5月成罕见IPO过会“满分月” 中小券商突围新赛道

　　今年5月，IPO首发过会率达100%，11家企业上会，11家全过，成为罕见的“满分月”。今年以来，IPO首发申请的过会率显著提升。不过，分析人士表示，当前的高过会率暂时来不及“拯救”券商IPO承销保荐业务——1-5月，仅有30家券商获得IPO承销及保荐收入，共计24.26亿元，同比下滑14.45%。

　　七成券商保荐承销交白卷

　　对于券商投行来说，8家券商保荐的11家企业过会率100%。单月100%过会率实属罕见，上一次出现还是2016年8月份。这8家券商中，中金公司表现亮眼，独揽其中3家——卓胜微、三只松鼠与海油发展。此外，招商证券也表现不俗，是两家企业的主承销商。

　　今年以来，IPO首发申请过会率明显提高。1-5月，共有43家首发企业上会，38家成功过会，过会率达88.37%。近十年来，仅有2016年与2015年的过会率高于当前水平，上述两个年份，A股IPO过会率分别为92.47%和89.24%。相关数据显示，1-5月，招商证券、中金公司等19家券商的IPO项目过会率达100%。其中，中金公司、招商证券成最大赢家，均有4家企业首发过会。中信证券、东兴证券、光大证券分别有3家企业过会。

　　但值得关注的是，据东方财富Choice数据，2019年1-5月，共计30家券商成功保荐55家企业首发上市，合计募集资金达477.32亿元，获得IPO承销及保荐收入共计24.26亿元，同比下滑14.45%。今年前5个月，92家具有保荐资格的券商中，只有30家券商“喜获”IPO承销及保荐收入，62家券商“颗粒无收”。

　　2019年1-5月，IPO承销及保荐收入最高的是中信证券，达4.59亿元。长江证券承销保荐成为今年的行业“黑马”，承销保荐收入从去年同期的2000万元“逆袭”至本期的2.05亿元，夺得亚军。收入在1亿元以上的还有中信建投、东兴证券、招商证券，分别揽入1.67亿元、1.65亿元和1.14亿元的承销保荐费用。中金公司去年1-5月曾以5.51亿元的承销保荐收入夺魁，但今年却未能挤进前五。

　　中小券商瞄准精品化投行

　　“招聘科创板业务总经理，60万-100万，硕士及以上学历，3年以上工作经验。”今年3月，某证券公司的招聘信息引起关注。中国证券报记者了解到，面对科创板带来的机遇，中小券商投行十分重视，不惜高薪“挖人”，以快速构建团队。

　　中小券商的“科创板之路”能否顺利难以预知，但对它们而言，在当前资源向头部券商集中的背景下，“科创板”是一场必打的仗。

　　2019年1-5月，IPO承销保荐费收入前五名合计为11.11亿元，占前述30家券商该项收入总和的45.81%；前十名共计揽入IPO承销保荐费15.36亿元，占比63.32%，行业集中度凸显。

　　面对激烈竞争，券商投行未来或可着眼于差异化打法。“大型券商将深化全产业链模式转型，构建以股权融资、并购咨询、资产证券化、项目融资、风险投资为核心的‘大投行’运作模式，延长业务链条、拓展服务周期，为客户提供全面综合的金融服务解决方案；中小券商将探索特色化、专业化的精品券商之路，在产品、客户、区域和渠道方面构筑独树一帜的特色，开辟与大型券商差异化的发展路径。”华泰证券指出。

　　当前，中小券商投行确实在发力新业务。在上交所已经受理的科创板项目保荐机构名单中，出现了不少中小券商身影，中天国富、中德证券、德邦证券、首创证券、东莞证券、英大证券等中小券商均榜上有名。

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