金融为盾科技为矛 树立A股底线思维

5月27日，上证指数上涨1.38%，报收2892.38点，创业板指数上涨3.34%。盘面再现普涨格局，行业板块无一下跌，其中，科技品种表现最为突出。

分析指出，虽然现阶段A股风险偏好提升空间有限，但经过1个多月的持续调整后，既要看到市场已经具备技术性反弹的交易机会，同时也要树立底线思维，“科技为矛、金融为盾”是这一阶段的主要配置思路。

两市放量普涨

27日，两市再现普涨格局，最大的亮点在于，以券商为主的金融板块稳定市场信心，以芯片、5G等为主的科技股制造赚钱效应。

在前期沪指接连突破3000点、3100点关口时，市场也持续呈现出“金融+科技”双轮驱动的格局。

可以说，金融与科技是A股市场中既能稳定指数又能带动人气的两大品种，27日两者再度发力后，后市能否像前期一样演绎呢？

“这两条主线，在某些时间段内的关系就像跷跷板，尤其在现有的存量格局下，”一市场人士向中国证券报记者表示，大金融品种由于体量较大，上涨一段时间后，有震荡消化获利盘需求。而科技品种近期消息面刺激较多，其反复活跃，营造出良好的赚钱效应。

今年以来，金融与科技两大品种背后都有过硬的投资逻辑支撑，在大国博弈与产业政策支持下，后者的投资逻辑近期更是不断得到强化。“未来3-5年是科技行业投资的黄金时期。”中信建投策略团队近日表示，构建科技创新型经济体需要满足：第一，科技创新企业生态；第二，多层次的金融支持；第三，丰富的专业人才储备；第四，举国科技创新的政策扶持；第五，良好的商业创新环境。在外部事件影响下，政策支持的力度进一步加大，而其他四方面的条件已经开始具备。

中信建投策略团队进一步指出，芯片、操作系统国产化和自主可控国产成为中国当前的迫切需求。从4月中旬市场回调之后，科技龙头的性价比回升，驱动力最为确定。

华泰证券策略报告指出，历史上A股每轮牛市所处的经济与流动性周期位置虽然均有不同，但每轮必定对应经济结构的调整转型。“若这一轮市场风格若非科技股占主导，则难言牛市；若有牛市，则大概率反映经济向技术密集型转型，对应科技股主导。”

短期维持区间震荡

27日，沪指最低探至2833.04点，部分回补下方2804.23点-2838.38点缺口（2月25日），虽然27日沪指日内触底反弹，但回补下方缺口的心态，仍在困扰市场运行。

“单就A股自身运行而言，如果下方缺口回补，有可能进而考验前低2440点。”有投资者认为，2月25日沪指跳空高开突破年线，正式确立本轮牛市。由于这种心态，导致近期指数反弹无力后缩量运行。补缺口心态也是对外部事件冲击带来不确定性的反应，由此增添了近期A股的修复难度。

联讯证券策略分析师殷越表示，市场调整会是未来一段时间的主旋律，很可能会贯穿整个二季度。由于同时受到外围扰动增加、政策节奏变化、通胀将临高点及企业盈利还未彻底拐头的压制，市场的调整很可能会呈现波动剧烈、分化大的特点。预计沪指大概率会处在2730点-3050点的区间内调整。

不过，中信证券策略研究表示，上证2800点是预警线，在政策积极的预期管理下，A股有“政策底”。以底线思维看A股的底线，当前依然是战略配置的窗口，展望未来几个月，市场向下空间要明显小于向上空间。

新时代证券策略研究认为，这一次调整是牛市初段的大休整，不会改变熊转牛的大格局。从幅度上来看，比较充分，但时间上可能还不够充分，所以市场未来一段时间依然处在休整的状态，只是速度可能会变慢，甚至不排除震荡式休整。三季度开始，市场将会重新进入上涨趋势。

该机构进一步表示，至于休整的方式，最乐观的情况是出现类似2005年的情形。2005年牛市第一阶段中，政策(股权分置改革、汇改)、利率环境(下行)、经济预期(领先指标见底)，所有的大逻辑都很好。2005年6月到9月，股市进入了第一波上涨。但是随后利率下行趋势放缓、上市公司财报欠佳等因素出现，市场出现了季度级别的调整，之后随着经济进一步改善，2006年股市迎来了更猛烈的上涨。