昨夜，当你还在看马化腾跳创造101主题曲的微博热搜时，腾讯音乐在美股上市，还诞生了两位音乐领域的亿万富翁。
截至北京时间5点，腾讯音乐上市首日涨7.69%，报14美元，总市值229亿美元。
酷狗+酷我+QQ音乐+全民K歌
腾讯系召唤出今年第19家上市公司
年终岁尾，“腾讯系”第19家公司登陆资本市场。
“腾讯系”上市公司一览
制表：赵中昊
和其他“腾讯系”公司一样，从“腾讯音乐”的成长路线来看，背靠腾讯这棵大树，腾讯音乐一出生就含着“金汤匙”，并瞄准上市目标。其成长路线十分明晰，2017年初的业务整合，就是其上市前奏。
图片来源：腾讯音乐招股书
QQ音乐于2005 年上线，旗下主要产品包括QQ音乐及全民K歌，主要业务包含数字音乐播放器、移动在线K歌、版权转授权及广告等。
中国音乐集团（CMC）成立于2014年4月，旗下拥有酷狗、酷我、海洋、彩虹、源泉等公司，主要业务包含数字音乐播放器、音乐直播秀场、版权转授权、广告、游戏联运及其他音乐衍生业务。一年后，CCTV15央视音乐频道入驻海洋音乐，海洋音乐可以通过央视音乐入驻获得更多的版权内容。
2016年7月15日，中国音乐集团和腾讯集团共同宣布，将对数字音乐业务进行合并。具体交易细节包括，腾讯把旗下的QQ音乐业务与CMC合并，腾讯以资产置换股权的形式成为新音乐集团的最大股东。自此以后，腾讯音乐集团的框架逐渐清晰。
2017年1月24日，腾讯正式对外宣布，腾讯QQ音乐业务和中国音乐集团（简称CMC）合并成为新音乐集团，新音乐集团正式更名为腾讯音乐娱乐集团（简称TME），新集团旗下拥有QQ音乐、酷狗、酷我和全民K歌四大平台，占据着数字音乐的绝对市场，为上市打下基石。
美国当地时间2018年12月12日，腾讯音乐在纽交所上市，成为中国第一个赴美上市的在线音乐娱乐平台。股票代码为“TME”，发行价为13美元，按13美元发行价计算，拟募集资金为10.66亿美元，估值为213亿美元。分析人士表示，腾讯音乐被低估，其合理的估值应该在270亿-300亿美元，随着全球股市遭遇寒冬，现在整个互联网的估值是低于过去五年的估值中枢的。
12日收盘后，腾讯音乐最新总市值（229亿美元）位列中概股第五，位于阿里巴巴（3896亿美元）、百度（497亿美元）、网易（325亿美元）、京东（268亿美元）之后，远高于排在第六位的携程网（157亿美元）。
前三季度四大平台MAU位列国内前四
净利同比大增244.8%
腾讯音乐12月3日更新的招股书显示，前三季度四大平台（QQ音乐、酷狗、酷我和全民K歌）月活用户数（MAU）超过8亿，MAU位列国内前四。用户日均使用时长超70分钟，收入主要来源为付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员。
据招股书披露，截至2018年9月30日的9个月里，腾讯音乐的营业收入达到135.88亿元（合19.78亿美元），而2017年同期的营业收入为73.95亿元，同比增长83.7%。截至2017年9月30日、2018年9月30日的9个月中，利润分别为7.85亿元和27.07亿元（合3.94亿美元），三季度净利润同比增长244.8%。腾讯音乐的收入来自于两部分，在线音乐服务以及社交娱乐服务。在线音乐服务营收40.2亿元，社交娱乐服务收入为95.7亿元。
虽然盈利表现在国际国内市场一骑绝尘，但腾讯音乐用户的音乐付费率远低于瑞典流媒体音乐巨头Spotify的付费率。截至2018年第三季度，腾讯音乐月活跃用户数超过8亿，但付费用户数只有6550万，付费率仅为3.8%。与此同时Spotify的付费率高达43%。
不过，东吴证券认为，腾讯音乐相较Spotify等流媒体音乐平台，其营收结构更加多元化，“音乐付费”+“社交娱乐”双管齐下的盈利模式被看好。招股书显示，全民K歌以及音乐直播（酷狗直播和酷我聚星）贡献的收入被归为社交娱乐服务。2018年Q3数据显示，社交娱乐服务贡献了腾讯音乐70%的营收，完美逆袭在线音乐直播平台。
华尔街则评价腾讯音乐的商业模式是“Spotify＋Facebook＋Youtube”，且是“唯一上市的、账户非赤字的流媒体音乐巨头”。
行业进入寡头竞争格局
腾讯音乐强者恒强
目前流媒体音乐已成为引领中国音乐产业发展的主要引擎。不过随着2015年的“最严版权令”的出台，版权价格水涨船高，行业马太效应凸显。腾讯音乐、网易云音乐和阿里音乐已呈三足鼎立之势，而优米音乐等中小流媒体音乐平台开始退场。
市场分析人士指出，流媒体音乐巨头腾讯音乐昨夜已成功上市，龙头地位进一步稳固，流媒体音乐市场进一步寡头化。不过随着行业差距拉大，留给其他行业竞争者的机会不多了。
据中国互联网络信息中心（CNNIC）统计，目前中国互联网网民数约8亿，其中手机端网民约7.88亿。在这个巨大体量中，腾讯音乐的市场份额遥遥领先。
Questmobile的数据显示，截至2018年1月，腾讯音乐市场份额达到40.7%，紧随其后的是酷狗以及网易云音乐，市场份额分别为25.4%以及15.6%。
在国内市场中，腾讯音乐在用户数量方面遥遥领先。招股书显示，2018年7月份，酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐的月活用户数分别为3.5亿、2.9亿、1.3亿，同期腾讯音乐的最大竞争对手网易云音乐为1.2亿。
此外，腾讯音乐在版权方面构建了深厚的护城河。腾讯音乐目前拥有数字音乐版权市场将近90%的市场份额。在国家版权局的调和下腾讯音乐与阿里音乐、网易云音乐达成转授权协议，授权作品达到独家音乐99%的比例。不过在各大平台竞争的1%的核心资源中，腾讯的核心曲库包括周杰伦、张艺兴等等超人气明星，因此护城河难以逾越。
分析人士指出，腾讯音乐充分占据头部资源后，对标腾讯音乐，其他平台上市将受到不小的压力。
11月12日，网易发布公告称，网易云音乐已经完成新一轮融资，融资额6亿美元（约41.8亿人民币），投资方包括百度、泛大西洋和博裕资本等，网易仍拥有对云音乐的控股权。融资完成后，网易云音乐的估值达到35亿美元（约243.6亿人民币）。
然而面对激烈的行业竞争，腾讯音乐并非高枕无忧。
其中，版权到期之后续约的价格将不受公司控制。如果未来几年公司大量续约版权，则非常有可能出现成本大幅上升的情况，盈利水平将受到很大冲击。能否提高用户的付费意愿将是未来腾讯音乐面临的主要课题。
此外，其竞争对手网易云、咪咕音乐的月活用户数正在加速增长。2018年5月公开数据显示，酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐月活跃用户数为2.28亿、1.95亿、1.07亿，同比增长分别为1.12%、4.56%、8.97%；其次为网易云音乐、咪咕音乐、虾米音乐月活用户数分别为0.68亿、0.18亿、0.13亿，同比增长22.71%、18.52%、-1.49%。
IPO造富
音乐领域亿万富豪诞生
“IPO被认为是最好的造富工具，今年亦如此。” 今年10月25日，最新的2018福布斯中国400富豪榜发布后，福布斯中文网如此写道。
据日前更新招股书显示，腾讯持股为59%，为最大股东，拥有61.5%的投票权；PAG Capital Limited持股为9.6%，拥有11%的投票权；Spotify持股为8.9%，CICFH International Limited持股为7.1%。
个人持股方面，其早期创始人谢振宇持股和谢国民在IPO后分别持股4.9%和4.7%。按照腾讯音乐当前228.94亿美元的市值计算，上述两人的身价分别为11.22亿美元和10.76亿美元。
自带“腾讯系”光环的上市公司，近些年早已屡见不鲜。以流量和资本为核心动能，腾讯似乎走上了开放投资道路。从某种程度上讲，或许腾讯才是造富工具。
2018年是“腾讯系”公司上市大年，据不完全统计，2018年在海外市场上市的腾讯参股或控股的公司数量高达19家，包括赴港上市的希玛眼科、小米、映客、美团点评、同程艺龙、华兴资本、海底捞、梦创天地，以及赴美上市的爱奇艺、哔哩哔哩、虎牙、优信二手车、灿谷、Spotify、拼多多、蔚来汽车、趣头条、蘑菇街和腾讯音乐等，其中小米集团、美团、Spotify和拼多多等公司市值破千亿人民币。
腾讯控股三季报显示，2018年前三个季度，根据公允价值计算，腾讯对关联公司（包含上市企业和未上市企业）的投资额为人民币2141.78亿元。
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