如何利用“保护限价”参与科创板交易

面对科创板全新的交易规则，投资者如何建仓？尤其是企业上市后的前5个交易日，在没有涨跌幅限制的情况下，投资者该如何操作？市价委托+“保护限价”或是一条思路。

上交所日前发布《关于做好科创板市价订单申报模式调整相关技术准备的通知》，拟对科创板市价订单申报模式进行优化调整，在科创板的市价申报订单中使用价格保护措施（以下简称“保护限价”）。

上交所在处理市价申报时，买入申报的成交价格和转限价的价格不高于保护限价，卖出申报的成交价格和转限价的价格不低于保护限价。

市价申报的典型模式之一是“最优五档即时成交剩余撤销申报”，委托单报到交易所时是没有委托价格，进入交易所后，按照实时的五档行情成交。然而，在行情变化过快的背景下，买入价格投资者很难把控。

举个例子：假设某科创板公司的当前股价为10元，投资者下单的瞬间实时五档行情在10元至10.5元之间，客户认为此区间的价格合适，决定按照五档行情成交，于是采用市价委托方式下单。

然而，由于市场太过火爆，有多名投资者抢先成交了，等到这名客户的单子到达交易所主机时，五档行情价格可能已变成了15元、17元、18元、19元、20元，按此五档行情成交的建仓成本与客户的预期偏离较大。

这种现象在主板上不会出现，因为主板实行10%的涨跌幅限制，日最高振幅仅20%。

然而，科创板企业上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，之后的涨跌幅比例为20%，日振幅高达40%。投资者的交易风险显著高于主板。

“如果行情变化很快，最终成交价格就会与客户预期存在较大差异。”某沪上券商运营部相关负责人解释道，投资者使用市价申报+“保护限价”就可以帮助投资者在快速买入的基础上进一步控制成本。

回到上述例子。客户下单时可将保护价格设置为10.5元，则将委托单的上限成交价锁定在10.5元。当实时股价升至15元时，则订单失效。

资深券商人士表示，一些喜欢打涨停板的客户也非常多使用市价委托的方式下单。此外，部分QFII也会使用市价申报报单。单一的市价申报下单模式可以保证投资者一定能买到股票。而使用市价委托+“保护限价”则有助于客户控制买入建仓成本，防止瞬时股价大幅上涨后的成本激增，同时也防止因瞬时价格暴跌而带来的卖出损失。

国金证券网络金融部财富管理总监蔡翔表示，使用市价委托+“保护限价”还有助于提高客户资金使用效率，防范资金过度冻结风险。

“市价委托的时候，因为是预估的成交价，可能客户被冻结的资金会比真实成交所需的资金量高很多。一旦交易成功，多余的被冻结资金当日没法使用。因此，市价委托+‘保护限价’将大幅减小客户资金被过度冻结的风险。”蔡翔进一步解释道。

某不愿具名的沪上资深投顾还表示，对科创板投资者而言，采用市价委托+“保护限价”的方式是交易规则允许的，不会因造成异常交易而违规。