净资产受损 券商再融资窗口料开启

截至记者发稿时，目前已披露年报的19家上市券商净利润均有不同程度缩水。相关数据显示，大量的股权质押回购业务成为券商2018年减值计提的“重灾区”，也成为导致券商净利润大幅下滑的重要原因。分析人士表示，随着A股市场持续回暖，股票质押风险得到了一定程度的缓解。若市场持续强势，券商业务规模有望扩张，预计券商有补充资本的需求。尤其是净资产下滑较多的上市券商，可能更有动力进行股权融资。

券商去年净利润集体缩水

2018年，证券市场震荡下行，股权融资节奏放缓，成交额同比下降，证券业整体经营业绩大幅下滑。中国证券业协会此前披露的数据显示，2018年131家证券公司共实现净利润666.20亿元，同比下降41.16%。

截至记者发稿时，已有19家上市券商发布了2018年年度报告。在这19家券商中，净利润排名前十的是中信证券、国泰君安、海通证券、招商证券、广发证券、申万宏源、中信建投、中国银河、东方证券和国金证券，净利润分别为93.90亿元、67.08亿元、52.11亿元、44.25亿元、43.00亿元、41.60亿元、30.87亿元、28.87亿元、12.31亿元和10.10亿元。其余9家券商净利润均不足10亿元。

数据显示，在上述券商中，净利润下滑最大的是光大证券，该公司2018年实现净利润1.03亿元，同比下降96.57%。光大证券在年报中指出，若剔除光大资本专项风险事件等影响，则净利润为13.47亿元，同比下降55.34%。

3月20日，光大证券发布的关于计提预计负债及资产减值准备的公告称，公司综合考虑各项因素，2018年度拟计提预计负债14亿元，对相应的股权投资和应收款项计提资产减值准备1.21亿元。此次计提预计负债及资产减值准备共计减少公司合并净利润约11.41亿元。

此外，还有6家券商净利润下滑幅度超五成，分别为中原证券、国海证券、第一创业、西南证券、东方证券和方正证券。其中，中原证券净利润同比下降85.12%，国海证券净利润同比下降80.53%。19家券商中申万宏源下滑程度最小，仅同比下降9.55%。

天风证券非银分析师夏昌盛认为，2018年上市券商业绩出现下滑的主要原因有三：一是受市场持续低迷、成交额萎缩、股权融资规模减少等市场因素影响，上市券商的业务受限，自营、经纪、投行、资管、利息等业务收入均出现不同程度的下滑；二是受前期业务布局与改革成本投入影响，部分上市券商当期成本支出较上年仍有所增长，导致利润率下滑；三是计提的资产减值准备增加，多家券商因股票质押业务、融资融券等业务计提大额减值准备，导致上市公司业绩下滑。

计提减值规模大幅增长

备受市场关注的上市券商股票质押情况，也在券商年报中显露出来。据中国证券业协会统计，截至2018年末，全市场股票质押待回购金额为11659.13亿元，较2017年末下降25.27%。

从已披露年报的上市券商来看，多家券商股票质押余额均出现不同程度的同比下降。其中缩减比例最大的是中信证券，股票质押余额降幅接近51%，国泰君安股票质押业务规模降幅近46%，招商证券、中原证券、海通证券在年报中分别披露，股票质押业务规模分别下降34%、28%、23%，与行业平均水平相近。

与此同时，也有少数券商大力开展股票质押业务。其中申万宏源年报显示，申万宏源股票质押业务规模在2018年末达到437.23亿元，同比增35%。申万宏源表示，2018年，公司股票质押式融资业务条线积极应对市场环境变化，通过一系列举措化解股票质押项目风险，实现了稳定发展。

此外，主要由股票质押业务“踩雷”导致的资产减值计提，是券商净利润缩水的重要原因。年报数据显示，华泰证券、国泰君安、中信建投等多家券商计提减值规模均大幅增长。

券商再融资窗口料打开

分析人士认为，从短期来看，多家券商在2018年大幅计提了减值损失，净资产受损。若2019年市场回暖持续，券商业务规模有望扩张，预计券商有补充资本的需求。尤其是净资产下滑较多的上市券商，未来可能更有动力进行股权融资。

万联证券认为，目前券商行业之间的竞争日趋激烈，业务规模的扩张、券商评级、创新业务试点等，都与券商净资本规模密切相关，而监管政策也倾向风控能力强、综合实力强的大型券商，预计券商有补充资本的需求。

目前已有上市券商扎堆补充资本金，在股权融资方面，上市券商定增、配股需求旺盛，在债券融资方面，可转债是上市券商偏好的再融资途径。

2019年第一季度，先后有浙商证券成功发行35亿元可转债，招商证券宣布进行150亿元配股融资，华安证券拟发行28亿元可转债。除此之外，还有国信证券、中信建投、广发证券、海通证券、招商证券等券商再融资项目等待落地，多家券商发布的定增预案达到百亿级。从募资用途来看，券商对再融资资金主要集中在增资海外子公司和相关子公司、发展资本中介和交易投资等重资本业务以及完善信息系统建设等方面。