结构性存款平均预期收益率4.12% 票据融资套利并非普遍现象

近期结构性存款收益率持续小幅回落。融360监测数据显示，最近一周（3月1日-3月7日）结构性存款发行量131款，较前一周减少了4款，平均预期最高收益率为4.12%，环比下降了0.09个百分点。

融360大数据研究院金融分析师杨慧敏告诉《每日经济新闻》记者，年关时银行揽储压力大，银行会主动调高结构性存款收益率，目前年关因素逐渐消失，结构性存款收益率下跌也在合理范围内。另外，票据套利等监管趋严，结构性存款收益率也顺势下跌。

值得注意的是，年初票据融资规模的大幅增长引发了市场广泛关注，其中不乏有对于票据融资与结构性存款之间套利情况的讨论。3月10日，十三届全国人大二次会议新闻中心举行记者会，央行对此回应称，关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为，可能只是个别的行为，结构性存款利率和票据融资利率的空间也是非常有限的，不是普遍的现象，也不是票据融资增加的主要原因。

平均预期收益率降至4.12%

融360监测的数据显示，最近一周（3月1日-3月7日）银行理财产品发行量共2440款，较前一周减少了37款，近期发行量较为稳定；平均预期年化收益率为4.34%，与前一周持平；平均期限为180天，较前一周增长了两天。

从不同收益类型来看，当周保证收益类产品124款，平均预期收益率为4.03%，保本浮动收益类产品470款，平均预期收益率为3.86%，非保本浮动收益类产品1721款，平均预期收益率为4.50%，还有125款产品未披露预期收益率。

据了解，2018年末，银行保本和非保本理财产品余额合计32万亿元，同比增加2.5万亿元，增长8.5%。其中，非保本理财产品余额22万亿元，与2017年末基本持平。这也意味着2018年保本理财余额增加了约2.5万亿元。

融360称，虽然根据资管新规，保本理财在2020年底之后要退出市场，但是由于老百姓(行情603883,诊股)对保本理财的需求仍然强劲，保本理财并没有明显减少，2018年上半年保本理财占比逐渐下降，下半年以来趋于稳定。

值得一提的是，资管新规落地后，结构性存款被冠以“保本理财替代者”的名号受到广大偏好低风险人群的青睐。央行数据显示，1月份结构性存款再次突破10万亿元规模。据融360监测数据，最近一周（3月1日-3月7日）结构性存款发行量131款，较前一周减少了4款，平均预期最高收益率为4.12%，环比下降了0.09个百分点。其中人民币结构性存款121款，平均预期最高收益率为4.24%，环比下降0.11个百分点。

对于结构性存款未来一段时间收益率走势的分析，杨慧敏告诉《每日经济新闻》记者，结构性存款的收益率受银行自身定价策略、衍生品走势、监管政策等多重因素影响，作为保本类的产品，结构性存款收益率已经快接近银行理财的平均预期收益率，目前结构性存款收益率已经接近高位，预计3月份继续上涨的可能性不大。

票据套利并非普遍现象

据央行数据，今年1月份，银行承兑汇票余额增加了8946亿元，其中票据融资增加5160亿元，未贴现银行承兑汇票增加3786亿元。2月份，这一情况逆转，银行承兑汇票余额下降1408亿元，其中票据融资增加1695亿元，未贴现银行承兑汇票减少3103亿元。

值得注意的是，1月份票据融资规模的大幅增长引发了市场广泛关注，其中不乏有对于票据融资与结构性存款之间套利情况的讨论，认为这会造成资金空转。

3月10日上午，十三届全国人大二次会议新闻中心举行记者会，中国人民银行行长易纲对此进行了回应，“我们仔细研究了结构性存款利率和票据贴现的利率，和中央银行对票据的再贴现利率，总的来说没有大规模的空转或者套利，有少数个别银行、个别客户这些个别现象，我不排除是存在的，但是如果看平均值，看整个发生时间的长度，整个票据贴现还是支持实体经济了，主要支持的还是小微企业和民营企业。”

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜补充道，在1月份发布的数字当中，票据融资的数字有所增加，主要是支持了实体经济，尤其是中小企业，通过票据融资显著降低了成本。因为票据融资的期限比较短，它的特点是期限短，便利性高，流动性强，所以一般是中小企业的重要融资渠道。前一段时间票据贴现利率的持续下行，企业通过票据融资的意愿增强。关于票据融资和结构性存款之间是否存在套利行为，可能只是个别的行为，结构性存款利率和票据融资利率的空间也是非常有限的，不是普遍的现象，也不是票据融资增加的主要原因。