专家：以关键制度创新促进资本市场发展

5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上发表讲话，系统全面地阐述了上市公司监管工作。多位业内人士预期，未来一段时间内，监管部门将加快推进资本市场综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰。同时，将进一步加大对上市公司的监管力度，持续提高上市公司质量，以关键制度创新促进资本市场健康发展。

加大上市公司监管力度

接受中国证券报记者采访的投行人士表示，要提升资本市场质量，就得加大上市公司监管力度。当前有一些上市公司置监管于不顾，肆意妄为，信息披露不完整、炒概念、造假成性，必须加大惩处力度。

川财证券研究所所长陈雳认为，本次监管层对上市公司和大股东提出必须牢牢守住“不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股票价格、不损害上市公司利益”的“四条底线”。主体企业应该按照监管要求，诚信经营，守法经营。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，这“四条底线”是未来我国资本市场发展的红线，触碰底线将会受到严格处罚。

联讯证券首席经济学家李奇霖表示，对监管机构来说，需要提高上市公司和大股东的违规成本。对上市公司和大股东来说，需要如实披露财务信息，遵守《证券法》等法律法规。对会计师事务所来说，需要遵守职业道德底线，不做假账。对中小股民来说，需要发挥监督职能。

银河证券首席经济学家刘锋建议，监管部门要依据“三公”原则，依法维护市场秩序，惩治违反市场法规的主体责任人；律所等中介机构监守自盗的情况时有发生，因此也属于需要拓宽监管的范畴；此外，由于投资者的市场身份难以界定，目前操纵市场案件多出自上市公司内部人员，因此也应加强对上市公司内部人员的监管。

探索关键制度创新

分析人士指出，资本市场制度建设即将迎来迅速发展的新时期，监管层将加快推进资本市场综合性改革和对外开放，坚持增量和存量并重，把好市场入口和出口两道关，以增量带动存量，实现市场化优胜劣汰。

把好市场入口关方面，陈雳认为，“继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优”这一表述对市场来说很重要，一方面强调了市场竞争的选择性，企业的优劣才是重要标准；另一方面，IPO常态化也是给市场吃了定心丸，体现有进有出的活力。

潘向东认为，一方面，IPO审核和募集资金以企业优劣为标准，打破民企和中小微企业上市的“玻璃门”，使得IPO审核更加公开透明，加强信息披露和市场化定价；另一方面，通过改革创新，提高资本市场服务效率，优化资本市场融资功能，同时也为投资者提供更多优质的投资标的，分享经济快速增长的成果。

出口关方面，刘锋表示，监管层未来将探索创新退市方式。退市不是一个动作，而是连贯的过程，法律程序亟待完善，同时程序设计也要考虑周全。

东方证券首席经济学家邵宇认为，因违法而被要求退市的公司，退市进程应较快；由于其他原因退市的公司，目前总量较为有限，因此退市方式亟待探索创新和完善。

此外，推动设立科创板并试点注册制也是专家比较关注的制度创新。

刘锋表示，由审核制到注册制、由定价制度到询价制度，科创板的创新制度改革更加符合市场规律。但由于科创板公司风险较高，因此在市场建设之初，就应充分考虑以一系列科学的体制机制设计，保障市场的流动性，实现市场在充分交易基础上的价格发现与资源配置功能。

构建良好资本市场生态

分析人士指出，资本市场是一个生态体系，提高上市公司质量需要各方共同努力，“优化发展生态，优化中介生态，优化舆论生态，优化文化生态”，共建良好生态。

陈雳认为，只有构建良好资本市场生态，市场才会更加健康有活力。优化发展生态和中介生态，是维护市场公平、公开、公正性的重要方式。优化舆论生态和文化生态，提法比较新颖，建议重点对虚假信息和非公开信息的传播加以关注治理，加强优秀上市公司管理经验的交流。

潘向东分析，优化发展生态，应完善监管制度、加强监管协调、提高违法成本；优化中介生态，应从制度上保证中介机构发挥好资本市场“看门人”作用，做到严格履行核查验证、专业把关等法定职责，督促上市公司规范运作、真实披露；优化舆论生态，应该鼓励媒体、社会大众合法地监督上市公司、中介机构、监管机构的行为；优化文化生态，应该加强对投资者、上市公司、中介机构的宣传，建立良好的社会文化环境，促使各个资本市场主体自觉遵守法律法规。

李奇霖表示，促进资本市场健康发展是个系统，涉及诸多方面。最核心的是要提高上市公司、大股东、中介机构的违规成本，如果违规成本相对于收益来说太低，就很难在根子上杜绝现在的各种乱象。同时，还应加大对外开放，引入竞争机制，从而使中介机构更为专业化。此外，还应培育机构投资者，包括外资和国内的长期机构投资者等。