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2019年油价重心或回相对高位

2018-12-13 07:59 来源 : 中国证券报·中证网     

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12月11日,中信期货能化研究负责人胡佳鹏在“中信期货2019年度投资策略会”上预计,2019年国际油价重心或回到相对高位。

他分析认为,2019年原油投资主要关注以下三方面:一是大周期为宏观经济周期,如果2019、2020年出现扩张中后期尾部效应引发金融动荡,油价或难独善其身。二是中周期为欧佩克增减产周期。欧佩克产量政策调整节奏明显加快;与俄罗斯或将达成长期合作框架,通过摇摆供应维持库存在平衡水平。三是小周期为油品需求季节周期。上半年需求相对较弱,下半年进入需求旺季。分阶段去看,一季度需求淡季,叠加年跌高产的累库滞后效应,油价或阶段偏弱;二季度减产逐渐落实,叠加伊朗制裁重审、尼日利亚及利比亚总统选举因素,油价或存上行动力;下半年若减产延续宏观持稳,需求旺季去库效应兑现,油价重心或回相对高位。

沥青期货方面,他认为价格核心推动力在于原油。就沥青本身供需面而言,成本决定了未来供应周期,且马瑞原油仍有减量预期,且原料轻质化后,沥青出率降低,未来供应不会有明显增长,而需求端预期仍会继续增长,不过对于基建,虽然规划的道路较多,政府也支持预期,但主要是地方资金不足,因此对未来的需求增长预期偏谨慎。

对于PTA期货,胡佳鹏认为2019年需求高速增长周期已过,未来需求增速逐步下滑,供应端PTA2019年不会有增长,但PX主要是下半年的增量产能投放,因此上半年存在反弹可能,难有新高,且相比2018年的高点将逐步下移,产业链利润结构上,PTA的利润将是最好的,甚至相对于MEG,PTA都是相对利润最好的,另外对于MEG,整体仍维持反弹抛空思路。

天然橡胶方面,他表示,长线逻辑上去看,2012年为橡胶树新种面积的最高点,7年开割周期,10-15年高产期,考虑到橡胶供应弹性较小,预计2019年供应压力非常大,并没有进入拐点周期,而需求端去看,房地产新开工下滑、特兰普基建受制于资金限制而无法兑现,需求上仍未看到明显增长,综合来看,橡胶价格上涨任重道远,投资者需耐心等候、伺机而动。

此外,他认为,聚烯烃2019年增量产能明显较多,多集中在下半年;且从需求上看,PE偏刚性,PP共聚受到房地产影响难言乐观,整体驱动依然往下,不过主要问题在于空间;前期下跌后,上游利润仍维持低位,利润修复在终端,因此价差上存在支撑,而这个支撑是否牢靠仍在于原油价格,如果油价下行空间不大,聚烯烃继续回调空间不大;预计上半年存反弹可能,下半年压力将逐步增大。

他表示,2019年甲醇供应端持续增加,规划产能较多,但历年投产兑现率并不高,且部分装置都配有下游装置,而甲醇需求增长缺乏亮点,且随着PP压力的逐步释放,也会间接影响到MTO给甲醇的反弹空间,也会逐步降低甲醇价格的运行区间。

责任编辑:梁艳红
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