后院起火！美股芯片股快要跌进熊市

虽然隔夜美股三大指数全部小幅反弹，但这个5月，美股投资者的日子并不好过。

在特朗普政府贸易政策逆风劲吹下，美国股市也几乎“一秒入冬”，不仅三大指数从历史高位滑落，还陷入了颠簸中下行的煎熬模式。

寒风之下，科技股最先扛不住了。据中证君统计，自5月6日市场风格突变以来，美股大部分行业板块都受到了冲击，其中信息技术板块首当其冲，其间大跌逾7%，总市值蒸发4330亿美元，折合人民币逾3万亿元。

（根据wind数据整理制作）

黑五月猝不及防

4月的美股市场还是升势明显、祥和一片。三大指数自去年年末重挫后重拾升势、稳步上行，纷纷在4月末刷新或接近历史新高。

4月23日，道琼斯工业平均指数升至26695.96点，创去年10月3日以来的盘中新高，去年10月3日，道指曾一度飙升至26951.81点，创下历史最高点。4月30日，标普500指数收涨至2945.81点，创历史收盘新高，次日盘中上攻至2954.13点，创下历史最高点。4月29日，纳斯达克综合指数上涨至8176.08点，创下历史最高点；受就业数据回暖提振，纳指在随后的5月3日创下了历史收盘新高。

美股三大指数年初以来的周K线

从全球视野观之，今年前四个月美股的表现堪称佼佼者，并领衔各大发达市场。截至2019年4月底，Wind追踪的16个全球主要股指均实现上涨，涨幅的中位数在14%-15%之间。美股纳指涨22.01%，标普500指数涨17.51%，涨幅居前。总的来看，其综合涨幅仅次于A股，高于欧洲欧洲、澳洲股市及日韩股市。

股指的节节高升叠加当时一些重要经济数据回暖，曾让一些市场人士乐观地预计，标普500指数攻破3000点指日可待；伴随着经济基本面的好转、企业盈利状况的超预期以及持续的大规模股票回购，很多分析人士认为美股自2009年3月开启的“最长牛市”将依然保持强劲势头。

然而，“黑天鹅事件”突如其来，给行情火热的美股市场泼了一盆冷水。5月6日，特朗普政府重新挥舞关税大棒，市场的避险情绪升温，此前的乐观预期瞬间成为泡影，也让“美股最长牛市” 开启煎熬模式。

Wind周K线图显示，5月6日当周以来，美股三大指数已经“三连跌”，其中纳指三周累跌6.46%，标普500累跌4.06%，道指累跌3.47%。月度K线图显示，在月线“四连阳”后，5月创造了今年以来的第一根也是唯一一根阴线。有分析称，5月仅剩下一周的时间，如果没有重大利好出现，5月月线收跌将是大概率事件。

科技股很惨

从美股三大指数的跌幅来看，纳指承压最重、下跌最多。纳指科技股云集，意味着科技股成为本轮下跌行情的重灾区。

标普500指数行业板块的涨跌情况也验证了这一点。如文中第一个图所示，信息技术板块领跌，工业、可选消费紧随其后；仅有公用事业、房地产、日常生活消费品板块小幅上涨。

有分析认为，在市场不确定性增加的情况下，受外部需求影响较大的蓝筹科技股将首先受到冲击波，依靠全球经济增长提振营收、对贸易相对敏感的工业、材料板块也有较大的脆弱性。而避险属性较强或者对贸易风险敞口较小的板块逆市上涨，恰恰说明了投资者“避险操作”的回归。

受5G方面相关禁令持续发酵的影响，美股的半导体板块直接坐上了“滑梯”，从高点一路下滑，而且从目前看其承受的负面影响还未得到完全消化。

衡量美股芯片股整体表现的费城半导体指数4月曾屡次刷新历史新高，并在4月24日突破1600点，创下历史最高点。但在接连大跌后，最新收盘日的点位距近期高点已经累计下跌近17%。按照“技术性熊市”的定义，即股指从最近的高点下跌超过20%就从技术上确立熊市成立，那么美股芯片股目前距离“技术性熊市”门槛仅有几步之遥了。

中证君通过统计发现，标普500信息技术板块跌幅前十名的个股几乎被芯片股承包——高通、IPG光电、美光科技、英伟达、思佳讯解决方案、微芯科技、西部数据、博通、科天半导体、QORVO，跌幅均在17%以上。除了光纤激光器制造商IPG光电不属于芯片股，其他都是正宗的芯片股。

此外，美股大型科技股组合FAANG也是集体重挫。5月6日以来，苹果大跌逾15%，奈飞、亚马逊、Facebook均跌超7%，谷歌跌超4%，这五大明星股最新收盘整体市值比5月6日减少了逾2840亿美元。

全球权益市场风声鹤唳

当然，心情忐忑、日子不好过的不仅是美股投资者，全球风险投资者都不同程度地受到了殃及。Wind统计数据显示，5月6日以来的三周内，仅有俄罗斯、澳大利亚、印度主要股指上涨，A股、港股、台股、日韩股市、美股、欧洲股市均较大幅度下跌。

MSCI新兴市场指数跌逾9%，在MSCI核心区域指数中跌幅居前，新兴市场也成为此轮全球普跌的最大受害者。

据英国金融时报报道，新兴市场截至5月22日当周股票型基金出现38亿美元的资金净流出，也创造了连续五周的资金净流出。

金融时报援引资金流向监测机构EPFR Global的数据，指出新兴市场股票型基金五周连续净流出的总额已经达到78亿美元。让人不禁联想起去年土耳其、阿根廷货币危机时，新兴市场资产遭遇抛售的情景。

（近一年来新兴市场股基资金流向 来源：FT）

有市场人士表示，如果特朗普接下来一段时间仍诉诸于关税以及“点名式”禁运等直接或间接性贸易壁垒，将给美股部分板块及全球股市带来更大冲击。

对于美股后市，虽然华尔街分析师们普遍认为目前还不会从牛市脱轨，但在贸易问题解决之前前景仍不明朗，担忧将一直存在，预警声也越来越多。

投行杰富瑞首席全球股票策略师Sean Darby称，受贸易政策扰动，基本面因素已经发生变化，所造成的溢出影响可能远远到科技行业以外，并对企业盈利产生难以量化的广泛影响。QMA 首席市场策略师Ed Keon也表示，如果贸易紧张形势进一步升级，美股将下跌10%进入“调整区间”。

而美国股市观察类媒体MarketWatch最新的一篇专栏文章指出，美国股市陷入煎熬，还可从另一个指标印证：目前，追踪部分短期导向股票类投资通讯推荐投资股市的平均比重的赫伯特股票投资通讯情绪指数（HSNSI）位于37.5%水平附近，虽然较4月中旬的79.9%有较大回落，但仍在2000年以来的中位数水平，还没有低到引起市场暴跌的“绝望”程度；但该指数的下滑也显示出悲观情绪的升温，不排除未来进一步下跌，建议投资者静观其变。

赫伯特股票投资通讯情绪指数与道指走势对比

（来源：MarketWatch 橙线为HSNSI指数走势，蓝线为道指走势）

中金海外策略研报指出，美股当前处于从流动性到基本面的切换过程，但贸易摩擦的不确定性推升了这一切换的变数和波动。当前美股由估值驱动，根基不牢，容易受外部因素扰动，因此后续事态进展将是左右市场走势的关键。美股若进一步大跌，可能意味着以情形：恐慌情绪的自我循环和资金流出带来的踩踏风险可能会进一步放大市场波动；下压全球其他主要市场和风险偏好；反过来作用到基本面，进而对经济产生一定的负面拖累。

（原标题：后院起火！美股芯片股快要跌进熊市，信息技术板块市值蒸发逾4000亿美元）