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银行“补血” 永续债开闸正当时

2019-01-19 08:38 来源 : 中国证券报        作者:欧阳剑环 彭扬

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银保监会近日批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券,这是我国商业银行获批发行的首单永续债,标志着永续债正式开闸。发行永续债有利于银行增强服务实体经济能力、夯实风险抵御能力、优化资本结构,有助于丰富债券市场投资品种,促进资本市场健康良性发展,满足投资者多样化需求。

首先,永续债的发行有利于商业银行更好地服务实体经济。中国人民银行数据显示,2018年商业银行对实体经济发放的人民币贷款余额为134.69万亿元,同比增长13.2%,在社会融资规模中占绝大部分。同时,信托贷款、委托贷款、未贴现的银行承兑汇票余额均呈收缩态势。经济主体的融资需求更多被资本金占用相对更高的信贷资金满足。

对银行而言,加大信贷投放需要“本钱”。银行资本充足率是资本净额与风险加权资产之比,风险资产扩张的“大头”是贷款。近几年,银行业贷款增速高于利润增速,意味着若仅靠内源性补充,每隔一段时间银行一定会出现资本充足率的下降。同时,资本监管的标准不断提升,迫使银行进一步补充资本。在此背景下,永续债作为外源性资本补充的工具之一,可以增强银行资本实力,缓解信贷投放带来的资本金压力。

其次,与国际同业相比,当前我国银行业资本结构合理性有待提升,体现在其他一级资本厚度不足,永续债发行有利于改善这一现象。银行的资本金包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本。目前国内商业银行核心一级资本充足率十分接近一级资本充足率,这也从侧面反映了国内其他一级资本工具较为匮乏。相比国际同业,国内银行业补充其他一级资本的工具仅只有优先股,并且只有上市银行能够发行。永续债作为债权型工具,发行人不受上市与否的限制,可以直接补充银行其他一级资本,改善资本结构中其他一级资本占比较低的问题。

再次,永续债开闸意味着商业银行资本工具创新迈出实质性步伐,未来银行多渠道补充资本仍有空间。当下银行资本补充工具主要有普通股、可转债、优先股、二级资本债等,在监管部门的鼓励下,预计未来银行补充资本的路径将不断拓宽,还可以继续探索发行转股型二级资本债券,进一步丰富投资品种。

进一步看,永续债的发行有利于促进债券市场发挥企业融资功能,进一步促进资本市场健康发展,减轻商业银行依靠资本市场融资的压力。商业银行永续债可以丰富债券品种,增加债券供给。同时,考虑到永续债含有减记或转股等吸收损失条款,对发行人主体信用等级要求较高,机构预计未来发行主体集中于AA+级(含)以上的银行。相比于其他长期债券,商业银行永续债信用风险较低,将吸引低风险偏好的长期投资者。

责任编辑:谢玥
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