连平：突破银行资源进入证券业的制度障碍

国家金融与发展实验室理事、交通银行首席经济学家连平4月1日在国家金融与发展实验室年会（2019）上表示，如何突破银行业资源进入证券业的制度障碍，来推动直接融资发展，是一个重要问题。

连平认为，关于金融结构优化、直接融资发展等问题的讨论很多。其中，又有两个领域讨论较多。一是关于资本市场、关于直接融资发展本身，在这个领域中有关的发展如何进一步优化、完善、改革、开放；二是与资本市场、跟直接融资有关的外部的环境。

“但是对于金融体系内部资源循环的问题讨论是非常少的。”连平指出，“金融体系存在不平衡，信托业、保险业、证券业的发展，与银行业相比差距非常大。尤其证券公司，与银行相比其发展不尽如人意。”证券公司总资产加在一起，不及银行业总资产的零头；从净资产角度看，证券业约仅占银行业的十分之一。近年来，保险业和信托业发展较快，增速远高于证券行业。

他认为，如果能允许银行业投资证券业，可能有助于银行众多客户中的大量优质客户进入上市序列中间，网络资源能够更好地被证券业加以运用。最为重要的是资本，如果银行业5%的资本投入证券行业和直接融资领域，证券公司的净资产将至少增加50%。这样就会使得证券公司变成强大的金融机构，而不是目前相对偏弱的状况，进而增加在这个领域的供给能力。

连平表示，杠杆率问题、债务问题等，其实都与银行业过度发展，许多资源更多地用于自我循环有很大关系。因此他认为，在上述方面应该考虑进行改革，突破银行业资源进入证券业的制度障碍。

为什么长期以来这个问题没有得到突破？连平认为，一是怕风险。因为银行巨大的资金来源、负债是存款，而证券业是高风险行业，将来造成损失会损害了存款人的利益。但时至今日，监管体系已经梳理得非常清晰，银行投资这些子公司之后，风险的“防火墙”“隔离栏”非常有效。迄今为止，商业银行参与的许多非证券行业的、非银子公司的运行，不存在大的问题，尤其是通过运用新的科技手段，风险完全可控。

此外，银行投资使用的不是负债而是资本，用有限资本、很小比例的一部分资本，对证券业进行投资。即使出现风险、问题或坏账，首先是用银行资本以及拨备等加以处理和解决，不会一步影响到存款人的利益。从银行在境外的投资银行和投资公司运行情况看，五大银行和一些股份制银行都有境外投行，其实都已经涉足了证券行业，这些证券公司的其中一部分经历了金融危机，也都生存下来并且运行得不错，说明金融机构体系对控制相关风险具有不错的能力。

二是怕银行垄断证券行业。“这个担忧始终是存在的，也是银行资源进入障碍迟迟不能突破重要理由，但我觉得似乎也不太站得住脚。”

连平表示，目前银行虽然规模巨大，但是在涉足证券业时，完全可以在监管上可以做出明确规定，比如已经在运用的“一参一控”，仅可以参股一家证券公司，可以控股一家证券公司，这是非常有效的管控手段。此外，银行涉足了许多非银行金融机构的领域，也并没有研究成果显示形成了垄断，说明政策管控是有效的。

连平说，从当前发展情况和从国际经验看，商业银行以子公司的形式进入证券行业，对于证券行业的发展会有积极的推动作用；对银行业也非常有利，因为规模经济效益将进一步拓展，总体上有助于金融体系内部循环。