高速公路收费年限有了新说法

收费公路经营期限有望调整的“重磅”消息，能否激起股价走势一向平静如水的高速公路板块的“涟漪”？

20日，交通运输部发布了有关《收费公路管理条例（修订草案）》的征求意见稿，拟“放宽”对经营性公路收费期限“一般不得超过25年”，国家确定的中西部省、自治区、直辖市 “最长不得超过30年”的规定。

《意见稿》规定：“对于投资规模大、回报周期长的收费公路，可以超过30年。实施收费高速公路改扩建工程，增加高速公路车道数量，可重新核定偿债期限或者经营期限。”

关于此次《条例》修订的原因，交通部在《起草说明》中表示：由于现行条例不适应深化财税体制改革和投融资体制改革的新要求；难以解决收费公路债务问题；无法适应高速公路长期养护管理的客观需要，及路网治理体系和治理能力现代化的新要求，亟需进行全面修订。

消息一出，高速公路板块多只个股逆势上涨。截至当天收盘，粤高速A上涨1.85%，山东高速、中原高速和皖通高速等也均有1.35%、1.32%和0.18%的涨幅。而当天沪指下跌0.52%。

对于公路公司而言，其主业盈利能力与收费政策息息相关，而有限经营权与再投资难题则一直是压制其估值的关键因素。新的征求意见稿出台后，哪些公司将会收益？从大家最为关注的主业盈利、分红和再投资能力等多个维度，上证报带您瞧一瞧几家典型高速公路企业的手里都有些什么“牌”。

有意思的是，在梳理这些公司的过程中发现，这些上市公司早已是机构投资者尤其是QFII的“心头好”，股价走势明显逆势上行。以宁沪高速为例，其近半年股价涨幅接近8%，而同期沪指下跌近11%。

粤高速A

主营业务：广佛高速公路、佛开高速公路和京珠高速公路广珠段的收费和养护工作,投资科技产业及提供相关咨询。

经营概况：截至2018年6月30日，公司控股高速公路总里程为158.12公里，参股高速公路总里程为684.20公里，按权益比例合计总里程为273.05公里。

粤高速A在半年报中称，公司业绩与路桥的经营期或收费期密切相关，而这一因素可能会随国家政策法规以及路桥改扩建等情况进行调整。

股东榜：粤高速A的前十大股东榜里，既包括复星亚联投资、赢悦投资等投资公司，也不乏广发证券等证券公司，及以中国农行-金元顺安丰利为代表的证券投资基金。

分红状况：根据2018-2020年的回报计划，公司未来三年分红率将不会低于当年度实现的合并报表归属母公司所有者净利润的70%，可谓“大手笔”回报股东。

多元业务：公司目前正在自行开发BTC（蓝色通道业务）并以参股的方式试水金融板块。该项目已在广佛与佛开高速试运营，预计推广后将有效缓解高速公路收费站区域的拥堵情况，在提升通行能力的同时降低公司的运营成本。此外，公司还参股了国元证券和光大银行。

皖通高速

主营业务：投资、建设、运营及管理安徽省境内的部分收费公路。公司通过投资建设、收购或合作经营等多种方式获得经营性公路资产，为过往车辆提供通行服务，按照收费标准收取车辆通行费，并对运营公路进行养护维修和安全维护。

经营概况：拥有合宁高速公路（G40沪陕高速合宁段）、205国道天长段新线、高界高速公路（G50沪渝高速高界段）、宣广高速公路（G50沪渝高速宣广段）、广祠高速公路（G50沪渝高速广祠段）、宁淮高速公路天长段、连霍公路安徽段（G30连霍高速安徽段）和宁宣杭高速公路等位于安徽省境内的收费公路全部或部分权益。截至2018年6月30日，公司拥有的营运公路里程已达557公里，总资产约人民币144.61亿元。

9月6日，皖通高速公告，公司投资建设的宁宣杭高速公路一期工程宣城至宁国高速公路于2013年9月8日正式开通运营，收费经营期限原暂定为5年。今年9月5日，公司收到安徽省人民政府相关批复文件，同意宣城至宁国高速公路收费期限为30年，从2013年9月8日至2043年9月7日止。收费期满后，按照《收费公路管理条例》规定办理。

新政出台后，预计该公路的收费年限有望进一步调整。

分红状况：公司2017年度利润分配以方案实施前的公司总股本16.59亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利3.81亿元。以分红实施当天的股价5.82元计算，股息率3.9%。

多元业务：公司积极探索及尝试高速公路沿线广告业务、类金融业务以及基金投资业务等，以进一步拓展盈利空间并实现集团的可持续性发展。

宁沪高速

主营业务：投资、建设、经营和管理沪宁高速公路及集团拥有或参股的江苏省境内的收费公路,并发展该等公路沿线的客运及其他辅助服务业(包括加油、餐饮、购物、汽车维修、广告及住宿等)。

经营概况：公司位于长江三角洲地区，拥有或参股路桥项目连接江苏省东西及南北陆路交通大走廊。公司核心资产沪宁高速连接上海、苏州、无锡、常州、镇江、南京6个大中城市，是国内最繁忙的高速公路之一。此外，公司还拥有宁常高速、镇溧高速、锡宜高速、无锡环太湖公路、锡澄高速、广靖高速、江阴大桥、苏嘉杭、常嘉高速等位于江苏省内收费路桥的全部或部分权益。

截至2018年6月30日，公司直接参与经营和投资的路桥项目达到16个，拥有或参股的公路通车里程已接近820公里。

今年上半年，公司实现道路通行费收入约35.93亿元，同比增长约5.62%，通行费收入约占集团总营业收入的约69.89%。

股东榜：不难看到，宁沪高速深受QFII和机构的青睐，摩根大通、人寿保险（台湾）、台湾国泰人寿保险等纷纷入驻股东榜。

分红状况：公司2017年利润分配以方案实施前的公司总股本50.38亿股为基数，每股派发现金红利0.44元（含税），共计派发现金红利22.17亿元。以分红实施当天的股价8.86元计算，股息率4.9%，领跑整个高速公路板块，难怪备受机构青睐。

新项目建设：截至今年6月底，宁沪高速投资建设的五峰山大桥项目已经累计完成投资约人民币54亿元，占项目总投资约44.84%；镇丹高速项目已经累计完成投资约人民币15.76亿元，占项目总投资约91.06%，预计今年年内建成通车；常宜高速一期工程已累计完成投资约人民币14.94亿元，占项目总投资约39.32%；宜长高速项目已累计完成投资约人民币12.11亿元，占项目总投资约30.44%。

多元业务：公司积极尝试房地产的投资开发、高速公路沿线广告媒体发布及其他金融、类金融和实业方面的投资。

中原高速

主营业务：经营性收费公路的投资、建设、运营管理等。

经营概况：截至2018年6月30日，公司已开通路段有机场高速、京港澳高速郑州至驻马店段、郑尧高速、郑民高速郑州至开封段、商登高速、永登高速永城段、济祁高速、郑新黄河大桥，管养总里程815公里。

股东榜：中原高速前十大股东中，亦有证券投资基金、QFII及信托投资公司的身影。

分红状况：2017年利润分配以方案实施前的公司普通股总股本22.47亿股为基数，每股派发现金红利0.168元（含税），共计派发现金红利3.79亿元。以分红实施当天的股价3.63元计算，股息率4.6%。

多元业务：公司大力发展多元化项目，已形成了以路桥经营为主，银行、信托、保险、股权债权投资、基金、房地产、路域经济开发为辅的多元化发展战略格局。

福建高速

主营业务：高速公路投资、建设、收费和运营管理，公司的经营模式是通过投资建设高速公路，收取车辆通行费的方式获得经营收益。

经营概况：公司运营管理的路段为泉厦高速公路（收费里程82公里）、福泉高速公路（收费里程167公里）和罗宁高速公路（收费里程33公里），合计运营里程为282公里。同时，公司参股浦南高速公路（收费里程245公里）。福泉高速公路、泉厦高速公路已实施“双向四车道拓宽为双向八车道”的扩建工程，其它路段均为双向4车道。

分红状况：公司2017年度的利润分配，以方案实施前的公司总股本27.44亿股为基数，每股派发现金红利0.12元（含税），共计派发现金红利3.29亿元。以分红实施当天的股价3.27元计算，股息率3.7%。

多元业务：公司先后投资参股厦门国际银行、海峡财险等，逐步发掘新的利润增长点，努力为公司可持续发展寻求新的成长空间。

山东高速

主营业务：公司主要从事交通基础设施的投资运营,以及高速公路产业链上下游相关行业、金融、环保等领域的股权投资。

经营概况：截至2018年6月30日，公司运营管理的公路总里程2103公里,其中公司所辖有路桥资产里程1071公里,包括G20青银高速山东段、G3京台高速山东段、G2京沪高速济南至莱芜段等7条高速公路,1条一级公路及济南桥、滨州桥、平阴桥、利津黄河桥和济南黄河二桥5座桥梁；受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1032公里,包括山东省S38枣临高速、S11烟海高速、河南省S32永登高速许昌至亳州段等10条高速公路及1条一级公路。

股东榜：除了投资公司外，山东高速股东榜里还有前海人寿保险、国信证券等保险和证券公司的身影。

分红状况：公司2017年度利润分配方案为，以2017 年12 月31 日总股本48.11亿股为基数, 向全体股东每10 股派发现金红利1.78 元（含税）,共计分配8.56亿元，剩余未分配利润10.68亿元结转以后年度分配。以分红实施当天的股价4.36元计算，股息率4.1%。

资本运营：公司上半年，一是完成了湖北武荆高速60%股权收购决策，预计增加运营里程186公里；二是完成璞园置业和锡林浩特项目转让工作，实现转让收益24.21亿元；三是完成119亿元人保资产融资计划前期准备工作；四是利用闲置资金投资保本型理财，获得收益1300万元。

(原标题：高速公路收费年限有了新说法，机构已经抱团驻扎这些高速股）