天风证券：市场风格可能转向以基本面为主导的结构性行情

开年以来激发A股强势行情的原因是多方面的，外有美联储意外转鸽、全球权益市场risk-on、外资加持A股，内有宏观数据真空期下的货币宽松和财政加码、资本市场改革以科创板为依托蓄势待发，中美谈判看上去也颇有进展。当行情初步逆转后，市场情绪在宽松流动性和友好政策的呵护下迅速升温，赚钱效应和增量资金相得益彰。相比之下，18年底一度近乎无人看空的债券市场则出现震荡调整。展望后市：国内方面，经济仍在下行但数据真空期已过，货币政策也进入信用传导效果的观察期，流动性暂时难以进一步宽松，两会窗口期过后即将迎来中美高层间的进一步对话；美股方面，估值修复与盈利下滑之间的对抗正处于不稳定的边缘，联储意外转鸽后的流动性宽松预期已充分定价，联储态度摇摆和业绩大幅下修使美股随时可能转向risk-off。对于A股，在前期众多利多因素陆续兑现或面临更新后，预计以估值修复为主的全面普涨告一段落，下一阶段市场风格可能转向以基本面为主导的结构性行情。

中泰证券：市场面临的整体政策环境仍然稳定

本轮市场的上涨，主要是在政策驱动下风险偏好的回升。现阶段，政策出台的逻辑和力度，均未出现超预期或转向迹象，市场面临的整体政策环境仍然稳定。

今年新中国成立 70 周年，需要形成良好的政策氛围。整体把握今年的政策逻辑，还是要从 18 届 3 中全会《全面深化改革的决定》着眼，我们认为，未来在发展混合所有制经济，推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，建立城乡统一的建设用地市场，调整消费税征收范围、环节、税率，推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放等方面，存在政策发力的空间。

山西证券：3000-3200大概率区间震荡

3000-3200一带筹码较为集中，短期大盘突破阻力较大，大概率形成区间震荡的走势。此外，我们也可以看到产业资本开始对市场形成一定的阻力，自3月开始，产业资本减持频率较年初大幅提高，而减持多集中在前期上涨幅度较大、股价与基本面有较大幅度偏离的个股。我们认为这将在一定程度上对市场情绪降温。此外，市场情绪的同步指标两融余额增速大幅放缓也可以看出市场情绪正在回归理性。我们在上周提出回归基本面，降低利率敏感型板块配置与当前市场风格基本一致。从我们的多因子观察结果来看，趋势因子的有效性已经大幅消退、均值回归因子有效性有所提高，仅从交易结构来讲，当前应该对前期涨幅不大的个股板块进行配置以获取板块轮动所带来的超收益。

从基本面来看，我们主要关注的行业基本面多数无显著改善的趋势出现。市场近期对管理层释放的信号产生了比较大的分歧。自3月5号政府工作会议报告后，市场对绝不“大水漫灌”、M2增速匹配名义GDP以及“绝不让经济滑出合理区间”三则主要政策信息先后做出反应，并形成箱体震荡，多空分歧较为剧烈。我们认为政策的方向仍需观察年中经济运行情况，从当前经济领先指标（如库存、投资、消费、制造业）来看，我们认为年内仍有更强的逆周期调控政策出台。非因子博弈策略资金当前应对政策方向较为清晰的板块，如区域经济（京津冀、长江经济带、粤港澳）、美丽农村（电网建设、环境治理）、新基建（人工智能、5G、芯片）等向展开。