去年7月,A股市场最大的民营能源上市公司永泰能源遭遇债务违约问题,按照交叉违约设计条款,进而引起其他未到期短期融资券的违约。同年8月23日,永泰集团金融机构债权人委员会成立(以下简称“债委会”),按照“同债同权”的原则积极稳妥化解永泰集团及永泰能源债务风险。2019年1月22日晚间,永泰能源发布公告,由于发行人流动性紧张,18永泰能源CP001短期融资券未能按照约定足额偿付本期短期融资券本息。
永泰能源违约事件发生后,引起各界高度关注。永泰能源全力处置债务问题,各下属企业所在地政府在资金、税收、政策等方面纷纷出手纾困援助,债权人理解并给予帮扶,公司清理出售资产、引进战略投资者稳步推进,债务重组工作有效推进,从而保证了公司生产经营正常运转,并获得机构力挺。
获政府多方面支持
永泰能源电力板块获得真金白银资助。江苏省张家港市委市政府成立了应急领导小组,为沙洲电厂提供3.5亿元人民币的流动性支持;国开行苏州分行帮助协调债权银行对到期贷款进行展期,并努力为华兴二期建设项目开展融资工作,国开行河南分行积极协调有关银行对到期贷款展期;河南省郑州市政府为支持华晨电力裕中能源公司供热项目建设的资金需求,协调郑州热力公司预付5000万元的供热款,已于去年11月份进入裕中能源账户;周口市政府全力支持华晨电力隆达公司老厂土地处置,对土地性质和规划及时调整,加快推进相关工作;南阳市内乡县委县政府为支持华晨电力控股的南阳2台1000MW发电项目建设,协调县投资公司和中誉国信参股南阳项目公司,目前已提供项目资本金合计1亿元,并积极协调项目贷款。
永泰能源矿业板块积极争取政府支持。去年11月24日,《中共山西省委山西省人民政府关于支持民营经济发展的若干意见》出台,包括筹资50亿元组建山西省民营企业政策性纾困救助基金,市场化推动解决上市民营企业和重点民营企业的流动性问题,化解上市公司股权质押平仓风险,力争2019年新增授信800亿元、2020年新增授信900亿元以上,为民营企业注入发展动力等30条具体措施。永泰能源山西矿区所在地政府成立了处置公司债务违约领导小组,有效保证了煤炭企业持续、稳定、高效生产。永泰能源作为山西省最大的民营上市企业,将有更大机会获得政府支持。
永泰能源石化板块力争获得税收减免。根据广东省关于调整房产税、城镇土地使用税有关减免政策相关条款,该公司所属华瀛石化向主管税局提交了土地使用税、房产税的减免申请,目前正在审批中。与此同时,根据国家开山填海造地土地使用税减免相关规定,通过积极与主管税局沟通申请减免海岛土地使用税,主管税局同意华瀛石化申报,目前,公司正在按照相关程序进行申报。
获债权人支持 债务问题正逐步化解 稳步推进引进战投
债委会成立后,协调各金融机构债权人对永泰能源开展救助帮扶。一是要求各金融机构不抽贷、不压贷、不断贷,保持现有评级及资产质量分类不变,所有金融债务短期内到期本金通过调整还款计划、借新还旧、无还本续贷及展期等方式妥善处理。二是要求降低企业财务负担,约定金融债权机构不得上浮利率加重企业负担,在符合要求的情况下对逾期债务的罚息复利进行减免,部分债权机构已将利率下调至基准水平。三是对股权质押平仓风险不搞“一刀切”强平,与相关债权金融机构沟通协商,稳妥做好质押风险缓释工作,防范风险跨市场传导。四是不采取查封资产、冻结账户等保全措施,影响企业生产经营,诉讼和查封按照有利于重组和风险化解的原则妥善协商处理。
目前永泰能源各主要合作金融机构的存量流动资金贷款基本可通过上述原则实现接续,固定资金贷款短期内到期还款逐步调整,公司整体债务余额保持稳定。与部分诉讼纠纷金融机构达成和解方案,其他机构和解方案也正稳步推进。
目前债委会选聘的会计师事务所、律师事务所、财务顾问等中介机构尽职调查现场工作已结束,中介机构正在汇总相关情况,永泰能源正与债委会及其他债权人保持沟通,永泰能源债务重组方案正在按上述要求协商之中。
同时,为了实现战略重组,公司控股股东永泰集团与京能集团签署了《战略重组合作意向协议》。目前京能集团选聘的审计、评估、法律、财务顾问等中介机构现场尽职调查工作已结束,正在汇总尽调数据,京能集团与永泰能源正保持沟通,并按程序推进相关工作。
经营稳定 前景可期
目前,公司生产经营稳定、管理团队及员工队伍稳定、经营现金流稳定、金融债务稳定。通过地方政府的大力帮助和公司全体员工的共同努力,公司没有出现非正常停顿、歇业情况。2018年前三季度实现发电量252亿千瓦时,同比增长46%,第三季度完成发电量107亿千瓦时,环比增长50%;2018年前三季度原煤产量692万吨,同比增长3%。公司电力和煤炭主营业务生产经营指标保持了较好的增长水平。
石化项目即将投产见效。煤炭、电力、石化是永泰能源的三大主业,永泰能源石化项目是目前亚洲在建调和能力最大的石化区仓储物流和燃料油调和中转基地,是国内规模首屈一指的燃料油调和配送中心,也是打造“海上丝绸之路”的重要节点之一,是广东惠州市亿吨大港的重要组成部分,也是粤港澳大湾区建设先进石化基地的重要支撑。项目建成后,将开展原油仓储、燃料油的生产(调和加工)、中转、油码头装卸服务及石油化工产品贸易等业务。近期,华瀛石化工程正在收尾,“三查四定”已经完成,计划在2019年一季度开展水联运工作,4月份开展试运行。项目建成投产后,将实现上下游联动运作,仓储业务和贸易业务相互带动,做大销售收入,提高盈利水平,为永泰能源的持续发展注入新能量。
海则滩煤矿大幅增值,增强公司发展潜力。11月11日晚间,永泰能源发布公告,公司所属陕西亿华矿业开发有限公司(以下简称“亿华矿业”,公司控股 70%)于 2019 年 1 月 11 日收到陕西省自然资源厅下发的《关于划定海则滩煤矿矿区范围的批复》(陕自然资矿采划[2018]6号),矿区面积约200.1807平方公里,开采矿种为煤,规划生产能力为 600 万吨/年;要求亿华矿业应在取得划定矿区范围批复后 3 个月内,到登记管理机关签订采矿权出让合同。随着国家煤炭供给侧结构性改革的全面深化,煤炭去产能已由总量性去产能转向结构性去产能、系统性优产能,2018年以来,国家出台多份文件逐步放开新建煤矿审批,鼓励新建大型现代化煤矿尽快建成投产。未来海则滩煤矿建成投产后,将极大增强永泰能源煤炭业务持续经营能力。本次划定矿区范围获得批准,标志着海则滩煤矿探转采工作稳步推进,项目价值提升。近期,有人按照“陕北千亿矿权案”同比估算,该矿权估值不低于550亿元,矿权升值空间巨大。
市场认可 机构力挺
永泰能源股票和债券于去年12月10日复牌。复牌后,公司股价从1.67元/股下跌到最低的1.25元/股,之后持续上涨,1月23日收盘价1.84元/股,期间最高达到2.37元/股。永泰能源股票价格的上涨,体现了市场对公司价值的认可,对债务重组方案的认同,对公司未来发展前景的信心。
近期,招商证券、中泰证券、东兴证券、国泰君安等多家研究机构对永泰能源发布研究报告。招商证券认为,公司生产经营、管理团队稳定,债务重组工作已达成阶段性成果,积极引进战略投资者推进相关工作,给予永泰能源“审慎推荐-A”评级。中泰证券认为,永泰能源积极实施战略重组,债务重组有望逐步完成,生产经营状况稳定,未来多项目有望陆续投产,永泰能源现金流有望进一步改善,维持公司“持有”评级。东兴证券认为,永泰能源成立债委会积极推动债务解决方案,引进京能集团拟实施战略重组,永泰能源煤炭板块优质、电力板块稳定,首次关注给予“推荐”评级。国泰君安认为,永泰能源生产经营稳定,多项举措积极推动债务问题解决存在边际向好空间,首次研究覆盖给予永泰能源“谨慎增持”评级。
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