做市指数九连阳 新三板增量改革预期渐

12月11日，新三板做市指数收于733点，上涨0.29%。自11月9日以来，新三板做市指数整体呈上涨态势，期间涨幅达2.52%。其中，11月26日至12月6日，做市指数连续9个交易日上涨。罕见的九连阳行情引发市场各方关注。业内人士指出，股价超跌反弹、市值维护需求、引领指数以及“精选层”推出预期，成为此次行情主要推动力。结合近期频现市场改革征兆，期待增量改革加速推进。

改革征兆频现

11月23日，全国股转公司宣布，近期编制完成了新三板引领指数系列方案，后续将根据市场需求和外部条件稳步推出。由于此次引领指数系列方案重在聚焦具有新三板市场特色的头部企业，多位业内人士认为，这是为新三板进一步分层以及精选层出台奠定基础。

全国股转公司指出，经过近六年发展，现有新三板指数较为单一，难以有效反映挂牌公司差异化特征。此次编制新三板引领指数系列方案，将从市场层次、投资者认可度、产业特色、创新能力等方面，多维度构建指数系列，以降低投资人信息搜集成本，提高企业辨识度，为投资者提供更丰富的指数投资标的。此次指数体系的丰富，将对提升市场关注度、引导挂牌公司规范运作和健康发展、吸引投资者参与等方面产生积极作用和深远影响。

虽然上述内容并未与“精选层”直接挂钩，但周运南认为，新三板引领指数重点聚焦具有新三板市场特色的头部企业，这为未来精选层指数的推出奠定了基础。“精选层作为新三板的重大增量改革举措，需要众多的存量改革作为前提，更需要有一系列的配套政策构成体系支持。推出引领指数以及之前改革‘组合拳’，为精选层最后推出奠定坚实基础。”

“董秘一家人”创始人崔彦军认为，引领指数发布或释放出增量改革积极推进的信号。“可以说为精选层的推出进行预热，吸引投资者更加关注精选的优质企业，同时留住头部企业。推出引领指数后，新三板有望进一步编制系列行业板块指数。市场有望出现结构性行情。”

10月26日，全国股转公司在发行、重组、做市方面推行改革，明确是针对市场现有问题进行的存量改革。因此，市场各方对于包含进一步精细化分层及精选层等方面的增量改革更为期待。崔彦军指出，近期出现诸多改革征兆，精选层预期或箭在弦上。

近期全国股转公司网站出现“改革要闻”专栏，汇总了10月26日以来的一系列新修订、出台业务规则。12月6日，全国股转公司综合事务部总监钱谱丰发表演讲时指出，新三板将按照问题导向和分步推进的思路，改革举措着眼于解决发行、交易和投资者适当性等方面的市场痛点，先行推进存量改革，逐步推进增量改革，注重对政策实施效果的持续评估和持续优化。12月7日，财政部等三部委联合发布通知，明确自2018年11月1日（含）起，对个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得，暂免征收个人所得税。此举解决了新三板个人投资者面临的一个难题。

“2018年以来，全国股转公司改革步伐明显加快。可以看出，监管层对新三板的支持力度明显加大，希望政策东风能尽早落地。”崔彦军说。