银行理财子公司“牌照”比市场预期来得快了些。

临近2018年年末，两家大行拿到理财子公司入场券，距其申请时间不过一个月。根据《商业银行理财子公司管理办法》推算，这两家大行的理财子公司有望最快在2019年挂牌营业。

与此同时，还有其他多家银行正在抓紧申报和筹备理财子公司工作。据不完全统计，从2018年3月至12月，相继有招商银行、华夏银行、宁波银行、平安银行等共27家银行通过公告等方式表示拟设理财子公司。

种种动向都意味着，2019年将是20余万亿元规模的银行理财市场迈入独立子公司运作的转折之年，一个全新的理财元年已在路上。

资管市场新增一块牌照

“银行理财”作为新生事物，诞生于2002年，在用了十余年间长成中国大资管市场的“水龙头”后，背后累积的风险日益凸显，也引来“监管之手”的关注。

2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称资管新规）落地后，理财业务新规、理财子公司管理办法等很快逐一下发，无一不是为银行理财业务发展立下规矩，重塑业务边界。其中，出于对隔离表外业务与银行的风险、打破刚性兑付等因素的考虑，监管部门鼓励商业银行“另起炉灶”设立银行理财子公司。

理财子公司业务范围包括发行公募理财、发行私募理财、理财顾问和咨询等，最低注册资本为10亿元，股权结构上可全资或共同出资设立。

相比银行理财模式，理财子公司产品在销售端、投资端等有较大“松绑”。在销售端，不设起投金额限制、扩容代销渠道、无需临柜面签、可发行分级理财产品等；在投资端，公募理财产品则可直投股票、大幅提升非标投资空间、减少委外业务束缚等。

某北方城商行资管人士表示，除了隔离表外业务与母行的风险外，理财子公司投资模式更加多样，可进一步拓宽负债端的资金来源，还能通过母行以外其他监管机构批准的渠道进行代销。“对我们而言，销售渠道增加了。”他说。

在生态体系上，理财子公司看齐公募基金，但业务范围更大，灵活性更强。一块金融牌照横空出世，自然会打破原有资管格局。况且，理财子公司还被解读为“超级牌照”“万能牌照”“狼来了”，与公募、私募以及信托等机构的竞合关系成为市场焦点。

不过对“超级牌照”等说法，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼并不认同。他强调，理财子公司并不是万能牌照，与基金、信托等机构在资源禀赋、人才储备、投资风格和投研能力等方面存在很大差异，理财子公司与基金、信托等机构有很多合作空间。

净值化转型快慢决定竞争力

资管新规要求，金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，过渡期至2020年底。这一规定标志着，以往银行理财发行的预期收益型理财产品将不再合规，盈利来源将从利差收入转向管理费收入。

净值型产品将是以后银行理财的主流。这意味着，银行理财子公司净值化转型能力，将直接影响其2020年后的竞争格局。

某股份行资管部高管表示：“与筹建子公司相比，目前设立理财子公司最大的担忧是未来业务是否能做好。最难的就是从预期收益型产品到净值型产品转型，越到后期业务压力会愈加凸显。如何处置存量产品和资产，客户的接受度是否能达到预期等都是待解的问题。”

业内人士认为，理财产品净值化转型对原有模式带来两大挑战：一方面，客户是否能在过渡期后从心理上接受“自负盈亏”，将考量理财子公司销售能力；另一方面，净值化产品的投研、风险管理以及运营等能力是否能在短期内跟上，直接影响子公司业务净值化转型进展。

急需“人马”补缺口

无论是筹备理财子公司，还是推动产品净值化转型，背后都需要搭建一个全新的团队来支撑。

上证报从业内了解到，以往银行资管运营借助银行各部门和分支机构的协同合作，但独立运营之后，投研、风控、IT等岗位，均需重新配备，因此筹备中的理财子公司，急需招兵买马。

上述城商行人士说，设立理财子公司，可配以市场化的薪酬体系，才能更好吸引专业人才加入。比如，公募基金公司的专业化人才如果加盟传统银行的资产管理部，估计也很难发挥全部才能，但如果补充进理财子公司，就具有较大的想象空间。

据悉，年前邮储银行、浦发银行等银行就抛出不少岗位，为理财子公司储备人才。以建设银行为例，该行直言“相关人员招聘正在有序推进中”。

招聘的职位则从固收投资、量化、衍生品交易投资、风控、研究员到估值核算及运营等数十个不同岗位，而薪资从几十万到上百万不等。随着资管新规等配套政策的相继落地和执行，未来几年资管行业的人才流动或将趋于频繁。