二季度行情：震荡蓄势寻找“市场锚”

从历史行情来看，每年的这个时间段，A股市场都会迎来一个相对平稳震荡的调整期，只不过携今年“春季行情”持续大涨的威风，3月初的行情依然强势，股指一鼓作气攻上了3100点。然而，两篇罕见的中信建投、中国人保的“看空”研报，让市场开始正视此轮上涨行情中的两大龙头板块——券商、保险，随后在两大龙头不再持续逼空上涨带动下，市场主力资金开始把目光从之前单一的券商、保险等金融股上移开，开始挖掘市场其他具有炒作机会的个股，于是一时间，各种新科技概念纷纷涌现，如边缘计算、孪生数字、泛在电力物联网等，市场开始百花齐放、股指也就顺势高位震荡起来。

之所以如此详尽地回顾3月份的走势，无非是希望投资者明白，这只是一轮中期上涨行情初期的固定“套路”，先是有一两个权重相对较大的龙头板块持续走强，带动市场人气，推动股指快速上涨，摆脱之前的持续下降趋势；随后龙头板块在高位出现震荡，踏空或者获利了结的主力资金开始寻找市场其他机会，个股迎来百花齐放的表现机会，市场因此也进入上涨行情的中继调整阶段；然后随着市场寻找到“锚”之后，股指将结束调整阶段，再度重回上涨走势；而新一轮的上涨将是投资者摆脱之前“只赚指数不赚钱”的尴尬局面，真正享受到牛市财富效应的最佳阶段。

笔者认为，如果把一季度A股市场的走势特征定义为“逼空上涨”，那二季度A股市场将迎来寻找“市场锚”的“震荡蓄势”期。一方面是技术上，上证指数一季度目前累计涨幅超过20%，市场已经积累了一定的获利筹码，再加上原本2016年9月份到2018年6月份，股指在3000点上方运行时所积累的套牢筹码压力，短期股指一味继续强攻突进，可能性不大，需要一段时间震荡调整蓄势，寻找到市场走势节奏的“锚”，为下一轮的上涨积聚力量；另一方面，本轮行情源于中美贸易磋商顺利进展、1月份央行降准、以及前期国家经济政策开始发酵等宏观面利好，但是在股指大幅上涨之后，各方主力机构也需要一个“锚”来判断上涨行情的“成色”，而这个“锚”就是上市公司的业绩，这也是为什么二季度往往都是震荡调整甚至下跌的走势，原因就在于3月份-4月份，上市公司业绩信息十分密集、上年年报、一季度季报、半年度业绩预告等等，都将推动A股市场进入“大浪淘沙始见金”的震荡走势中。

对于二季度震荡行情的走势节奏，笔者认为，在两市成交大幅放大、权重股持续拉升的带动下，市场人气大大激活，强势上攻行情必然带来强势的震荡调整走势，前期技术高点等，都将成为多方主力极力防守、甚至是发起反攻的重要点位，具体来看，2950点是本轮行情大幅放量的起点、2900点是股指去年从持续震荡下跌开始转向震荡探底走势的转折点，还有2800点是即将走平的250日均线、120月均线等重要趋势支撑区域，这些点位附近都可以成为未来投资者再度“上车”或者中线布局加仓的点位。

对于二季度的投资策略，笔者认为，面对上涨行情中的“震荡蓄势”阶段，投资者可以考虑采取“防守反击”的策略，一是在上市公司年报、一季报、半年报预告等业绩信息密集公布阶段，对于业绩、估值和股价涨幅不匹配的标的，予以回避；对于本轮上涨行情中，涨幅不大但业绩增速确定且行业内估值偏低的个股，可考虑逢低介入。二是对本轮行情的主流热点进行重新审视。一季度国家政策密集出台，相关个股涨势喜人，如5G、特高压、新基建等等，但是随着“潮水退去”、谁是“裸泳者”将一目了然。从历史行情来看，一轮中期上涨行情初期涌现出的主流热点，大部分是一股脑地资金炒作式上涨，而随着国家政策的逐步落实，真正受益政策红利或者接到大额订单的公司才会浮出水面。因此，往往后阶段的上涨行情中，前期的热点板块多半走向分化，在真正受益的标的继续上涨且更加持续。再未来后阶段上涨过程中投资者需要重点关注相关公司的经营进展、估值水平、业绩增速，以及二级市场走势节奏。