强监管叠加规模持续缩水 券商资管急寻转型突破

近日，多家券商因资管业务不规范被地方证监局出具行政监管措施的决定。分析人士认为，上述问题大都出在合规风控上。同时，资管新规落地后，券商资管规模一直在缩减。目前，对券商资管而言，除主动管理外，发挥全业务链优势也是券商资管的一个转型路径。

部分券商合规问题凸显

近日，湖南证监局发布的《关于对财富证券有限责任公司采取责令增加内部合规检查的次数的行政监管措施的决定》显示：经查，2016年至2017年期间，财富证券定向资产管理业务在运作过程中存在以下问题：未及时向个别委托人披露个别季度的资产管理季度报告；定向资产管理业务投资决策制度不健全；未有效控制资管部门与其他业务部门之间敏感信息的不当流动和使用，未有效避免资管业务与其他业务之间的利益冲突。

湖南证监局表示，财富证券上述行为违反了《证券公司客户资产管理业务管理办法》第七条、第四十条和《证券公司定向资产管理业务实施细则》第三十六条的规定。根据《证券公司客户资产管理业务管理办法》第五十七条规定，决定对该公司采取责令增加内部合规检查的次数的行政监管措施。财富证券应在2019年5月30日至2019年11月30日期间，至少每3个月开展一次资产管理业务内部合规检查，并在每次检查后5个工作日内，向湖南证监局报送合规检查报告。

此前，陕西证监局发布的《关于对开源证券股份有限公司采取责令改正措施的决定》指出，开源证券共有六项与资管业务有关的违规行为，例如：未能遵守审慎经营规则，制定科学合理的资产管理业务投资决策和风险管理制度，有效防范和控制风险，业务开展与资本实力、管理能力及风险控制水平不相适应；未能充分履行合规审查义务及主动管理职责，部分资管计划存在委托第三方公司对资管计划项下资产收益权进行管理和处分，资产收益权终止日与资管计划期限不匹配的情形；未按规定有序压缩应当整改的资管计划规模等。

国融证券也因资产管理二部与负责投顾的财富管理二部人员混合办公等问题，被证监会暂停资产管理产品备案一年（为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行产品除外）。

管理规模持续缩减

经历了2018年行业转型的“阵痛”后，券商资管规模缩减之势在2019年仍在延缓。事实上，证券公司资管规模已连续下滑11个月。

中国证券投资基金业协会日前发布的统计数据显示，截至2019年3月末，证券公司资管业务管理资产规模达11.90万亿元，环比减少0.15万亿元，同比减少25%。2月末，证券公司资管业务管理资产规模为12.05万亿元，较1月末减少0.04万亿元。

据光大证券统计，2019年一季度上市券商合计实现资管业务收入63亿元，同比下滑9%。光大证券非银行业分析师赵湘怀预计，2019年去通道的态势将延续，券商资管规模将继续下降。但随着券商积极转型、主动管理，预计去通道影响将边际减弱。

发挥“全业务链”优势

多家券商在2018年年报中表示，未来将继续提升主动管理能力。例如中信证券称，2019年，资产管理业务将继续坚持“立足机构、兼顾零售”的总体发展思路，努力提升投研专业化，积极推进投研成果转化，不断做大主动管理规模。

业内人士表示，对券商资管而言，除主动管理外，发挥全业务链的优势也是券商资管的一个转型路径。券商资管未来可以充分发挥全业务链的优势，打通投行、经纪和资管业务。在产品形式上也可以打通固收、权益和量化类产品。这样，可以给机构和客户提供一站式的资产配置服务。

在资管行业格局重构的时代，各类资管机构在统一监管标准下重新竞争。券商资管想要在竞争中拔得头筹，应当依靠券商牌照充分发挥“全业务链”优势，利用证券公司各个业务板块，链接资管业务资金端、产品端及资产端，以证券公司全牌照优势的“不变”应对行业格局的“万变”，逐步回归券商资管“代客理财”的本质。

值得注意的是，部分券商也在关注存量产品可能存在的问题。“我们现在主要的大方向是以防范风险为主，因为之前存续的项目还是比较多的，需要首先保证存续项目的平稳落地、到期和平稳兑付。”上海某券商资管人士告诉中国证券报记者，具体的风险控制手段主要有对所投项目的实地调研、财务公告分析以及违约方案设计等。