2018年，中国宏观经济经历了不平凡的一年。这一年中，需求、企业投资、经济发展动能转变等多个周期叠加，中美贸易摩擦也是一大关键词。在此背景下，投资市场的悲观情绪相对占据了主导。然而从今年春节之后开始，A股行情的火热，仿佛一夜之间激起了人们的乐观情绪。
投资市场在今年能有起色吗？投资者又怎样看待今年的市场，如何配置资产？从一些高净值人群的观点中，我们或许能够找到更多参考。
3月21日，在2019诺亚财富高端财富白皮书发布会暨诺亚慈善信托基金捐赠仪式上，诺亚财富第四次发布《2019高端财富白皮书》，以高达1724份超高净值客户提交的有效调查问卷以及详实的数据分析结果，揭开了中国高净值人群财富投资的面纱。
财富管理行业将出现头部效应
回顾过往，诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波表示，中国40年的改革开放经历了很多，既有高增长，同时也经历过阵痛，在此期间，资本市场不停地变化。作为财富管理行业从业者看来，2018年和之前的2017年、2016年明显不同。
汪静波提到，在2018年需求方面出现了明显的周期，手机、家用电器、汽车等多种消费品企业的同比增速明显下滑，市场暂时告别了高速增长的时代。民营企业2018年流动性问题明显增多，今年还将会有超万亿元规模之多的债券到期。
过去民营企业通过负债做大资产，通过资产做大规模的模式已经难以为继了，因为负债期限越来越短、成本更高了，企业盈利和流动性难以覆盖。在金融市场，P2P和一些财富管理公司出现问题，本质也是类似的。
汪静波表示，过去某些企业只要承诺或暗示刚兑，资金就会不断涌入，一年就能做到几百亿元的规模。但当风险来临、行业崩盘时，这些都不能幸免地倒下。她强调，投资要回归常识，投资不是存款，市场不存在长期的保证收益，没有办法保证100%盈利，投资是可以把钱交给专业的人，但专业的人不一定确保100%赚钱，是尽量让盈利的概率更高。
从诺亚的角度，汪静波认为，市场风险的暴露，有助于落后产能的加速出清。而随着中国的GDP增速放缓，各行业的市场份额会向头部企业持续集中，财富管理行业也是如此，诺亚也继续在2018年保持了业绩增长。
高净值人群投资更理性资产配置分散化
从投资人的角度来看财富管理的话，根据诺亚财富公布的《2019高端财富白皮书》，中国高净值人群的投资偏好正在发生积极的变化。高净值人群的投资收益目标与风险偏好“合理化”；投资理念“成熟化”；投资偏好“股权化”；资产配置“分散化”。
白皮书调研结果显示，高净值人群的实物房产在资产中的占比要小得多，金融资产占比则高得多。诺亚财富调研显示，大多数的诺亚客户投资实物房地产在个人家庭总资产中的占比介于11%到30%之间。
从诺亚财富的历次调研来看，高净值人群对股权类资产（包括二级市场、私募股权等）的配置比例在不断上升。私募股权作为跨周期资产，在中国经济长期向上、新经济兴起的背景下尤其受到高净值人士的青睐，超过一半的投资者计划增持。
资产配置方面，虽然大多数高净值人士对实物房产市场看法谨慎或偏悲观，但对股权投资形式的房地产基金的配置偏好在显著上升。而随着房地产热度的不断消减，中国的高净值人群，正在全球范围内进行分散投资。在配置产品上，高净值人群最青睐的海外资产是类固收、私募股权和二级市场资产。
白皮书提到，理财观念的成熟和市场现实的教训，让越来越多的投资者对收益目标的规划变得更合理。相比以前的调研，考虑到经济增长和各类资产长期回报，大多数人满意的收益目标区间是10%~15%。另一方面，整体来看，高净值人群能容忍的投资组合最大本金损失幅度相比以往上升。
二级市场方面，投资者也更加认识到了配置的必要性和重要性。越来越多的投资者能站在更长的时间尺度上看待其配置价值。这体现在，尽管2018年股市表现很差，但接近一半的人对未来三年的股市乐观。因此，尽管过去几年二级市场表现时好时差，但计划未来增持的人数占比在持续增加。
价值投资长期有效投资要重视质量
从美国的经验来看，近几十年来，股市指数的涨幅远超过房价的上涨。近期，国内A股的持续上涨也引起了市场的关注，但涨幅居前较多的都是业绩较差的公司股票。这激起了市场的争议。
诺亚财富首席研究官夏春认为，价值投资仍然是非常有用的。对价值的理解，普通人认为足够便宜就是价值，价值是好的东西比较便宜。但是好的东西如果涨得多了，普通人可能就不敢下手。
夏春表示，价值投资并不是如此，学术意义上来看，价值投资要买好公司股票，哪怕并不便宜，因为长期会带来回报。投资更应该结合价值和质量的概念，如果只是买便宜的，持有一两个月可能还不错，但低质量资产也大概率会带来很大的伤害。
另外值得一提的是，此次白皮书发布之际，诺亚财富同时公布了自己的首个家族慈善信托。诺亚的慈善信托是由捐赠人向诺亚公益基金会定向捐赠，并由诺亚公益基金会作为委托人设立慈善信托，通过诺亚的慈善信托实现慈善资金和慈善事务的综合管理，凭借专业财富管理能力，根据捐赠人意愿，动态管理慈善项目，确保每一笔善款都更好地用于慈善用途，实现捐赠人的慈善愿望。文/亚青
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