猪肉价格跳涨，多股已翻倍，行情还能持续多久

上周全国生猪价格跳涨，根据猪易网数据，3 月 8 日全国生 猪平均价为13.91元/公斤，周度涨幅为16.21%，年初至今涨幅为6.92%。

猪易网最新数据显示，昨日生猪价格继续上涨，生猪外三元全国均价达到15.11元，同比昨日上涨2.44%。

猪周期反转点正式确立

随着上周全国猪肉价格全线大幅跳涨，部分地区涨幅甚至超过20%，机构认为，本轮猪周期反转点正式确立，预计最高价可达到22-24 元/公斤，即超过了生猪价格的历史最高价（生猪价格的历史高点在2016年6月第2周，当时的最高价是20.80元/公斤），创历史新高。

对此，农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，他们经过多年的数据分析总结出，能繁母猪的存栏量和10到11个月之后的活猪的价格正相关，大概是1:5的关系。就是说，能繁母猪的存栏量增长或者是减少1%的话，10到11个月之后的活猪的价格会下跌或者是上涨5%。来自农业农村部的信息表明，非洲疫情发生后，全国生猪的产能连续几个月不仅在下降，而且下降的幅度还在不断地扩大。从2018年的9月到2019年的1月份，农业农村部监测的400个县的能繁母猪的存栏数量同比的下降幅度，分别是4.8%，5.9%，6.9%，8.3%，到2019年的1月份，同比下降幅度达到了14.8%。因此，预计到2019年底，生猪的价格可能会出现70%到80%的涨幅。

民生证券认为，能繁母猪/生猪存栏/猪肉价格协同下行加速猪周期到来。猪肉价格预测体系中，能繁母猪数 量同比增速是生猪存栏量同比增速的先行指标，生猪存栏是猪肉价格的先行指标，但滞后期相对 较短，可视为同步指标。2019 年 1 月，能繁母猪数量同比增速-12.48%，达到近 43 个月最低点； 生猪存栏量-13.05%，创 2010 年 1 月有同比数据以来最低；两项先行指标双降，猪价拐点将加速到来。

中泰证券陈奇和潘振亚分析指出，虽然目前市场猪肉消费还未处于旺季，但是上周全国生猪价格却出现了大幅度的普涨，超市场预期，同时也带动本周生猪养殖股股价大幅上行。所以近日生猪价格的快速上涨，基本标志着本轮周期已正式迈入价格反转阶段，“周期反转确立”已是市场一致预期。

天风证券预计，本轮猪周期猪价涨幅更高，持续时间更长。2006年的蓝耳病疫情带来猪价最高涨幅（191%）以及长达22个月的持续上涨。本轮猪瘟疫情由于国内养殖密度更大，且到目前缺乏有效的相关疫苗及兽药，影响大概率将超过2006年那一轮周期。预计本轮周期中，上涨周期将持续2-3年，猪价高点有望达到25元/公斤，部分地区甚至有可能超30元/公斤。

拉动CPI上行

从历史数据可以看出，猪价是 CPI 同比增速和波动率最主要因素之一，猪价上涨将会导致CPI上行。

据西南证券分析，猪价上涨将对 CPI 产生推动作用，但难以驱动通胀大幅上行。西南证券指出，经济下行期期尚未出现过猪肉单一商品价格推动 CPI 大幅上行的情况，背后原因是缺乏 CPI 上涨的需求面逻辑支撑。猪肉价格驱动通胀不仅通过供给渠道，更通过需求通道。此前 并未出现过猪肉单一价格上涨推动通胀大幅上行的情况。

例如 2015 年 3 季度猪肉价格大幅 上涨，但当期 CPI 高点也仅为 2.0%，并未改变通胀弱势格局。背后主要原因是在经济下行 阶段，通胀上行缺乏需求面逻辑。特别是由于经济放缓，农业劳动力转移速度缓慢，这会一 方面导致农业生产成本涨幅偏低，另一方面，进城农民工人数偏少也意味着猪肉等食品需求 偏低，无法从需求面驱动价格上行。所以在此经济下行环境下，猪肉价格单一商品难以驱动 CPI 大幅上行，我们预计不会突破 3%。

民生证券则表示，猪肉对 CPI 同比增速的贡献为 2.45%，对 CPI 波动率的贡献约 13%，若近期猪肉价 格快速上涨，对 CPI 将形成较明显的拉动作用。

机构观点存分歧

自2018年底以来，猪肉股上涨幅度惊人，进入2019年后，上涨速度加快，牧原股份、正邦科技、新希望等猪肉养殖股频创新高，股价翻倍上涨。实质上，这是资本市场对猪肉价格上涨的提前预期，那么站在目前时点而言，猪肉股还值得配置吗？机构对此观点不一，有机构认为，相对于2016年，猪肉股股指仍然较低，也有机构表示，猪肉股存在周期性，其投资不确定性因素较多，不建议追高。

天风证券认为，基于当前行业产能力度的判断，这轮周期中养殖头均利润大概率将创历史新高。对应2020年的出栏量，各家公司的生猪养殖头均市值，截止3月8日收盘，温氏股份为5717元、牧原股份7116元、正邦3472元、天邦股份3549元、唐人神3055元。而在上一轮周期以2015年的最高市值对应2016年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为14121元、12444元和5973元。上市公司估值仍然处于低位。

天风证券建议，新一轮猪价上涨周期已经到来，叠加上市公司的量的扩张，生猪养殖板块迎来主升浪，重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、牧原股份、新希望；关注：新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农。

中泰证券观点相对中立，其认为，生猪养殖股投资的是不确定性，股价在分歧中保持上涨。

中泰证券表示，对于生猪养殖这种强周期股而言，一直在强调，其投资的是不确定性，股价在分歧中保持上涨，并领先于eps提前见顶。生猪养殖股投资，一定是要在不确定性的定价中寻求投资机会，当有确定性的趋势或者一致预期达成时，那么可能那个时候生猪养殖股的投资机会就结束了。

原标题：让猪先飞一会！猪肉价格跳涨，多股已翻倍，行情还能持续多久……