“即报即审、即审即发”方向渐明！专家称IPO监管向注册制靠拢

连续七周100%的IPO过会率终结！

6月6日，证监会发布第十八届发审委2019年第50次会议审核结果公告称，中信出版集团股份有限公司和成都唐源电气股份有限公司2家企业的首发申请获通过，西安瑞联新材料股份有限公司首发申请未通过。此外，由于浙江才府玻璃已经撤回其申报材料，证监会决定取消第51次会议对其申报文件的审核。

自新一届发审委3月上任以来，IPO过会率持续走高。过去连续七周中，IPO过会率均为100%。

专家认为，上交所科创板的快速推进，正在促使A股其他板块的改革，A股IPO“即报即审，即审即发”方向已经明确。

今年以来IPO过会率近90%

2019年，IPO过会率保持在高位。

截至6月6日，共有45家企业上会，通过40家，未通过5家，通过率近90%。

据联讯证券统计，2018年全年IPO过会率仅有61.7%，2017年为77.9%，2016年为91.5%。

对此，曾有媒体报道，证监会将放宽IPO的盈利要求、加快审核节奏，不过证监会表示，IPO审核政策没有新调整，将保持新股常态化发行。

4月27日，证监会新闻发言人称，近来，证监会坚持新股常态化发行，严格按照现行法律法规规章，对主板、中小板、创业板首发企业进行审核，审核政策没有新的调整，主要从公司治理、规范运行、信息披露等多个维度对首发企业严格把关，从源头上提高上市公司质量。审核进度服从质量。

证监会指出，下一步将充分发挥资本市场配置资源的重要作用，继续保持新股常态化发行，严把资本市场入口关，增加市场可预期性，更好服务实体经济高质量发展。

联讯证券表示，证监会更注重申报企业的前期审核环节而不是发审委上会环节，也可视为是IPO监管向注册制方向靠拢的一种明确姿态。

前期审核环节更加严格

发审委会议近期对IPO过会公司提出的相关问询，主要涉及财务方面、经营方面、合规方面等问题。过会企业主要涉及财务方面的问询包括毛利率异常、收入利润同比下滑等；涉及经营方面的问询包括重大客户依赖问题等；合规方面主要关注关联交易问题。

中原证券研究所所长王博认为，目前IPO发审政策基本上没有新的调整，但在上市公司质量的前端审核更加严格，这也体现了审核理念的三个变化：一是审核重点维度多元化，问询范围更广，将IPO候选企业规范运行情况、公司治理情况和信息披露情况作为审核重点，较此前更加严格，问询机制落实更到位；二是审核理念侧重前端，从源头上把关上市公司的质量，发审速度不设要求，根据上市公司质量的实际情况来决定审核进度，宁缺毋滥；三是信息披露作为审核核心，科创板注册制试点经验有望在A股审核中常态化推广。

王博认为，总体而言，IPO审核比以前关注内容更加丰富全面，不仅关注财务指标，更加关注非财务指标，比如信息披露合规性、环保问题等，充分体现了全面提升上市公司质量的审核理念。

新时代证券研究所所长孙金钜认为，目前IPO发审呈现出过会率提高和审核周期缩短两大态势。过会率提高主要得益于上会企业质量的提高。经历了2018年的IPO高否决率之后，目前上会企业大多是质地优良的企业。随着科创板注册制试点推进的示范影响，新一届发审委上任后，审核效率大幅提升，每周审核企业数量在4-6家不等，从申请受理到首发上市平均审核周期进一步缩短。

如是金融研究院副总裁、如是资本董事总经理张奥平表示，A股IPO企业质量明显改善，进入了“即报即审，即审即发”的新常态。2018年A股IPO的严审趋势造成了更多企业选择主动撤回申报材料，2018年全年共有199家企业撤回申请材料终止审查，总数高于全部上会企业的总和，这使得A股IPO堰塞湖问题得到改善的同时申报IPO企业的质量大幅提升。此外，企业在过会后拿到IPO批文的时间也明显缩短，如第十八届发审委第一家、第二家通过的企业四川天味食品与德方纳米，其获得批文仅仅用了10天时间。

IPO监管向注册制方向靠拢

6月5日，首批科创板上会3家企业全部审核通过，引发市场关注。

相较于科创板，孙金钜预计，未来IPO发审将呈现排队企业自查效果提升与过会常态化的趋势。传统IPO信息披露的程度有望逐步往科创板靠拢，《科创板审核问答》出台后随即发布的“IPO审核50条”，从源头明确和规范审核标准，体现出科创板的带动作用。披露信息包括财务状况、公司治理、规范运行、经营策略等多个维度，倒逼企业自查提升，资质不佳的企业很多会主动撤回IPO申请。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，未来传统IPO发审将继续保持定力，遴选优秀企业上市，继续“选优”态势。未来科创板IPO将实现备案注册，保证信息披露合规的科创企业及时上市。

未来IPO发审或将更重视企业经营质量。王博表示，比如，拟上市公司信息披露和诚信自律情况，包括IPO申请材料的真实性及相关上市流程合规性。因此，对于拟IPO企业来说，要增强持续经营能力，做好企业规划，保证财务数据真实性。同时要认真对待IPO流程，认真准备上市材料，履行相应的信息披露义务，充分做好上市准备。

张奥平表示，上交所科创板的快速推进，正在促使A股其他板块的改革，企业A股IPO“即报即审，即审即发”方向已经明确。