安本标准：境外投资者看好中国债市

12月11日，在北京举行的安本标准投资管理2019年市场展望媒体沟通会上，安本标准投资管理亚洲固定收益投资经理吴子宇表示，尽管中国债券市场收益率走低，但中国债券市场对境外投资者依然有吸引力。安本标准投资管理多元资产和宏观投资董事张冬岳表示，如果美国的内外环境不出现黑天鹅事件，预计美联储明年大概率还有四次加息。针对最近出现的三年期美国国债与五年期美国国债收益率倒挂，他认为不足以依据这一现象推断认为美国将进入经济衰退期，目前美国经济基本面向好。

境外投资者看重中国债市

随着货币宽松中国债券收益率走低，海外的投资者为何还要进入中国债券市场？针对这一问题，吴子宇表示，对于国际投资者来说，中国债券市场还是有吸引力的。首先，境外很多投资者看的是资产配置，中国的十年期国债收益率与美国十年期国债收益率的相关性很低。从2017年开始，美国的收益率增长很快，但是中国十年期国债收益向下。只要中国债券收益率走势与发达国家债券收益率走势呈现负相关性，对于境外投资者来说，中国的债券市场就有价值。在全球的环境下，找一个负相关性的资产很不容易。其次，境外投资者持有的中国债券市场债券的占比不到2%，还有很大的上升空间。

吴子宇表示，对于尚不十分熟悉中国市场的境外投资者来说，中资美元债是非常好的市场。评级相似的发债公司在海外发的美元债收益率相较其在国内发的人民币债收益率高很多。具体到不同风险水平、不同行业的券种，吴子宇认为，中国市场的无风险利率目前还是有吸引力的，由此判断部分国债也很有吸引力。不过他对城投债表示警惕，目前各种政策下，城投违约风险暴露被推迟了。周期性行业的债券也需要警惕。吴子宇认为很多房地产公司债性价比较好，可择优配置。

吴子宇认为，目前人民币债券对海外投资者虽然收益率下来了，但还是有吸引力。如果今后中国债券市场开放给更多的海外投资者进来，流动性也会更好，而且各类投资基金进来后，也会让二级市场的交易量上升，促进债券市场活跃度。

吴子宇介绍，其目前在做空美元长期利率债。他表示，与很多人认为的不同，收益率不是影响外资配置中国债券市场组合久期的重要因素。“什么会影响他们的组合久期呢？流动性。因为十年以上的流动性在中国市场上太差了。如果指数里面加入很多超过十年的债券，可能外资就会不乐意。”他表示。