2500点博弈双底 春季行情仍可期待

量能不济成为12月中下旬以来A股运行的主要特征。26日，上证指数成交金额再度不足千亿元，收报2498.29点，下跌0.26%，创业板指数则下跌0.74%。分析人士指出，之前上证指数经历998点、1664点时，市场都存在双底博弈阶段，目前也有相同情况，这也是短期内资金基于右侧确定性“门外候场”的主要原因。另一方面，2500点上下震荡整固，也为投资者布局春季行情提供从容的介入时机。

底部料多次夯实

在经历前期2500点“三下三上”后，26日沪指未能守住2500点，但整体仍维持在2500点一线持续震荡。

一位市场人士向中国证券报记者表示，当前市场正在经历双底博弈阶段，历史上单底情况并未多见。即使前期跌破的2638点，也曾经历过双底博弈，当下情况与2008年的1664点较为相似。

2008年10月28日，沪指跌至1664点后企稳回升。在反弹过程中，指数围绕60日均线反复震荡，之后向下运行，量能也持续萎缩，在12月31日完成二次探底。

“2018年10月19日市场见到调整最低点2449点，此后的反弹也是在60日均线反复纠缠，但从12月14日开始向下运行，目前正在完成二次探底的走势。”上述市场人士表示。

安信证券首席策略分析师陈果表示，当前市场与2012年有诸多相似之处。“市场经过长期调整，前期利空逐步得到消化，整体估值与盈利已趋于匹配，但风险偏好仍然处于低位”。

当下市场状况类似历史上哪个年份，是“仁者见仁智者见智”的问题。可以肯定的是，历史上的重要底部形成都是不断夯实的结果。西南证券策略分析师朱斌表示，从历史上看，无论是2005年、2008年、2013年或是2016年的见底反弹，从未有过一蹴而就的过程，市场在见底上行的过程中，经常出现进三退二、甚至二次探底的状况。

联讯证券首席市场分析师康崇利表示，沪指有望在2500点位置构筑双底，与美股共振回升，银行等权重股的探底回升给市场重新构筑双底带来更大可能性。

“短期内美股的止跌回升将很快出现，外围市场的负面扰动降低后，对A股的回升将带来正面支持，且全球资金流至A股这个价值洼地的概率也较大，资产配置方面将能够获得更多长期价值资金参与。”康崇利分析道。

预演春季行情

虽然指数在2500点一线踟蹰不前，但可以看到，市场人气回暖迹象明显，创投概念、5G主题、次新股近期持续活跃。

A股历来有春季“躁动”的传统，主题类投资重新活跃，当下或是正在预演春季行情。

广发证券此前研究指出，春季“躁动”几乎每年都有，相关行业也存在一定的线索可寻，年初的核心主线会引领相关行业“躁动”。

华泰证券研究员陈莉敏表示，2009年以来，即使A股上市公司处在盈利下行周期，春节前后均出现春季“躁动”。复盘十年春季行情可以发现，随着对经济基本面悲观预期的提前释放，春节前15-10个交易日有望迎来反弹。周期与成长板块受益扩内需政策和流动性宽松，有望涨幅居前。

“从历史表现看，可以把春季‘躁动’行情划分为三阶段：躁动前、节前躁动期、节后躁动期。‘躁动前’一般为11月至1月，其市场表现与春季‘躁动’期间的指数涨幅一般呈现负相关，前期涨幅越高，春季‘躁动’涨幅的空间和行情时间跨度越有限。”陈莉敏说。

申万宏源证券策略分析师傅静涛也认为，12月是春季行情准备期，可以耐心等待后续政策催化，开启春季行情。

事实上，即使不考虑A股的春季“躁动”惯例，也有不少人士看好未来一段时间的反弹。太平洋证券策略分析师周雨表示，受益于政策利好对市场信心的提振及流动性边际改善，看好1月-2月业绩真空期的市场反弹。从股息率角度，上证50股息率已高于10年期国债收益率，A股凸显长期配置价值，加之当前市场估值已处于历史底部，已较充分反映悲观预期，因此目前A股下行空间有限，不必过于恐慌。

对于2019年全年A股走势，长城证券策略分析师汪毅表示，企业盈利是决定2019年市场走势的关键要素，2019年将呈现企业盈利下行、无风险利率向下但广谱利率下行相对受限、风险溢价高位有待回落的组合，预计全年A股走势将会有所波折，下半年相对好于上半年，中期筑底需要聚焦信用扩张和实质性改革。

新一轮行情孕育中

2017年上证50指数独领风骚，但在2018年岁末，正承受着市场的补跌压力。前几年持续调整的传媒板块近期开始逐步活跃。市场涨跌自有循环，2019年有哪些投资机遇值得关注?

汪毅表示，建议关注稳增长及补短板相关的金融和基建板块；市场风格逐渐偏向科技成长，关注自主创新的5G、国防军工、人工智能、新能源汽车等方向；关注估值低位、悲观预期有望修复的电力、农林牧渔；主题投资关注中央经济工作会议重点提出的结构性改革方向如国企改革、科创板等主题概念。

中信建投预计，2019年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值。股市在三、四季度将逐步走高。成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。首先，通信、电子、计算机和高端制造等行业会成为市场关注的焦点；其次，海外投资者偏好的食品饮料等会得到持续配置；第三，银行、地产等广义金融板块具有高股息的特征，在信用利率下行过程中也会受益。

财富证券策略分析师黄仁存表示，市场最悲观的时候或已经过去，新一轮行情正在孕育当中。就上证指数而言，2019年有望上涨至3000点上方。具体行业配置方面，总体偏向进攻，有三条主线：一是低估值，如银行、交通运输等；二是外资及银行理财等新增资金偏好的行业，如非银行金融等；三是上市公司盈利改善预期较强的品种，如国防军工、传媒等。结合估值位置及盈利情况，建议超配银行、非银行金融、交通运输、有色金属、通信、机械、国防军工和传媒。

太平洋证券周雨策略团队建议，2019年先防御再进攻。上半年优先配置防御型的公用事业、农林牧渔以及逆周期的通信、军工和建筑装饰板块，规避后周期行业。下半年经济复苏确认后，可关注周期行业。同时，国内金融改革推动国内外机构投资者入市，低估值的大金融是机构投资者配置重点。