央行逆回购操作停摆 净回笼重现无碍资金面宽松

3月1日，央行未开展逆回购操作，400亿元央行逆回购到期实现等额净回笼，为2月下半月以来的首次净回笼。市场人士预计，3月上半月市场资金面仍有望保持平稳偏松的格局。

央行已连续两日未开展逆回购操作。这恰恰说明货币市场流动性已好转。因为按照逆向调控的逻辑，只有在流动性低于合理充裕时，央行才会增加流动性供给规模。

今日央行公告也称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响。

交易员反映，从2月26日尾盘开始，市场资金面短期偏紧的态势已开始缓解；2月27日资金供求整体恢复均衡，虽然早盘仍略显紧张，但相比上一交易日有不小的改善；2月28日，资金供给明显增多，从早盘开始，就有大行提供大量隔夜资金，到下午已开始减点融出，流动性偏松的局面一直保持到尾盘。

2月28日，货币市场利率整体进一步回落。银行间市场上，存款类机构债券质押式回购利率短端下行较明显，其中DR001加权价跌近7bp至2.57%，代表性的DR007下行近16bp至2.65%，DR014下行25bp至2.69%。3月1日上午，DR001、DR007和DR014纷纷大幅走低，截至本文发稿，DR007跌近23bp报2.42%。

市场人士指出，受春节假期因素影响，2月份缴税时点延后，税期因素对流动性的影响主要集中在2月下旬显现，一定程度上对冲了月末财政支出效应。跨过月末关口，金融机构超储率回升带来的资金面宽松有望得到更充分展现。而从以往来看，月初银行体系面临的扰动相对有限，资金面通常偏松。预计到3月税期影响加大之前，资金面有望保持平稳偏松的格局。