乙二醇期货交投活跃 产业客户积极参与

乙二醇期货于2018年12月10日正式上市，上市当日挂牌合约为EG1906、EG1907、EG1908、EG1909、EG1910和EG1911六个合约，挂牌基准价均为6000元/吨，上市首日涨跌停幅度为8%。截至当日收盘，主力合约EG1906报5674元/吨，跌幅为5.43%，振幅为2.84%，当日成交量超过67.47万手，持仓量超过6.95万手，与国内现货价差150元/吨附近。分析人士认为，乙二醇当前市场需求不足，且后市有进一步走弱趋势，期货盘面会因此承压。

上市首日低开高走

乙二醇期货上市当日交投活跃，当日流入2.21亿元资金。主力合约EG1906最终报收5674元/吨，全日跌幅为5.43%。

“乙二醇期货价格走势合理反映了市场对未来现货供求基本面的预期。据卓创数据，明年我国乙二醇新增产能将超过300万吨，下游聚酯产能增量600万吨左右，折合乙二醇需求量约213万吨。乙二醇供应增量超过下游需求增量，市场预期未来供应过剩，远月价格应贴水现货价格。1906合约首日结算价5687元/吨低于现货价格，反映了市场对未来的预判。”海通期货乙二醇研究员刘思琪认为，乙二醇期货首日平稳运行，市场参与度高，期价波动幅度8%的涨跌停板之内，市场交易较为成熟理性。

南华期货研究所能化总监袁铭认为，乙二醇期货首日出现较大的跌幅主要受到以下几方面的影响：首先，6000元/吨的挂牌基准价偏高，参考的是12月6日的现货日均价6095元/吨，而12月7日现货价格快速下滑至5965元/吨，对开盘产生了不利的影响。此外，12月份虽然下游聚酯月度需求保持稳定，但乙二醇整个供需结构仍处于累库通道中，市场心态偏谨慎，对于未来乙二醇走势并不看好，贸易商逢高出货意向较浓。

“MEG产能投放情况，2018年前三季度已投产乙二醇装置198万吨，四季度至2019年预计仍有325万吨产能投放，当下乙二醇进口量与产量均处于同期高位，整体供应充足；需求端，7-8月份的暴涨行情导致前三季度下游订单前置，消费被提前透支，自四季度开始，服装纺织零售额以及出口增速均出现大幅放缓，聚酯库存以及终端坯布库存均大幅累积，需求端走弱明显；库存端，9月份开始港口以及社会库存持续累积，近期长江口撞船事件导致MEG到港量下滑，但仍处于相对高位。”浙商期货研究中心化工研究员朱展天认为，当前乙二醇基本面整体疲软。

后市整体悲观

“远期的市场预期远远低于现价，”上市仪式现场一位乙二醇行业从业人员对中国证券报记者表示，乙二醇上市首日的表现在预期之内，充分反映了市场对于未来供需基本面的判断。

“从基本面来看，短期下游聚酯工厂产销火热，产品库存向下转移，产业链压力适度缓解，预计聚酯需求保持稳定。但目前国内乙二醇开工负荷维持年内偏高位置，供应压力较大，且本周到港预报较为集中，现货货源较为充足，乙二醇价格大概率会继续偏弱调整。”袁铭表示。

袁铭认为，从中长期来看，2019年乙二醇产能集中释放仍处于高速扩张期，据卓创咨讯统计，明年国内预计新增产能434万吨/年，其中煤制工艺占比61%，总体产能增速达到了40%以上（目前国内乙二醇产能基数为1055.5万吨/年），国外产能新增也有262万吨/年。而需求端聚酯产能产量增速较为稳定，据卓创咨讯统计，2019年聚酯新增产能635万吨/年，预计明年产量增速在7%左右，整体乙二醇供应过剩压力较大。从2019年全年来看，下游聚酯二季度投产较多，而乙二醇的供应增量主要集中在三季度，受到上下游投产时间错配影响，二季度供需格局会有所好转，但三季度就不太乐观。

“后市来看，虽然上周周中聚酯库存明显去化，但自上周五至今日的产销数据显示，下游产销回落较快，缺乏可持续性，织机开工仍处于相对低位，且后期有终端部分企业将于12月底至1月中旬提前进入假期，进一步拖累MEG需求，在需求持续走弱的背景下，乙二醇走势短期或仍有一定压力。”朱展天表示。

企业积极参与

根据大商所提供的数据，共有16827个客户参与了乙二醇期货首日交易，成交量35.33万手（单边，下同），成交额200.79亿元，持仓量3.9万手。乙二醇期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，实现了平稳起步的预期。

从市场结构看，首日交易中法人客户持仓量占比43%，市场结构较为合理，包括中石油国际事业公司、中基石化公司、远大能源化工公司、宁波恒逸实业公司等产业上中下游企业均参与首日交易。

作为国内大型聚酯生产企业，宁波恒逸实业公司参与了乙二醇期货首日交易。公司副总经理莫建建表示，原料价格短期大幅波动，给企业经营管理带来了非常大的困难。

“随着乙二醇期货上市，参与交易的产业企业和投资机构会更加专业和全面，期货价格博弈更加充分，保障期货套保功能有效发挥。聚酯企业不仅可以通过套期保值来规避价格风险，还能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。”莫建建说。

对于参与众多化工品种的贸易、生产企业而言，乙二醇期货的上市，还拓展了企业套保交易模式和策略，给企业提供了跨品种套利空间。相关市场人士表示，除了避险功能之外，企业还可以利用期货价格信号灵活进行贸易定价，提高定价合理性，从而优化行业定价模式。