公募基金：把握符合转型逻辑投资机会

公募基金人士日前在接受中国证券报记者采访时表示，中国宏观经济表现优于市场此前预期。预计社会融资余额增速有望在一季度企稳回升。中国经济正从原来以资本推动的外生增长，走向以科技和人力资本推动的内生增长。

结构性增长令人欣喜

泰达宏利首席策略分析师、基金经理庄腾飞表示，近段时间，宏观经济数据陆续出炉，总体来看好于预期。如商务部发布的进出口数据等，虽有春节错位的基数影响，但也体现出在外围因素缓和的环境下，外贸领域存在的压力得到一定程度缓解。在金融融资数据方面，根据目前了解到的情况来看，1月银行信贷草根数据、信用债融资数据、票据融资数据等都比较高，应该说2018年12月市场对经济预期相对悲观，但当前的数据情况比预想的好。

“尤其值得重视的是，我们预计社会融资余额增速有望在2019年一季度企稳回升，这将极大地提振实体企业和国内外资本市场对中国经济增长的信心。”庄腾飞说。

博时基金首席宏观策略分析师兼多元资产管理部总经理魏凤春也表示，中国经济表现出较强的韧性，政策面对于外围因素的处理及时、得当，避免了中国经济在国际环境发生大变动的情况下失速。

展望未来中国经济前景，魏凤春表示，从总量来看，中国经济增速或会逐步向下，短期经济增速以6.5%为中轴，中期以6%为中轴，这符合经济发展规律。但是应该看到，中国经济的结构性增长非常令人欣喜。中国正从原先以资本推动的外生增长，走向以科技和人力资本推动的内生增长。

庄腾飞同样认为，中国经济本身具有很强的活力和韧性。这一方面是由于中国经济层次明显。中国一线城市的发展水平和海外发达国家接近，但三四线城市发展空间巨大，中西部基础设施的完善以及县域区域消费市场的成熟还有很大空间。随着互联网产业发展，商业信息流更加完备、更加扁平化，三四线城市和县域地区的消费市场也将趋于成熟，一线城市的生活方式和品牌消费正在传导到三四线城市和县域地区；再匹配中西部地区基础设施的完善，中国经济的多层次性将带来中国经济持续发展的原动力。在这一过程中，每个细分行业的优秀公司和品牌企业都具备很大成长性。另一方面，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域的中心城市发展，同样将带动周边城镇发展，引领区域发展和产业创新升级，给中国经济带来巨大活力。

长期持有优质标的

谈及资本市场的机会，魏凤春认为，市场经历去年的大幅调整之后，目前出现反弹。一方面，支撑市场继续稳健增长的因素，如企业盈利等还需进一步夯实。另一方面，应该看到由于内外部冲击导致的市场大幅调整或已大概率不复存在。不过，他提醒道，脱离基本面的增长也需要警惕。他认为，应该坚持价值投资，符合中国转型逻辑、代表中国未来产业的优质标的，值得长期持有。

庄腾飞认为，资本市场的机会要从两个角度看：一是经济中长期基本面；二是流动性环境，或者说资金供需情况。他分析，首先，从基本面角度来看，传统经济增长框架下，经济发展既需要人力、资本等要素增长，又需要制度创新。中国依然具备很大的要素增长和制度创新空间。因此，中国经济基本面中期仍然具备很强动力，这是资本市场信心的核心来源。其次，从流动性的角度来看，目前国内外中长期资金正在持续流入中国资本市场，尤其权益市场，以分享中国实体经济成长的成果。“综上所述，我们对中国资本市场中长期稳健发展前景具有很强的信心。”庄腾飞说。