新低12775元/吨，美棉也在70美分下方低位徘徊。分析人士表示，外盘走势疲软拖累叠加供应端压力释放，且下游纺织服装出口方面预计受限，郑棉价格或将再次逼近万元关口。

期价连破支撑

“2019年，美国长短端国债收益率倒挂，国际贸易局势复杂化对全球经济前景影响巨大，导致郑棉价格5月中旬以来快速下跌。”中信期货农产品研究员表示。

迈科期货分析师刘毅、李沛林则认为，近期郑棉价格连破支撑，主要是受外盘走势及市场利空气氛拖累。美棉下一年度基本面情况预期偏空，在产销双增的情况下，消费及出口不足、库存继续累积，出口则是未来或将改变平衡表预期的不确定因素。中期来看，美国西南地区的涝灾为价格提供了部分支撑，实质利好还行关注种植进度及生长优良率。

上述分析师进一步表示，在外盘拖累下，郑棉价格持续下跌。棉花现货商业库存持续居高不下，结合5月国储棉竞拍，来自供应端的压力持续不断在盘面释放，现货端压力不会快速消退，预计价格弱势还会延续。

此外，下游纺织服装的出口存在较大不确定性。数据显示，4月服装及衣着附件出口当月值96.7万亿元，1-4月累计出口391万亿元，累计同比减少7.6%。进入2019年后，除1月年前强出口数据较好外，随后的三个月虽然出口量在逐步回升，但处于同比的较差水平，尤其是4月是近五年来出口量最低一年。

短期或进一步走低

2008年，大宗商品价格重挫，郑棉价格低点一度逼近万元关口。站在目前时点来看，郑棉能否跌至万元？

对此，中信期货农产品研究员表示，其一，从成本角度分析，棉花现货收购价对年度内郑棉价格存在较强牵制作用。以15%预估郑棉相对现货成本的贴水程度，郑棉底部区域或在12500-13000元/吨。

其二，从供需角度分析，2008年经济危机背景下，USDA持续大幅调低全球棉花消费量，导致棉花库消比持续攀升。若国际贸易局势不能恢复正常状态，预计2019/2020年度全球棉花消费量存在继续下调的可能，进而带动库消比走高。

其三，当前储备棉轮入理由不充分。2018/2019年度至今，棉农手中棉花已经销售殆尽，未进行套保的贸易商损失惨重，当前已停止报价。近年来，中国棉花调控政策的核心在于确保国内外棉花价格保持合理范围，在国际棉价同样大幅下跌的背景下，中国推出棉花轮入政策的理由不够充分。

其四，调查显示，自2019年4月以来，国内棉花下游纱布订单状况逐步恶化。进入6月份，随着天气逐步转热及夏季麦收工作逐步启动，下游纱布企业停减产较往年同期增加，即国际贸易局势恶化对纺织服装出口的悲观预期正逐步转变为现实。

上述研究员表示，考虑到2018/2019年度棉花现货成本对期货价格的牵制作用，预计郑棉主力价格底部在12500-13000元/吨；若中国纺织服装产品出口美国数量遇阻，则2019/2020年度产棉收购价或将走低，郑棉价格有望逼近万元关口。不过，进入7、8月份之后，预计随着仓单棉不断减少及棉花成熟期天气影响加大，郑棉价格或阶段性走高。