春季攻势超预期 积极把握A股历史大底机会

A股市场猪年首个交易日，沪深两市股指大幅反弹，特别是创业板指涨幅更大，达到3.53%，市场做多热情被彻底激发出来！实际上，在节前最后一个交易日，A股市场已开启春季攻势，大幅上升，而春节期间利好频频，海外市场走势较为平稳，整体上呈现出反弹走势。

政策方面，春节长假前利好密集出台，包括银保监会明确表态鼓励险资入市，拓宽专户产品投资范围，维护资本市场稳定。科创板及注册制改革方案落地，A股市场制度设计实现重大突破。节前证监会连发几个利好市场的重磅消息：第一，对QFII、RQFII扩大投资范围，放宽准入条件的政策调整，有利于进一步吸引外资；第二，对证券公司风控指标实施逆周期调节，鼓励证券公司进行权益类投资；第三，取消融资融券业务现行的130%强制平仓线，改为由证券公司与客户自主约定最低维持担保比例。在政策友好叠加海外市场企稳回升的双重利好带动之下，A股市场实现开门红。

据统计，节假日期间，国内黄金周零售餐饮破万亿元。根据商务部监测，从除夕到正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额10050亿元，比去年同期增长8.5%。消费旺盛是春节期间最重要的一个特征，旅游也出现大幅回升，全国旅游人次达到4.15亿人次。旅游成为春节期间消费的一个重要特征，带动了经济整体增速。根据文化和旅游部统计，春节期间我国实现旅游收入5139亿元，同比增长8.2%。今年春节出境游将近700万人次，旅游过年已经成为新的民俗，与消费和零售成为推动我国消费增长进而带动经济增长的重要推动力。

今年一开年，北上资金加速流入A股市场，成为A股市场最重要的增量资金来源，与持续萎缩的融资余额形成鲜明对比。外资青睐的蓝筹股走出大幅反弹行情，带动市场回升。A股市场已经完成探底的过程，而蓝筹股已经跌出价值，A股整体上处于全球资本市场的估值洼地，这对于长线投资者，特别是外资形成了强大的吸引力。根据wind数据统计显示，1月份北上资金流入A股达到662亿元，净流入606.88亿元，这是沪港通深港通开通以来单月流入量的历史新纪录，远超过2018年5月份的净流入508.51亿元纪录。

北上资金集中流入的都是一些优质白马股，这也验证了笔者之前的看法，优质白马股已经具备巨大的投资价值。外资作为“聪明的钱”抢跑入场，加速流入优质白马股，体现出外资对于代表中国经济主要优势的优质白马股看好的态度。而外资也在买一部分成长股，包括代表经济转型方向的科技龙头股。

海外市场方面，美股在1月份出现大幅反弹，三大股指齐齐上涨超过7%，创下30年以来的最佳单月表现。美股强劲回升，一方面是由于美联储货币政策转向鸽派，今年可能会结束本轮加息周期，甚至可能不再加息，激发了投资者的热情。另一方面，美股金融股的年报业绩良好，带动了市场的投资热情。受到美股的提振，欧股、亚太股市均出现一定的回升。

在节假日期间，由于对全球经济增长放缓的担忧情绪再次出现，美股出现先扬后抑的走势，但整体出现一定的回升。美国经济增速放缓，引发投资者担忧，甚至有观点认为美国经济将出现衰退。笔者认为美国经济增速放缓是大概率事件，今年1月2日笔者提出2019年十大预言，其中就明确讲到美股在今年可能会出现调整，而A股将出现恢复性上涨。

2月份，A股市场将迎来一波强劲回升走势，长线资金和短线资金都有望逐步入场。实际上，未来10年将是中国经济从高速增长转入高质量增长的阶段，加上通过减少贫富差距实现共同富裕的前提，A股有望迎来长牛慢牛行情，把它称为A股的“黄金十年”。现在A股的“黄金十年”已经启动3个月，即从2018年10月19日开始，A股已经正式启动“黄金十年”。虽然后来上证指数再次创新低到2440点，但是像券商、5G、黄金等板块已经走出底部，实现40%以上的涨幅。

笔者认为，A股市场在未来十年将会出现震荡上行的态势，“黄金十年”也是广大投资者能够真实获益的十年。建议投资者在当前历史大底的位置，积极布局能代表中国经济未来的优质白马股以及科技龙头股，分享中国经济高速高质量增长所带来的回报。（作者系前海开源基金首席经济学家）