首页 >  银行 >  正文

今年首笔MLF续作未足量 央行缩长放短调整资金结构

2019-04-18 09:01 来源 : 上海证券报        作者:金嘉捷

分享至

4月17日,缺席了3个月的MLF终于露脸。市场期待的降准暂时偃旗息鼓,取而代之的是“MLF+逆回购”的操作组合。

当日,央行开展7天逆回购操作1600亿元,同时开展1年期MLF操作2000亿元。鉴于当天3675亿元MLF到期,扣除此前降准置换的4月份10亿元MLF额度,公开市场实现小幅净回笼65亿元。

结合近期经济数据表现、央行公开市场操作风格、货币政策委员会一季度例会等信息来看,货币政策继续坚守稳健的取向,在保持流动性充裕的同时,不搞大水漫灌,也为实体经济提供适宜的货币环境。

隔夜利率创下4年新高

央行连续近一个月暂停逆回购操作,今年首次MLF操作又未足额续作,资金市场明显感受到压力,隔夜利率持续上涨。

17日,隔夜Shibor报2.998%,较前一日上涨11.5个基点,创下2015年4月以来的新高。与7天、1个月和3个月Shibor形成倒挂,利差均在21个基点左右。

银行间市场上,存款类机构质押式回购DR001加权平均利率报2.9912%,创下近4年新高,与DR007加权平均利率倒挂近20个基点。

向来大起大落的交易所市场上,当日利率保持相对平稳。截至收盘,质押式国债回购GC001加权平均利率报3.136%,较前一个交易日上涨约13个基点。

不过,短期流动性紧张很快得以缓解,到当日尾盘,各方资金需求已基本得到满足。

操作释放货币政策稳健信号

4月17日为MLF到期日,也是市场预期降准的关键窗口期。央行此番操作释放了哪些信号?

首先,从资金期限上的变化来看,央行实行了“缩长放短”的结构性调整。公告中指出,为维护银行体系流动性合理充裕,根据当前流动性需求的期限结构,进行了相应操作。而17日的MLF续作中,减少了1年期的中长期资金投放量,以7天短期资金来弥补,有效补充了近期市场的短期流动性缺口。

可以看到,自今年1月份降准释放长期资金以来,央行明显暂缓了中长期资金投放,直到4月份才重启MLF。而中长期资金往往对应着信贷投放以及信用上的边际放松。

其次,总量上的净回笼,表明央行无意让货币供给进一步放松。继前一日净投放400亿元之后,央行又重归净回笼格局。回笼数量不多,但也表明了“不搞大水漫灌”“把好货币供给总闸门”的态度。

补充流动性要考量的因素

结合财政存款投放、缴税、以及公开市场资金到期等因素,二季度基础货币缺口不小。据江海证券首席经济学家屈庆估算,二季度共有11855亿元MLF到期,考虑到4、5月缴税规模,基础货币缺口在2.2万亿元以上。再算上6月下旬有财政存款投放,整个二季度的基础货币缺口或在1.5万亿元以上。

但是,一来流动性缺口并不一定依赖降准实现,可以通过公开市场操作的逆回购、MLF、TMLF等多重货币政策工具来补充流动性。二来,一季度经济和金融数据向好态势已明显,加大流动性投放力度的需求并不大。

中国人民银行行长易纲此前曾表示,中国目前下调准备金率还有一定空间,但这比前几年小多了,调整存款准备金率要考虑最优的资源配置以及防范风险的问题。

降准工具的使用将更为谨慎。央行货币政策委员会2019年第一季度例会透露出信号:一是提到“金融市场预期改善”,表明当前对金融运行的判断向好,这也意味着当下降准的必要性减弱。

二是强调了政策之间的协调,提出“进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调,适时预调微调,注重在稳增长的基础上防风险”。这说明,一方面,要依靠多重工具的配合,不单依赖降准;另一方面,稳增长和防风险的需求要平衡协调。

三是重提“总闸门”,提出“稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞‘大水漫灌’”。

责任编辑:吴芃
相关推荐
  • OMO五连停 央行逆回购存量归零

    OMO五连停 央行逆回购存量归零

    ​3月6日,央行不开展逆回购操作,公开市场操作(OMO)连续第5个工作日暂停;今日有600亿元央行逆回购到期,全部实现净回笼。而在这笔央行逆回购到期后,央行逆回购余额将降至零。
    2019-03-06 11:15
  • 央行暂停逆回购 发放抵押补充贷款719亿元

    央行暂停逆回购 发放抵押补充贷款719亿元

    ​今日早间央行公告称,2019年2月21日,人民银行发放抵押补充贷款(PSL)719亿元,与税期高峰、中央国库现金管理到期等因素对冲后,银行体系流动性处于合理充裕水平,今日无逆回购操作。
    2019-02-21 09:35
  • 直面两大扰动 央行重启资金投放

    直面两大扰动 央行重启资金投放

    本报先前文章曾指出,现金回流银行体系形成流动性补充;但政府债券发行缴款和月中税期等因素给短期流动性供求增添不确定性,本周公开市场操作存在一定变数,这一判断如今已得到验证。
    2019-02-20 10:21
  • 央行回笼资金近万亿 资金利率继续下行

    央行回笼资金近万亿 资金利率继续下行

    市场人士指出,在当前银行体系流动性总量水平较高的背景下,公开市场操作很可能继续暂停,即便如此,得益于节后现金回流的支撑,预计市场资金面将延续宽松,不过资金利率中枢将趋稳,相应债市利率下行动力减弱。
    2019-02-15 08:14
  • 2575亿“特麻辣粉”落地 央行“锁短放长”呵护经济

    2575亿“特麻辣粉”落地 央行“锁短放长”呵护经济

    市场人士指出,TMLF的出现,有利于央行更直接地对金融市场进行调控,引导金融机构更好地支持小微企业、民营企业的融资。往后看,出于稳定经济基本面的需要,货币宽松在途,降准降息依然可期。
    2019-01-23 11:33
  • 1.16万亿!本周央行公开市场净投放创新高

    1.16万亿!本周央行公开市场净投放创新高

    央行本周连续5日开展逆回购操作,通过逆回购累计净投放11600亿元,投放规模创历史新高。具体来看,周一至周五,央行分别开展了1000亿元、1800亿元、5700亿元、4000亿元、200亿元逆回购操作
    2019-01-18 10:22
  • “天量”逆回购驰援 税期冲击被“强平”

    “天量”逆回购驰援 税期冲击被“强平”

    ​2019年首次降准过后,央行逆回购操作量又打破历史纪录,本周央行双管齐下,持续加大流动性投放力度。分析人士认为,得益于央行大力度和前瞻性的操作安排,春节前流动性基本无忧,节后改善值得期待;2019年一季度流动性形势基本明朗,流...
    2019-01-17 08:11
  • 交易所资金价格高涨 国债逆回购机会来了

    交易所资金价格高涨 国债逆回购机会来了

    21日,央行继续开展逆回购操作,但交易量缩减至500亿元,不及1200亿元的中央国库现金管理到期量。从上午银行间回购利率运行来看,除个别跨年品种外,利率多有所下行。截至12时,银行间隔夜回购利率跌近8bp至2.48%,7天期回购利率跌逾4bp...
    2018-12-21 13:50

关注中国财富公众号

微信公众号

APP客户端

手机财富网

热门专题