新年首次降准今实施 “水漫银行间”难重现

2019年首次降准资金将于今日（1月15日）实施，可释放资金数千亿元；但适逢月中税期高峰、MLF到期，此次降准净释放的资金量有限，“水漫银行间”的局面应该不会重现。

根据央行先前公布的安排，1月下调金融机构存款准备金率将分两次实施，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。央行有关负责人透露，此次降准合计将释放资金约1.5万亿元。

第一次降准将在今日实施，预计可释放流动性数千亿。不过，月中税期高峰、央行流动性工具到期等会在较大程度上暂时“冻结”降准资金，此次降准实际净释放的资金量有限。

1月15日是1月纳税（费）申报截止日，按以往经验，这也是财政收税高峰期。1月份是传统的税收大月，高峰期税收走款规模不小，可能达到数千亿元甚至上万亿元的规模。15日还有3900亿元MLF到期，央行已宣布2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）均不再续做。

综合来看，财政收税叠加央行流动性工具到期，可在一定程度上对冲15日降准形成的一次性流动性释放，预计流动性不会出现过度充裕的局面。央行于14日重启了公开市场逆回购操作，当日净投放200亿元，已经很能说明问题。如果央行判断降准作用下，短期流动性供大于求，则完全没有必要实施流动性净投放。

机构认为，2019年春节前后的流动性很可能呈现“节前不紧，节后很松”的特征，预计春节前流动性以稳为主，节后流动性改善更值得期待。