外资反手“捡便宜” 机构六月不悲观

6月3日，A股波动较大，主要股指小幅收跌。值得注意的是，北上资金大幅净流入44.07亿元。

部分机构人士表示，经过5月的调整之后，A股中部分个股正显示较好的配置价值，掘金机会来临。展望6月，指数大概率继续横盘，新的利好出现之后有望再往上走。板块方面，不少机构看好消费和科技。

北上资金重现净流入

6月首个交易日，A股波动较大。截至收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.3%、0.74%、0.99%。概念方面，热点轮换迅速，盘中黄金珠宝、垃圾分类、5G、物流等概念股均有拉升。

北上资金方面，Wind数据显示，北上资金一改5月持续净流出局面，6月3日大幅净流入44.07亿元。值得一提的是，6月21日富时罗素指数纳入A股生效，届时或引入一部分增量资金。

实际上，外资是今年A股行情的发动机之一。北上资金重新流入，或表明经过5月的调整之后，A股又出现了“捡便宜”的机会。

富达国际亚洲股票投资总监Medha Samant就表示，目前A股中部分个股正显示较好的配置价值。作为自下而上式的选股选手，她认为下跌后A股的掘金机会来临。

不仅如此，分散配置需求较为强烈，这也是中长期来看外资会继续配置A股的一个原因。业内人士表示，当前美股不确定性凸显，3月期国债与10年期国债倒挂加深，引发市场关于美国经济进入衰退的担忧。新债王Gundlach就认为，美国债务驱动的增长不可持续，市场低估了美国进入衰退的概率。

机构6月不悲观

展望6月，北京一家大型资管机构的投资经理表示，6月19日美联储利率决议，大概率还不会降息，但是美联储主席的表态会给出下半年货币政策的信号，这是一个重要时点。A股方面，指数大概率继续横盘，等新的利好出现之后再往上走。当前看好结构型的机会，短期看好必需消费品。

北京和聚投资表示，从交易行为看，市场的恐慌程度在逐次下降，最直观的是外围因素对A股的冲击越来越短促，利空落地式反弹已经多次发生。从金融衍生工具的使用上来看，两融业务的现金占用在2月快速上行后，3月至5月持续维持显著高于2018年的水平，并未出现显著回落，而股指期货空头的展期成本处于2017年逐步放开以来的相对高位，从侧面可能反映出当前更多投资者面对不确定性，依然选择持有较高的仓位，并用操作上更加快捷的股指期货空头进行风险对冲，这相较于直接大幅卖出股票是更乐观的选择。

相聚资本认为，目前来看，经济层面，下半年PMI有可能重回50以下，但是高于2018年四季度水平；社会融资总额仍会惯性上升。本轮经济回升有三个驱动因素：一是2019年一季度社会融资比较强；二是地产由于低库存，所以新开工比较旺盛，地产投资总体超预期；三是供给侧改革使得上游经济比较坚挺。目前货币政策比一季度略紧，所以下半年经济应是在目前位置企稳或略有回落。预计社会融资还会惯性上升，大约至9月，但是总需求不足会最终影响到社会融资的力度。基于此，相聚资本认为，市场应为底部震荡，下行风险亦可控。近期策略是控制仓位在能够承受较高波动的水平，精选个股，市场位置越低，越积极地布局其中的优质公司。

源乐晟资产管理表示，站在现在的时点往后看，未来几个因素都有好转的可能性，市场在这一位置有不错的性价比。市场对内、外部的预期都很低，已经反映了一些外围因素的影响，但还没有反映内部的对冲政策，无论哪个出现正面的变化，都有重估的可能性。去年三季度，外围因素影响叠加去杠杆压力最大的时候，A股市场上一些优秀公司已经触底反弹。站在当前时点，这些优秀公司的基本面比2018年更好，而估值比2018年6月底约高15%，与2018年三季度大概持平。所以，在国内政策对冲的前提下，很多优质个股下跌的幅度有限。

看好消费和科技

哪些板块机会更大？中银国际表示，从行业结构角度来看，消费、科技板块6月表现更优。通过统计近15年来中信一级行业月度收益表现可以看出，从绝对收益的角度来看，6月份取得正收益概率最高的行业集中在以医药、食品饮料、农林牧渔为代表的受流动性及宏观因素影响较小的必需消费品行业，以及以家电为代表的盈利能力稳定的可选消费品行业。而从相对收益的角度来看，除了上述提到的消费品行业，以电子、军工、计算机为代表的科技行业也表现出较为出色的相对收益属性。

瑞银中国证券业务主管房东明表示，个股方面，北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股，其特点是ROE高且盈利确定性高。行业方面，海外投资者一直明显偏好食品饮料和耐用消费品板块。

中泰证券首席经济学家李讯雷建议配置科技类和消费类，因为科技意味着中国经济转型，新旧动能转化，消费意味着“三驾马车”更加偏重于内需。