指数基金“踩雷” 业界热议应对之策

康美药业、*ST康得等公司股价近期暴跌，让投资者唯恐避之不及。不过，对指数基金来说，由于上述公司依然在样本股内，只能被动持有。指数基金如何应对上述“爆雷股”？是否应该在样本股调整之前就予以剔除？这些问题引发投资者的密切关注。

在康美药业爆雷后，国泰基金、申万菱信基金、华宝基金等相继下调康美药业股价。根据康美药业定期报告和公募基金季报，截至一季度末，有8只公募基金持有康美药业，且全部是指数基金。

公开数据显示，康美药业是上证180、沪深300、MSCI中国、上证医药等多个指数的样本股，上述基金多为通过跟踪相关指数买入该股。从理论上讲，如果相关基金是被动跟踪指数而非增强型操作的话，在康美药业尚未被调整出样本股前，基金只能选择继续持有。

市场避之不及的“爆雷股”，指数基金却仍然持有，这引发了部分市场人士的质疑。在申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明看来，指数基金样本股爆雷，且事态严重，令公司未来存在很大不确定性，按一般投资逻辑，这样的股票显然不适合价值投资者参与，但按照现行规则，只有爆雷股被剔除出样本股后，指数基金才能卖出。“在指数基金大发展的当下，要让公募基金绕开问题股，有效保护这些基金投资者的利益，现行的指数基金调整制度迫切需要修改。”

桂浩明建议，为防止被“爆雷股”拖累，可增加一个简易安排：凡被证监会立案调查或有可能严重影响公司的事件爆发后，可经过必要程序，暂停其作为指数样本股的资格，如果事后证明没什么问题，还可以恢复资格。

对桂浩明的建议，多名基金经理认为操作上并不容易，且部分问题需要商榷。

沪上某基金经理表示，指数基金的目标即是被动复制指数，不能作主动选择，不能因样本股出现问题就剔除。“关键问题在于指数踢掉问题股后能否及时卖出，如果持续跌停，问题股仍会在基金组合内，指数基金就很难跑赢指数。”该基金经理说道。

在国泰基金经理梁杏看来，指数基金是被动跟踪指数的，如果指数不把问题股剔除的话，基金只能被动地继续持有。从操作层面看，指数可在临时公告后把问题股剔除，但这个股票还是连续跌停，跟踪误差会进一步拉大。梁杏表示：“指数基金会因为问题股连续跌停被‘锁’在里面，不过这种情况是很少出现的。”

在业内人士看来，尽管上述交易在理论上看似可行，但对指数基金来说，单一样本股对指数影响并不大，以康美药业为例，尽管是多个指数的样本股，但其在相关指数中的权重，最多也不足0.2%，即使“爆雷股”连续跌停，也不会对指数基金的净值产生太大影响。

从操作层面看，如何定义“爆雷股”也是问题。以中兴通讯为例，2018年6月，受外部因素影响而导致其股价连续跌停，中兴通讯的股价短期内大跌60%左右。但此后，随着相关情况的改善，在半年多时间内，中兴通讯的股价飙涨两倍，如果出现问题就自行决定剔除，反而会影响指数基金的业绩表现。