保本基金陆续退出市场 信用债指数基金来“填空”

保本基金全面退市已进入“读秒”阶段。此前，随着该类基金全面谢幕的临近，此类基金的规模已连续12个季度下降。然而，尽管保本基金即将陆续退出市场，但投资者的需求依然存在。业内人士表示，当前信用债基金正瞄准相应客户，试图填补保本基金留下的市场空白。

保本基金全面谢幕步入“读秒”阶段

5月27日，南方避险增值基金再次发布份额到期操作的提示性公告。根据公告，该基金将在5月30日前进行份额赎回或基金转换操作，这只国内成立最早的保本基金，从2003年6月27日成立至今，历经近16年的运行，昨日正式谢幕。

公告显示，根据中国证监会《关于避险策略基金的指导意见》的规定，南方避险增值基金本次到期份额将无法转入下一避险周期，且经公司召集，因出席基金份额持有人大会的人数不足，基金转型方案无法实施，投资者持有份额将默认赎回。

Wind数据显示，截至2019年5月29日，南方避险增值基金成立以来总回报为448.3%，年化回报为11.27%。从其净值走势看，除了2008年的极端大跌行情中回撤较大，基本上呈现震荡上行态势。

统计数据显示，从2016年下半年以来，受监管政策影响，保本基金就开始步入下降通道。2016年7月，证监会就保本基金修订公开征求意见，对保本基金的准入条件、风控标准、运作风险等提出更严格的约束，并在2017年初发布了《关于避险策略基金的指导意见》，要求将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”，并相应取消了连带责任担保机制。由此，存续保本基金就开启了到期处置的进程。

根据Choice资讯的统计数据，2016年三季度以来，保本基金份额已经连续12个季度逐季下降。2016年三季度末，保本基金份额为765亿份；到了2017年底，其规模降至499亿份；2018年底，规模再度降低至245亿份。最新统计显示，市场上现存的保本基金份额只有210亿份。

信用债指数基金填补空白

南方避险增值基金的谢幕，表明过去受到追捧的保本基金，正逐渐退出市场。事实上，今年5月份以来，已经有中银证券保本1号和长城久利保本等基金发布到期转型公告。按照长城久利保本的转型合同，该只基金将转型为非避险策略型的混合型基金。统计数据显示，今年有30余只保本基金到期转型，不同于去年混基和债基并存的转型方向，今年超九成选择转型为混合型基金。

华南一家公募市场部人士表示，保本基金到期一般有基金转型、基金清盘、转换为避险策略基金等选择路径。从实际运作看，目前基金转型仍然是到期处置的主流，而由于取消连带责任担保机制、完善对避险策略基金风控等要求，让避险策略基金难以找到保障义务人，故而这类基金也没能成为保本基金转型的主流选择。

在业内人士看来，保本基金具有攻守兼备的优势，瞄准了投资者的需求，因此吸引了一部分低风险偏好的投资者。虽然目前由于监管规定，基金投资中已不能再承诺“保本”，但低风险需求的投资者群体依然存在。所以，当前基金公司也针对上述投资者在开发新产品，填补保本基金退市留下的市场空白。

大成基金首席FOF研究员王群航认为，大部分保本基金选择转型为偏债混合型基金，事实上在风险资产配置策略方面与原有保本基金保持一致。而且，有些基金在公告中声明继续采取CPPI策略，只不过在转型后不再聘请担保机构了，因此风险偏好低的投资者可以继续关注转型后的该类基金。

华富基金总经理助理张娅认为，信用债指数通过透明化、规则化的方式充分分散、优化信用风险，比较适合个人投资者的投资需求。