风险初缓解 机构缩量慎对股票质押

近期，A股市场迎来宽幅震荡，急涨行情的中止，让股票质押业务风险管控重新成为市场的关注点。部分个股及个别券商机构股票质押业务风险曝光，也引发市场对券商股票质押业务的担忧，监管部门已经关注到个别机构的相关问题。

中国证券报记者了解到，目前市场普遍预计，股票质押业务将得以逐步解决，但其中的曲折反复不可避免。当下，券商机构对股票质押业务仍相对审慎，确保在风险排除的过程中，避免自身遭受更大的损失。对于近期出现的个股风险事件，多家券商表示将大力运用控制规模、提升质量、严格程序、精细管理等方式，加以规避。

业务风险初步缓解

对于当前市场股票质押业务风险情况，监管部门及市场分析人士认为，目前相关风险已经得到缓解，整体风险可控。日前，深交所综合研究所发布的《2019年第一季度股票质押回购风险分析报告》指出，今年以来，深沪市场主要股票指数涨幅明显，各方纾困项目逐步落地并发挥作用，股票质押风险初步缓解。一季度深沪市场股票质押回购的整体履约保障水平明显上升，部分高比例质押个股的质押规模下降，融资结构不断优化，股票质押风险呈现一定缓解态势。随着股东偿还借款、解除质押，一季度末，深沪两市股票质押回购融资余额11259亿元，较2018年底下降5.6%，延续2018年2月起的持续下降态势。整体质押比例大于50%的股票由2018年底的141只下降至128只，降幅9.2%。业务规模下降伴随个股质押集中度结构调整，一季度合计了结合约还款748亿元，约54.1%还款资金对应质押股票为深证成指、上证180、沪深300等指数成份股，市值高、流动性好、代表性强的指数成份公司股票质押风险进一步缓释。

不过，近期有多家上市公司公告股票质押纠纷、违约事项等，让市场担忧券商股票质押业务的风险。例如，康盛股份5月14日公告，因股票质押违约，公司实控人陈汉康的一致行动人浙江润成所持公司部分股份存在被动减持风险，合计不超3466.4万股，占公司总股本比例不超过3.05%。

上市券商的股权质押业务情况，也引来监管部门的关注。例如上交所在对太平洋证券的年报事后审核问询函中明确指出：报告期内，公司信用业务营业收入1.6亿元，其中买入返售金融资产的单项计提资产减值准备的计提金额共计人民币9.59亿元，影响公司全年净利润7.19亿元。对于上述业务的减值准备，公司于4月25日对其中四只质押股票进行了单项计提减值金额调减。其中，商赢环球、胜利精密和美丽生态计提减值金额占融资额比例分别仅为6.02%，13.53%和12.76%。同时4月27日，公司一季报披露，对资产减值损失转回6958万元。上交所要求公司结合上述质押股票的质押价格、质押日期以及股价表现，补充披露公司对上述减值准备调减的依据和充分性；说明目前股票质押式回购业务中，是否存在其他潜在风险或减值迹象，是否需要计提相应减值准备，并充分披露提示相关风险等。

兴业证券金融团队傅慧芳对中国证券报记者表示，2018年股权质押业务在单边下行市场频频爆雷，不少券商计提了较大比例的减值损失。从券商2018年年报中股权质押业务待购回余额来看，各家均有不同程度的收缩。2019年一季度，随着市场走强，股权质押业务风险逐步下降，使得部分减值获得冲回，从上市券商口径来看，整体减值损失同比减少288.6%。

傅慧芳介绍，各家券商从2018年开始主动收缩股权质押规模，但由于去年市场单边下行，问题规模出清速度较慢。2018年四季度后市场逐步回升，叠加纾困基金的推出，问题规模出清提速，当前存量风险已明显好于2018年第三季度的情况。

天风证券相关业务负责人表示，今年股票质押业务面临的市场环境明显优于去年，随着国资、险资、券商、私募基金等帮助纾困，纾困基金陆续入场，多部门协作下因急跌而形成的股权质押风险已经得到遏制，市场环境的回暖给企业持续生产经营发展提供了强大的支持，股票质押风险逐步得到缓释，政策落地已见成效。今年公司有部分储备项目已启动内部审批流程，风控标准较以往更为严格。