高商誉平地起惊雷

原标题：多家公司业绩下修 高商誉平地起惊雷   

中国财富网讯（衣韵潼）1月14日晚间，14家上市公司发布公告，大幅下修2018年全年业绩预告，其中，方正电机、步森股份等公司业绩更是由盈转亏，倏然“变脸”。

方正电机（002196）公告表示，预计公司2018年归属于上市公司股东的净利润由盈利0.66亿元至0.93亿元转变为亏损3.3亿元至4.1亿元，较2017年同期下降349%至410%。

步森股份（002569）同样在公告中修正，2018年归属于上市公司股东的净利润由亏损200万元至盈利500万元直接转变为亏损1.85亿元至1.98亿元，净利润同比下降447%至486%。

高商誉频“炸雷”

公告显示，方正电机业绩变动的主要原因在于计提商誉减值。因被收购子公司上海海能、德沃仕业绩预期明显下滑，公司商誉面临减值风险，因此计提总金额约3.8亿元至4.6亿元的商誉减值准备。宁波东力、焦点科技同样指出，因子公司商誉存在减值迹象，遂计提大额商誉减值。

巨丰投顾高级投资顾问张海森对中国财富网表示，近年来A股上市公司频频“炸雷”，主要就是商誉大幅度提升所导致的。

从2012年开始，上市公司商誉总额呈加速增长趋势，2015年增速一度超过90%，虽然近年来增速下降，但总额持续上升，截至2018年三季度，沪深两市上市公司商誉总额接近1.45万亿，超过2017年1.3万亿元的全年水平。

“大量累积商誉一旦计提减值，就会从资产中被一次性冲销，冲减上市公司当前利润。”张海森解释，商誉一般是上市公司收购其他公司时付出的溢价，代表被收购方的潜在经济价值。“收购方在收购时往往过于乐观,尤其在牛市时，高估被收购方的增长能力，但被收购方业绩一旦不达预期，收购方就要面对商誉减值，形成业绩地雷。”

时逢年报披露窗口期，上市公司业绩“变脸”，无疑将对投资者心理造成较大冲击，致使公司股价大幅下折。但张海森同时表示，如若仅因突发性意外导致业绩下滑，不影响公司的核心经营，那么在短期下折后，公司股价还会有所回升。“比如中兴通讯，由于政策原因业绩、股价暴跌，在缴纳罚金后恢复经营，股价也从11.85元/股提升到20元/股左右。”反之，如果公司因经营到达业绩拐点或经营环境出现较大变化、失去竞争优势而业绩下滑，公司股价将长期走低，风险较大。

关注“黑马”股盈利和估值

相较下修年度业绩的公司而言，业绩预喜的上市公司仍在A股市场占据主要地位。据Wind数据统计，截至目前，已有1333家上市公司发布2018年度业绩预告，其中，高达877家公司年报预增、续盈、略增、扭亏，占比超过六成，更有包括兴业科技、圣农发展、深南电路等在内的多家公司上修业绩预期，成为市场“黑马”。

FX168财经学院副院长许亚鑫表示，按照“政策底早于市场底，市场底早于业绩底”的历史规律，经历了2018年的市场下行，当前，业绩底已经出现。以2018年整体市场估值偏低的情况为基础，2019年A股市场将出现转机，跑赢新兴市场。许亚鑫建议，对属于行业龙头标的且整体估值合理的“黑马”个股，投资者可以介入，但需做好仓位控制。

“对股市来说，业绩预喜的公司越多，A股越有希望早日结束熊市，重回牛市”，张海森认为，当前，A股上市公司的质量还是很高的。随着业绩增长，一方面上市公司的内在价值提高，投资价值上升；另一方面，公司估值将“显得”更低，安全系数更高。对于“黑马”股，张海森建议，投资者需关注盈利质量和估值两方面。

“因出售资产获得营业外收入或政府补贴等一次性收入增长的个股不值得投资；但如果因公司竞争优势提升、市场占有率提高等带动主营业务增长，持续性较强，则值得投资。”与此同时，张海森表示，对于估值较高的个股，其股价已经反映了业绩，投资者需等待观察，不可盲目追涨；但如果个股估值仍然较低，业绩持续性强、竞争优势明显，则可以趁估值较低时进行投资。