IPO过会率逐步回暖 开年4过4 发审委询问18项问题

开年半个月以来（截至昨日发稿），共有4家企业上会，分别为云南震安减震科技股份有限公司、南京泉峰汽车精密技术股份有限公司、亚世光电股份有限公司、博通集成电路（上海）股份有限公司，IPO过会率达100%。而去年同期审核家数达14家，过会家数为7家，过会率仅50%。

实际上，近一年来，IPO过会率呈持续增长趋势。据《证券日报》记者了解，按单季的数据来看，去年第一季度的IPO过会率仅43%，去年第二季度和第三季度的IPO过会率分别为59%、63%，第四季度达到70%。

对此，东北证券研究总监付立春对本报记者表示，2019年A股IPO过会率有所提升将是大概率事件。

4家拟IPO企业被问询18项问题

对于拟IPO企业来说，首发上会接受发审委问询无疑是跨入A股的一次大考。

据《证券日报》记者独家统计，这4家企业在上会过程中被发审委共问询18项大问题，包括60个小问题。平均每家上会券商被问询约4个问题。本报记者将拟IPO券商上会问询题目归纳总结发现，开年以来企业上会问询问题主要有三大项，其中拟IPO企业经营业绩变动、业务结构特点等问题几乎成为企业必答题。

其一，4家企业均被要求对业绩或业务结构中出现的一些特殊情况进行解释。例如，发行人2017年和2018年的营业收入增长且收入与利润波动趋势不一致的原因、报告期发行人收入持续增长，扣非净利润增幅高于收入增幅，应收账款余额增长较快，综合毛利率呈上升趋势的原因等。事实上，本报记者发现，发审会近几年对于拟上市券商的经营业绩变动、业务结构特点的关注度明显提升。

其二，拟上市券商与控股股东、子公司、供应商的经营范围是否存在部分重合，产生同业竞争关系或者依赖关系。此类问题有3家券商被追问。例如，一家公司的部分股东、资产、员工来源于某研究院等单位原下属单位，发审委就此问询发行人与该研究院的业务关系，是否对其存在重大依赖，发行人是否存在损害企业利益或存在其他利益输送的情形以避免存在损害发行人利益的情况。

其三，有2家券商被问询发行人股权变更程序的合规性和透明性。例如，此前个人将所持发行人全部股权转让给实际控制人是否存在代他人持有股份的情形，是否存在违反法律法规或竞业禁止义务的情形这类问题引来发审会关注。

此外，发行人是否具有稳定可靠的持续盈利能力也备受关注。

尽管开年IPO过会率实现开门红，但是付立春认为，2017年发审速度加快，过会企业数量远超往年，而2018年过会率偏低。2019年总体从严审核趋势不会变，隐形门槛或许会有所放宽，过会率也可能出现一定程度回暖。

中信建投证券IPO储备项目最多

从主承销商方面来看，1月份以来，4家首发上会最终获得通过的企业的主承销商分别为中信证券、中金公司、招商证券和民生证券。

事实上，券商的IPO储备数量直接影响着券商主承销项目的上会情况。从总体数据来看，目前证监会受理的IPO审核申报企业为269家，其中处于“已受理”状态的有48家，“已反馈”的有85家，“已预披露更新”有127家，“中止审查”有8家，“暂缓表决”有1家。此外，已在地方证监局信息公布的“辅导备案登记受理”的企业数量达1518家。

从IPO储备项目这一基数来看，在2018年从严审核大背景下，IPO储备数量直线下降。

《证券日报》记者发现，2018年年初证监会受理的IPO审核申报企业达436家，一年过后，目前证监会受理的IPO审核申报企业已下降至269家，储备项目下降明显。

对此，专家表示，这个现象也可侧面显示出，经过1年的从严审核过程后，不少IPO储备项目因各类原因主动撤退，目前仍在排队的IPO储备项目已经经过市场筛选，IPO项目质量将进一步得到提升。上述部分IPO排队项目将于2019年上会审核，2019年IPO过会率也将因此不断变化。

从保荐承销商来看，目前证监会受理的IPO审核申报企业中，中信建投证券的IPO排队项目数量最多，达33家，另有78个项目已完成辅导备案登记受理。其次是广发证券，IPO排队项目数量为20家，辅导备案登记受理家数为96家。中信证券、中金公司、招商证券排位第三、第四、第五，IPO排队项目数量分别为17家、15家、14家。另外，光大证券和民生证券的IPO排队项目数量也超过10个，分别为12个和10个。

对于2019年券商股权承销业务发展，付立春表示，“在IPO发审制度大概率延续的基础上，具有先发优势的大型投行，更有机会承揽优质项目。同时，随着科创板、沪伦通等制度的落地，大型券商投行也更容易饮得‘头啖汤’。”