券商“补血”资本为王：年内发债融资超3200亿元

随着资本市场对外开放步伐加快、资本中介业务崛起，券商亟待补充资本抵御风险增厚收益。为此，券商年内自身“补血”热情高涨。目前券商已发行债券募资规模高达3227.2亿元，另有485亿元定增、配股的再融资预案正在路上。

广发证券分析师陈福表示，“近年来我国证券行业盈利模式呈现出由通道驱动向资产驱动转变的特征，商业模式由轻转重，‘资本为王’成为行业发展大趋势。通过再融资，快速提升资本实力与竞争力逐步被提上券商发展议程。同时，国内券商经营杠杆难以从经营层面提升，在杠杆倍数难以提升的背景下，经营规模仍然取决于净资本体量，做大净资本自然成为券商当下经营的重要因素。如今，证券行业资本密集化特征越发明显，资本端处于优势的券商各项业务的开展具备天然优势。因此，在金融供给侧改革政策背景下，头部券商通过再融资扩充资本实力预期将获得更多业务机会。”

4家券商已出配股预案 募资不超355亿元

券商配股方面，5月13日晚间，东吴证券发布配股预案，拟通过配股募资不超过65亿元，成年内第四家发布配股预案的上市券商。至此，年内已有招商证券、天风证券、山西证券、东吴证券发布配股预案，拟募资规模合计为不超过355亿元人民币。

在当前以净资本为核心的行业监管体系下，净资本实力决定了证券公司的发展潜力、业务规模和竞争能力。东吴证券公告称，拟通过股募集资金总额预计为不超过65亿元（具体规模视发行时市场情况而定），扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金，补充营运资金，扩大公司的业务规模、优化业务结构，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。

预案显示，东吴证券拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售股份，配售数量总计不超过8.99亿股。在东吴证券净资本方面，截至2018年年末，东吴证券的净资本为179.63亿元。

对此，东吴证券表示，“公司净资本与业内排名前10位的证券公司净资本规模仍有较大差距。且近年来同行业证券公司纷纷通过再融资等方式进一步提升净资本水平，公司的行业竞争地位受到更为严峻的挑战，公司通过适当规模的再融资来增加净资本已是迫在眉睫。”

对于券商渐起的配股潮，东北证券分析师戴绍文认为，“配股不是利空。配股将渐成A股再融资常态。配股作为上市公司融资方式的一种，本身属于中性的行为，但过去上市公司更青睐定增的灵活性因而较少采用配股；不过随着再融资新规、减持新规的实施，定增操作受到很大限制，审批难度更小的配股使用率会越来越高。”

值得一提是，券商资本中介业务快速发展，券商资本需求显著。而在定增方面，今年以来仅有中信建投发布了定增方案，计划融资不超过130亿元。

联讯证券分析师李兴认为，“2018年证券行业业绩普遍下滑，部分券商净资本受到影响，目前有融资回血的需求，同时2019年券商板块估值回升提高融资成功率，一季度有多家券商抛出了大额融资方案。”